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今天我們所關注的“2024陸家嘴論壇”在上海如期召開，但讓投資者失望的是，本來對論壇期待已久，認為會釋放重要利好消息，從而促使市場在3000點位置上持續上漲。
在論壇召開前一天，三大股指在3000點附近出現上漲，也就是說開幕式之前，A股市場迎來了一波多頭反擊。開幕式后市場反應比較平淡，三大股指收盤時全線下挫。投資者問到底是什么原因？A股還能不能在3000點上方形成反擊？
今天我想跟投資者探討一下，陸家嘴金融論壇到底釋放了哪些政策信號？這些政策信號對A股中長期的發展會不會有趨勢上的向好影響？
我想告訴投資者的是，今天市場下跌其實跟論壇召開沒有直接關系。
今天論壇召開時，港股出現了高開高走，同樣作為中國幾個重要的交易市場，港股今天能拔得頭籌，A股卻出現沖高回落，我認為這是短期資金流動性的影響，跟陸家嘴金融論壇沒有太大關系。
投資者也不必因為今天的下跌，就感到好像政策扶持力度已經失去了。相反，如果我們仔細看陸家嘴論壇所釋放的一些重要信息，我估計你對未來A股會充滿信心。
【A股反彈可以遲到，但不會缺席】
當然投資者會有各種擔心，但我想說的是，對A股未來趨勢性做多態勢，根本不必過慮。給你一組數字，你就知道了為什么我說西方不亮東方亮。因為過去十年，全球股市，美股漲幅152%，印度股市漲幅227%，埃及股市漲幅282%，巴西股市漲幅146%，日本股市漲幅111%，越南股市漲幅92%，德國漲幅81%，A漲幅-20%。
投資者說別開玩笑了，直接說跌20%多好，我知道很多股民心里帶著氣，在過去十年里，投資者日復一日在A股中流連忘返，等著大A長長志氣，也能像海外市場一樣，不漲200%至少也得漲20%。
結果事與愿違，外圍股市全部大漲，就連港股也止跌企穩，A股卻在過去10年里跌了20%，難道就這樣熊冠全球嗎？其實不然，我們必須相信A股在過去的十年正經歷著一次自我鍛造，自我改善，自我修煉。
這種鍛造是從股權分置改革開始的，之后A股逐步進行了同權市場性變革，在大小非減持后，2018年A股是有上漲的機會的，但天不遂人愿，中美貿易戰、金融戰、科技戰，再加上三年疫情，導致A股反彈周期一而再再而三被推遲。
A股的反彈可以遲到，但不會缺席。從去年7月24號到現在，國家面對外圍壓力和國內經濟下滑風險，對A股給出了不是12道金牌，而是120道金牌。為什么？這些政策利好未來加持A股市場，一個最主要的動因就是讓A在繼全球股市上漲結束后，也就是說在中美金融博弈到最艱難時，外圍股市高處不勝寒時，讓大A在東方崛起。
所以我說A股不是沒有上漲的動因，而是沒有迎來上漲的天時。天時我覺得不是人為把握、創造的，我們要在維持A股3000點鋼鐵長城基礎上，尋找合適機會來完成一次華麗轉身。
今天陸家嘴論壇，為了能讓投資者在三中全會召開后，對于2024年的A股市場產生更加美好的期待，找回失去的信心。其實這次論壇提出了幾個重要解決方案。
我看了這幾個方案，拿出一個得到證監會和國家批準，都會對A股3000點附近反彈會產生極大作用。當然這些提案不一定都能被通過，但提案已經提交到論壇會議上去了。
我們首先關注這些提案都是什么？
第一，消除創業板和科創板資金門檻。投資者知道科創板是有資金門檻的，普通老百姓進不去，必須有50萬開戶資金才能參與科創板。而科創板股的市盈率早已經跑贏了滬深主板，因為這里大多是硬科技上市企業，也是中國政策、產業政策、產業基金高度扶持的高科技企業。
這些企業大部分是由機構資金推動做市商制度，對企業市盈率不斷推升起到了巨大作用，但這個紅利普通老百姓沒有享受到。
這次陸家嘴論壇有人提出，既然中國進入到新質生產力要向創新科技發展的新階段，也要讓普通人享受創新科技帶來的改革紅利，所以要求科創板降低門檻。
第二，停止量化交易。這兩天投資者都在觀看各大媒體的新聞，為了能確保A股減少波動，讓70%散戶公平在市場中參與博弈。很多經濟學者正在探討是不是暫停量化交易。其實量化交易是歐美國家在機構成為股市主體過程中而產生交易博弈的創新手段，量化交易在每秒所交易次數，遠超過人工手動交易次數，中國70%的投資人是散戶30%是機構，這時候要讓機構對散戶進行量化交易博弈，散戶虧損概率非常大。
因為散戶是手動下單，很少通過機構量化交易下單，所以量化交易波動很快，每秒交易速度散戶難以媲美。
如果真正停止量化交易，當然對于有些機構來講會憤憤不平，世界既然有了科技，在A股市場上停止量化交易，投資者會覺得這是對量化交易的一次限制性發展。而在歐美國家，大多數交易行為都是量化交易，因為歐美國家散戶基本上不主動進場參與交易，他們可以買ETF指數基金，在進場博弈時候會制定大量策略，然后通過量化交易手段完成。
