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今天 A股走得有點驚心動魄，就在大家擔心上證指數有進一步向下回落，并且擊穿平臺支撐時，午后市場出現放量上漲，尤其是上證50一手托舉股指，隨后科創50等部分指數也聯袂上攻。
今天上證指數走出了一個帶有小下影線的陽線實體。大家說是不是A股經過調整后，有可能繼續向上突破？當然有很多投資人面對今天個股也產生一些擔憂，因為今天市場有個怪現象，上漲家數和下跌家數基本相當。也就是說今天A股指數雖然上漲，但還有相當多個股回落，甚至跌停個股也不少。
面對未來市場，很多投資人都在擔心市場會不會選擇突破方向。從9.24行情之后，10月-11月，上證指數基本在3500點-3200點狹窄區間內做箱體，未來一段時間箱體被打破，可能性大不大？打破之后，股指是選擇進一步上攻，還是選擇向下調整？
很多投資人現在處于兩難狀態，因為9.24行情踏空后被動追高，現在高位被套，大家會擔心一旦下跌，虧損程度更大，所以都期望未來向上突破解套。
關于向上還是向下，我在10月中上旬就給大家一個明確思路，不知道各位還記不記得，我們說從A股中長期趨勢講，牛市行情是確立的，但從2019年到現在，A股牛市行情不是普漲，而是結構性上漲。
在9.24行情后，A股必然會形成分化。在分化中，良莠不齊的現狀將會對個股產生極大影響，好股票會繼續上漲，不好的股票將會伴隨著股指回調，甚至會比股指跌幅度更大，嚴重套牢追高的投資者。如果你買中了垃圾股，或者買了一些長期橫盤不漲的股票，時間成本將會極大。大家說時間不要緊，只要不虧我能等。
但我們告訴大家，目前全球正處在百年大變局中，美國新一任總統特朗普上臺后，打出的一系列政策牌都是要將全球資金回流美國。
最近美聯儲已經放出很可能暫緩降息的口風，意味著一旦暫緩，全球資產進一步回流美國的時間周期會進一步延長。從今年9月-11月，美國僅僅三次降息，就提出來可能暫緩降息的口號，與全球各主要經濟體國家搶奪美元和美元資產的想法確立無疑。在這種情況下，中國股市流動性將會成為短期內制約市場創新高的一個主要問題。
任何交易市場，流動性是主要做多因素，流動性充裕可以讓垃圾股一飛沖天，但流動性吃緊，別說是垃圾股，即便是鳳凰股都難以上青天。大家說、央行可以用流動性來支撐股市繼續走強。但大家想想，央行即便用流動性托舉市場，也不可能將資金投入到沒有成長性的企業。究竟誰來救贖A股？A股未來到底是快牛還是慢牛？很多專家一致唱多A股的未來，認為牛市春天從9.24就已經拉開了序幕，2025年更強勁的上漲正在向我們走來。
盡管《人民日報》提出需要慢牛，不希望A股出現瘋牛，但不管是慢牛還是瘋牛，還是快牛，總而言之，從未來 A股長期狀態看，牛是存在的。問題是怎么個牛法？還有大家能不能騎上牛，怎么騎牛？騎什么牛？這些都要具體問題具體分析。
【大變局下，2025市場主攻方向顯現】
隨著中美博弈進入到愈發緊張的狀態，我們現在可以肯定的是A股一定牛的是數字產業化平臺上正在崛起的優質公司。
最近我調研了一些大數據企業，不走不知道，一走嚇一跳。2022年中方信富提出“邁進數字新時代”的觀點，建議大家要關注華為產業在中國數字產業基礎建設中所迸發出的亮點。
當時我們給大家提供了6期華為產業報告，現在回頭看這些報告中的上市企業經過兩年運營后，很多個股的股價早已飛升在天。大家說這股華為風或中國數字浪潮，對于未來經濟和股市，還能不能繼續走下去？
我們堅定地告訴大家，中國未來資本市場牛的意義，為這些數字產業化發展賦能。為這些數字化企業，國家反復提出要讓中國資本市場吸引更多長期資金入市，中國要繼續在金融資本市場上打造價值投資產業鏈。
試問中國未來具有價值投資意義的賽道板塊和熱點究竟是什么？今天我們堅定地告訴大家，就是新質生產力條件下數字經濟產業化發展的各個賽道。
A股未來對于所有投資人來講，我們能確定的不是慢牛快牛的問題，而是究竟哪些股票牛的問題。
最近我們對比了中美在數字化發展和新經濟發展中所關注的主要領域。大家都知道馬斯克是全球新經濟的領導者，他思維非常超前、高效，創新能力強，不同于常人。有人說他是外太空來的人，但我又覺得馬斯克正在改變全球經濟發展節奏和發展模式。
所以大家要想研究未來全球經濟走向和投資方向，還真得看看這位領導者的意識狀態和他對產業化發展的關注目標。
最近聽說他做了一系列構想，馬斯克認為如果他能在特朗普走進白宮，并且正式對美國進行深化體制改革的話，他給出了很多創新科技發展的參考意見。而這些意見我認為大家應仔細研究，所謂知己知彼才能百戰百勝。也就是說中美兩國博弈，我們不能只看自家發展，更應當學習對手的設計。
今天我重點看了馬斯克關于美國未來經濟，尤其是高科技產業化發展主要規劃，這些規劃可能代表著全球創新經濟發展的重要方向。
他到底關注哪些方向？
我簡單舉幾個例子，首先他將會投入100億美元用于綜合訓練汽車智能等領域的研發，也就是說隨著特斯拉未來在全球市場銷售，他將會投入更多資金用于汽車智能領域的研發，而且這是他對未來科技發展的堅定承諾。
另外他還拿出50億美金用于太空探索升級，包括新型火箭發動機的研發和更先進的太空艙計劃。他將用30億美元用于可持續能源項目，致力于太陽能和風能技術革新，推動綠色能源轉型。在人工智能領域，他會建立一個大型研發中心，加速AI技術的突破和應用。在自動駕駛技術方面，他計劃在未來投入更多資金，實現高級別自動駕駛商業化，他還將投資智能制造和自動化技術，打造更加高效的生產線。
在電動汽車充電基礎設施方面擴大充電網絡覆蓋，提高充電便利性。另外他還會考慮讓美國政府拿更多的資金探索生物科技領域，研究基因編輯與再生醫學，在物聯網技術中推動智能家居、智能城市應用和普及。另外他還將會投入更多資金在量子計算方面取得前沿性突破，將會投入更多美金在教育機構培養創新人才，在網絡安全方面加強數據保護和防范網絡攻擊能力。他們還會研究虛擬現實和增強現實技術，計劃在未來兩三年內推動在娛樂教育領域的應用。
對于3D打印技術將繼續在制造業中推行更多智能化發展產品，促進產品創新，尤其是在機器人領域里，將會推動在醫療制造和家庭服務領域中取代更多的勞動力。他們還將探索區塊鏈技術在金融和供應鏈管理領域的發展計劃，在環保材料中也準備推動綠色、可持續性環保材料的應用。
我們給大家介紹他對美國未來經濟發展的幾個主要目標。大家能感受到作為新一代的美國領導者，他們的創新意識非常強。所以對于中國來講，我們面臨的最大挑戰是美國管理層面的創新以及計劃，他們將會重點在汽車智能、新能源、太空探索，包括人工智能和合成生物領域有大規模投入。
大家想想，這些投入需要的資金從哪來？當然他希望從全球各地金融機構中獲取，所以中國未來金融資本市場方向，如果跟美國大相徑庭，無疑資金選擇將會更青睞美國。
原來我們說中國是一個人口大國，消費是我們未來成為世界第一大經濟體的支柱和優勢。但如果我們在金融資本市場上僅談消費不談創新，僅談傳統不談未來，試問來自全球的資金如何走進中國金融資本市場？而未來我們必須堅信的是在國家領導層面，早已制定了新質生產力的發展方向。12月中旬即將召開的經濟工作會議，估計將會對2025年后中國創新經濟發展給出更加明確的思路。
中國金融資本市場我們大膽預言，要想真正成為中國經濟轉型的主戰場，必須設計出愿意讓長期資本介入的發展賽道，我們與美國比什么？哪些是我們的優勢，哪些需要向美國學習，所以中國實體經濟和虛擬經濟要想真正發展，還應知己知彼，在金融資本市場上資金是逐利的，所以更應該給資金所介入的標的，以更多成長空間和價值投資獲利空間。
所以今天我們演講的題目是未來中國股市不管是慢牛還是快牛，總而言之，必須抓住這一波牛市主攻方向。
【中美對弈中的賽道選擇】
我認為，2025年創新科技將一發不可收拾。9.24行情大家看到的是一些低估值藍籌崛起，9.24行情后，大家也一股腦地將資金投入到低估值藍籌賽道中。
但我曾說過，如果你的資金在9.24行情中沒能迅速脫身，也可能接下來上漲的主要賽道并非是低估值藍籌，而是被創新科技優質企業所取代。大家說低估值藍籌怎么辦？我們說低估值藍籌在經濟轉型中，對于大盤股指起到的是穩定作用。大盤股搭臺創新，科技股唱戲，所以我們從現在開始必須在今年底最后一個月，跟隨主力同步調倉換股。
如果行情有進一步上攻可能性，我們確切的告訴大家，創新科技股將會不遺余力向上發力，所以知己我們還要知彼，師夷長技以制夷。我們相信這次中央經濟工作會議將會制定更多推動中國創新企業發展的具體措施。
現在面臨的最大困境是科技封鎖，美、歐洲甚至日、韓已經將我們最需要的技術型產品全面封鎖，2025年對創新科技企業來講，將會被動承壓，主動突破的誘因。
如果沒有外界封鎖，一切市場化、正常化，對于A股來講，大盤小盤輪番上漲，將會一片繁榮之象。
不過眼下當經濟遇到了科技封鎖難題時，不得不倒逼中國資本市場把更多流動性集中注入到創新科技企業。所以未來在并購和重組道路上，我們認為科技并購和重組將會成為中國資本市場最優先的投資方向，一切都要為科技讓路。
我們在今年底也要意識到，中國資本市場的未來發展，傳統低估值藍籌走的是慢牛，而創新科技成長股走的是快牛，因為我們沒有時間在進口可替代賽道上，不但要加資金加人力加時間，所有能增加的能促進進口替代的創新和創優工作，都可能是2025年之后，科技成長企業必須要竭盡其去完成事情。
否則要么一個很好的企業會因為科技封鎖而倒下，要么一個正在高速成長的創新企業，會因為同行快速發展而被淘汰。
現在來看，2025年至關重要的是在科技創新領域，同樣賽道中國經濟能否快速突破，能否形成比肩甚至領先。所以今天我覺得還需要做一件事情，就是了解2025年中國經濟在創新科技發展賽道上，有哪些可以驚艷全球的規劃，剛才我介紹了馬斯克關注的方向，現在我再介紹一下2025年后中國主要科技發展規劃。
到現在為止，因為華為產業的快速介入，中國在各主要城市的5G鋪設，甚至是6G通訊網絡，是目前中國新質生產力中排名靠前的賽道，通過5G和6G通訊網絡鋪設，未來中國智慧交通將會快速發展，通過高精度車路協同，智能信號控制功能，讓城市交通擁堵狀況極大改善，所以智能交通領域會推陳出新很多前沿成果。
還有中國會建成一批世界頂尖水平的量子計算研究中心，量子計算這一前沿科技賽道將會加速奔跑，有望實現更多關鍵技術突破。同時會在西部沙漠地區大規模開發太陽能、光伏治沙項目。
另外在太空領域也會有重大基礎投入，計劃發射多顆具備更加先進的探測功能衛星，用于深空、海洋等領域高精度觀測，獲取數據，將會推動高鐵技術再升級，研發出速度更快，運行更穩，能耗更低的新型高鐵列車，在沿海地區會建設一批大型現代化智能港口，運用自動化裝卸，智能物流調配等先進技術提供港口貨物吞吐能力和運營效率。
中國還將加大對于中醫藥國際化推廣，在全球多個國家和地區建立中醫藥文化交流中心和診療機構，讓更多國際友人親自感受中醫藥的獨特魅力和神奇療效，將會啟動超大規模數字化鄉村建設工程。通過互聯網大數據技術賦能，農業生產、農村治理和農民生活，打造數字鄉村，將會集中全力來攻克高端芯片制造核心技術難題，實現國產高端芯片從研發到量產的突破，降低國外芯片依賴。
在全球半導體產業中，我們將占有重要一席，讓中國芯片快速崛起，同時會在大江大河開展系統性生態修復工程，水環境治理為全球生態保護做出樣本，中國還會積極并且建設全球領先的虛擬現實、增強現實產業基地，吸引眾多企業，包括教育、娛樂、工業等行業深度應用，將會在全國范圍內推廣垃圾分類和資源化利用先進模式，建立更完善的回收處理體系，提高資源再利用，打造環保的生態環境。
在文化領域會打造一系列具有國際影響力的文化藝術精品，比如說沉浸式文化體驗，大型實景演出等文化活動。剛才我介紹的當下中國在新質生產力發展綱要出臺后，我們所能看到的未來主要的產業化推動方向。
對比美國，大家能感受到有60%是重合的，比如新能源、高端裝備制造、量子計算、生物工程、人工智能，還有40%是根據中國國情，比如說鄉村振興、高鐵計劃等。
所以對比中美兩國未來創新科技領域，我們再做賽道選擇和2025年投資計劃已經心中有數了。要想做價值投資，不能回頭看，必須朝前走。
價值投資是解決未來中國資本市場長期資本入市的唯一途徑，但長期資本入市進程中，需要中國在創新領域推出更多有真正成長性的創新企業。如果我們想做投資，必須跟隨全球化金融機構布局科技創新的一些企業龍頭，所以我們說中國金融資本市場大的發展方向，一定是讓更多資本推動數字化產業發展。
2025年我們主要選擇方向一定是數字化產業創新賽道和龍頭企業。最近我們也發現海外一些機構，包括摩根斯丹利、高盛和瑞銀，今年底重倉持有的股票并不是傳統意義上的藍籌股，而是創新賽道的多只產業龍頭。所以在過去幾年中，中國核心資產股大部分是消費白馬，而在未來10年，核心資產股將是科技創新。
我們回看美國過去十年發生著驚人變化，而這個變化對于中國未來10年完全可以參照。2000年后到美國出現次債危機階段，美股排名靠前的超級市值龍頭，大部分是消費概念股.但2008年后，這些消費龍頭逐步退出前10榜單。
美股從2009年或者2010年,多個創新科技產業持續走強，市值越來越高，拉動著美股指數成倍增長，美國排名前的10家上市企業，清一色是科技企業。像Facebook、谷歌、亞馬遜、蘋果，包括英偉達，你再也看不到消費概念股引領美國經濟，而是真正創新意義的企業，它不但引領著投資潮流，也在引領世界經濟發展潮流。
對中國資本市場，我們有理由相信，如果有牛市存在，必須具備牛市基因。這個基因就在于中國資本市場必須把流動性投給未來的科技牛，只有科技牛會成為成長牛，價值牛。只有這些牛出現，才能讓中國金融資本市場在打開國門時，迎來全球資本。
【核心資產將由傳統消費向新興消費大幅邁進】
有人說中國資本市場有風險，實際上哪個國家的資本市場沒風險？在全球金融大洗牌中，各國貨幣走勢變化和全球資本流動速度之快，都會給金融資本市場帶來不確定性，但確定的是中美博弈，科技博弈將會促使兩國的金融資本市場產生更多科技巨頭，而這些科技巨頭恰恰是我們要長期追逐且跟蹤的價值標的。
在此之前，我們投資要兩手抓，一手抓低估值藍籌股，一手要抓創新科技成長股。到2024年底，策略突然發生了傾斜和改變，創新科技數字化產業發展投資比重正在做進一步增強，是不是意味著2025年后，部分創新科技股將會真正支撐起中國資本市場的牛市天空。所以我們在這里必須要給大家一個明確的說法，就是中國數字產業發展是A股的救贖力量。但誰來促成牛市，誰來為牛市買單？買單的資金會投那些傳統企業股票，會買那些垃圾股嗎？所以我們必須回歸本源，探索未來中國經濟發展真實的規律。必須要看到中國低估值藍籌，破凈也好，必須動用大量流動性才能維穩市場。
所以穩是他們最大的投資價值，這些低估值藍籌概念，每年投資回報率能在10%就已經不錯了，因為銀行儲蓄利息也不過2%-3%左右，所以這些低估值股票全年有1-2波行情，就應該滿足，不要對其過多期待。
我們一定把主要精力用在創新科技賽道優質企業研究和配置上，而這些創新科技賽道需要我們去研究的問題太多，比如今天谷子經濟，在所有板塊中當人們還不了解它時，這個板塊中的一些個股已紛紛踏上了漲停之路。什么是谷子經濟？它是二元經濟，數字經濟代表新消費，在二元經濟模式中，大家會發現很多年輕人愿意把錢投入到這個體系里，比如現在很多小孩除了買樂高，還愿意買手辦，他們還愿意在電子游戲里充值，所以就是依托一個IP所做出的五花八門的電子創新產品，通過IP平臺向外不斷擴展，各種電子創新游戲和商品，更多去充盈年輕消費者的思想和意識。
要知道未來除了老百姓吃穿等必需消費品外，更多家庭將會把資金投入孩子娛樂教育和互聯網上深度體驗，在未來現實虛擬現實領域會有更多商品來吸引孩子們的注意。所以新消費群體不是老年人，也不是婦女，而是兒童和青少年，他們很可能會成為未來家庭消費的主力，這就是整個消費觀念變化。
你會發現現在老人雖然有養老經濟，但不舍得投錢買房，雖然老人愿意旅游，但不舍得在旅游線路上做奢侈消費。所以養老和旅游市場消費雖有空間，但利潤比較薄。
原來很多已婚女性喜歡買化妝品、奢侈品，但隨著三年疫情，家庭收入和開支吃緊，大家會從消費品上省錢，奢侈品基本不買，所以很多國外品牌退出中國，很多國際航空運營商也停航了，什么原因？就是大家寧愿在國內旅游，也不愿到海外跨國消費。當然能消費得起的人還會繼續。
從消費領域看，滿足生活基本需求的消費，有增無減。但傳統奢侈品消費已經不再是主力，人們更愿意回歸家庭，更愿意把僅有的家庭主要支出投入到孩子培養和教育上，而恰恰這些新生代的孩子們，消費取向跟80、90后又有極大不同，這些孩子會在電子信息平臺上找到樂趣。
如果未來人工智能技術進一步提升機器人走進家庭，我覺得人類生活會發生意想不到的變化，傳統消費被新消費取代，而新消費正是推動創新科技發展的主要原動力。所以中國金融資本市場發展2025年將會加速提升創新科技主導力量。我們的核心資產由原來的傳統消費將會向新消費和創新科技電子信息消費大幅度邁進。
從2025年我們的資產配置方向上來做一個規劃，如果你目前很多資金都投入到低估值藍籌中，我們建議大家要適當做倉位調整。從9.24行情到現在，我們能夠感受到主力正在調倉。最近兩個月，為什么市場不漲？未來還能不能再漲？今天我們互動中說了，這些大家伙們是中國資本市場的穩定劑，每年漲10%，大家就應該心滿意足。所以真正要推動大家去做價值投資的方向是來自于數字化產業優質賽道和優質成長股，也是2025年中方信富給大家做資產配置的方向。
我們剛才把馬斯克發展計劃和中國正在進行的新質生產力的主要方向，給做了梳理。中美兩國在創新科技領域，也是相互競爭和博弈的領域，將會迎來更多資金投入。而中國具有優勢的創新科技戰略發展方向，也將會成為央國企并購的主要題材。
總體來講，字化產業所攜帶的創新科技是我們在A股要尋求的真正價值投資方向。
所以數字產業發展是A股救贖的力量，我們不要再糾結未來A股到底是慢牛還是快牛。我們想告訴大家的是有慢牛，就是基礎產業和傳統賽道上的國資概念股，也有快牛，那就是和美國正在博弈的創新科技領域賽道，所以新能源、人工智能、生物合成是未來最賺錢的三大賽道。
我們在這個領域追逐這些賽道，未來10年可以構想中國金融資本市場，也可能會出現像過去10年美股快速成長期所出現的科技盛況，現在可能這些牛還都是小牛犢，初生牛犢不怕虎，在金融資本市場上他們表現得并不穩定，成長性不穩定，股價不穩定，但未來它們壯大起來，就是牽動中國牛市，在金融資本市場快速發展與轉型的主要力量。
我們說股票比較多，你可以去買它們所構成的指數型產品和ETF產品，也可以買這些賽道的優質龍頭股。我們相信這些股票一定會誕生出未來十大科技牛的上市公司，所以家庭資產配置不能缺少科技牛，科技牛才是中國經濟牛的前提。
【從兩手抓兩手都要硬到有輕有重有主有次】
有經濟學者預計未來中國會成為第一大經濟體國家。10年后，我們認為這些科技牛可能會改變中國人的生活習慣。當你看到中國市值排名前10位的股票都是創新科技股時，就是中國經濟領先全球。
大家說傳統賽道的股票將來怎么辦？我估計未來中國金融資本市場會呈現多元化發展，除了股市外，還有賺錢的賽道，比如債券市場，比如期貨市場，在傳統大宗商品中，期貨市場會給大家帶來更多獲利機會，雖然投機和風險都比股市高，但財富獲取整體收益也會超過股市。
所以中國除了是消費大國外，未來會變成真正的金融強國。
因為國家已經意識到金融發展多元化，是中國經濟轉型的手段，所以每個投資人家庭資產配置，甚至家庭成員都應該有懂金融的投資高手，一定要讓家庭成員中有一個人學習做金融資產配置，這樣對每個家庭資產會帶來很大收益，因為現在很多富二代都出去留學，他們留學的主攻方向計算機，還有金融和投資，這是一個很好的趨勢，當中國人愿意投資，愿意搞金融時，才是中國金融真正開始大發展的時候。
所以只要有人才有資金有優秀標的，我們就能預見未來10年中國金融資本市場將會帶來豐厚回報。從實體角度講，大家說今年有9000萬個體戶消亡。
所以大家認為中國實體經濟到了殘花敗柳的時候，其實恰恰相反，沒有滅就沒有創新，歷史是向前發展的，信息化時代到來，人工智能迅速發展，如果我們還停留在傳統思維中，就沒辦法迎接新經濟的春天。
所以我們現在應該抓緊時間跳上新經濟快車，拋棄傳統產業，我們每個人成長和發展道路上轉變的越快，可未來就會活得更加輕松和自在。
如果你現在活得很累，活得很委屈，活得很沒有希望，那一定是在傳統賽道上無法脫身，無論是你的投資還是意識，都應該在2024年底轉變，突破自己的思維障礙。
未來創新科技動能在2025年將會像潮水一樣向我們涌來，所以我們都得抓緊時間做好充分準備，迎接創新科技春天的到來。創新科技將會是未來中國金融資本市場發展的重中之重。原來我們是兩手都要抓，兩手都要硬，現在我們要有輕有重，有主有次，重頭戲和主要賽道。我們今天都給大家做了詳細分析，如果你9.24行情高位被套了，我們在這里再中肯的說說一句，時間不能改變一切，創新使你脫離風險。
我希望大家最后一個月時間好好研究2025年中國金融資本市場的發展趨勢，對你現有的股票池要盡早進行資產結構的整，重新配置，機會不等人，就像9.24行情一樣，不要等它突然爆發，你卻措手不及，或者你手頭已經沒有現金買入，現調倉是來不及的。
市場節奏就是這樣，跟著主力資金變化而變化，不要太被動。今天我們就跟大家溝通上述內容。
(本文根據《一年一度瑞財經》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)