但我們現實條件達不到這種程度，要想在3000點位置上，讓投資人有喘息之機有盈利機會，暫停量化交易是不得已的辦法，但我們不能在這里否認量化交易在全球的交易市場地位。
第三，停止轉融通。大規模轉融通使得市場暴漲暴跌，而且市場操縱性比較強勁，尤其是量化組織，再加上轉融通這樣一個催化劑，基本上沒有散戶生存的余地了。
所以這個跟量化一樣，實際上就是阻止機構過分收割散戶，保護投資者利益也體現在公平交易基礎上，適當讓散戶有參與權，有參與能力。
第四，股指期貨、期權交割延長到每季度一次，而不能每個月一次。如果每個月一次，做空壓力是市場做多資金難以承受的。
第五，散戶操作執行t+0，大資金規模超過一億機構執行t+3。像這樣的交易模式，在印度或部分歐美交易市場是存在的，也是為了保護散戶投資者，但在中國到底能不能被通過，現在不得而知。
第六，停止融券業務。眾所周知當市場中融券業務比例增大時，就意味著短期市場股價被做空的可能性加大。很多機構賺的都不是長期投資的錢，是通過融券和融資方式賺取價差利潤。
第七，完善投資者的賠償機制。很多企業上市時財務造假，然后快速融資，當業績跟不上股價上漲，所以變成ST一旦退市時，它收獲的是上市融資的意外之財，但卻不必對退市后的投資人提供任何賠償，所以這次完善投資者賠償制度也被列在提案中。
第八，建立規模10萬億的平準基金，并且將股市罰沒收入并入平準基金，取之于民，用之于股市。
八點提議我相信只要有一兩條落地，對當下市場來講都是巨大利好刺激。這只是提案還沒有正式成為我們所期待的政策利好。
【吳主席陸家嘴發言，核心是硬科技】
不過我今天也是看了陸家嘴論壇所傳遞的一些改革聲音，應該說從大方向上，剛才我們所提到的八個提案都是小策略，真正要改變中國金融資本市場健康發展機體，讓它未來能承受更多國內海外資金，必須要從大處著眼，要從制度和法律監管等相應措施進行深入改革。
今天我們還是回到吳清的講話中，我們剛才說的是提議并不是論壇的主旨精神，論壇的主旨精神還是要看吳主席的講話，好好梳理一下從方向上找機會。
首先他表示要高質量發展，認為高質量發展是新時代的硬道理，也是中國式現代化的本質要求。
國家一直在提倡高質量發展，什么叫高質量發展？比如目前中國制造業，已占全球制造業的20%多，而且占國內GDP總數20%多。
但我們的傳統制造業和智能制造相比，其實規模是大了，工業產業體系是健全了，但智能制造水平遠低于歐美、日本、新加坡等國。
所以最重要的是能否突破我們智能制造的關鍵技術。
制造業是一個國家強大的基礎，無論一戰還是二戰，很多戰勝國最終依賴的是本國制造業的強大，包括二戰的美國，因為能生產很多武器，那個時候美國是全球制造業大國，在二戰期間向很多國家出售武器，這些武器來源就是美國。
上個世紀初，美國制造業迅猛發展，正因制造業發展迅猛，才能在上個世紀二戰結束后，迅速變成全球最強國家。也因為它向各國出口武器，使得美債變得更加值錢，最后以美元償還它，就使得美元成為全球主權貨幣，美國也成為全球霸主國家。
所以要真成為一個強國金融不是最重要的，核心是國家制造業是否強大。我國在改革開放40年中，應該說建立了完整的制造業產業鏈，質量發展可圈可點。
第二，建立健全適配的市場體系和制度機制。投資者最近能看到中國證券市場在翻天覆地變化，這種變化就是吳青主席說的，絕不容忍財務造假，一定要一查到底。所以A股市場今年的動蕩要比前幾年更加嚴重，因為查財務造假，會查出很多問題，上市財務造假、定向增發財務造假，退市也存在財務造假，所以這些不公平的機制，給投資者帶來巨大的風險，它比市場中的做空力量更可怕。
所以完善適應于市場發展的法律和制度尤為重要，包括退市制度也是完善制度的重要內容。
從去年7.24到今年“國九條”，資本市場發布了一系列政策文件，貫穿了加強監管，防范風險，推動資本市場高質量發展。現在投資者知道在強監管環境下，A股能維持穩定實屬不易。但如果不管，A股重上4000點、5000點甚至6000點時，我認為面臨的結果跟前幾輪牛市一樣，就是漲得越快升得越高，最后跌得越狠，甚至比2015年股災還讓人不能承受。
如果未來A股發動一輪戰略牛市，發動前對A股的除垢工作就必須做到位，就像一條河流進行環境治理前，一定要把淤泥挖出去，把堵點疏通，再放進清水加上環保循環系統，河流才能變得長治久安。
A股現在水淺是什么原因？就是因為淤堵的地方太多，要想疏通就得把淤泥清出去，打通堵點。
我們認為，政策實施，包括退市、現金分紅、股份減持、對量化交易監管等，不管投資者是不是贊同，至少證監會為了推動一輪牛市，正在積極備戰備荒，這次同時提出擁抱新質生產力，有幾個關鍵詞叫“培育壯大，布局建設，深入研究改善提升”。
也就是說新質生產力提出后，中國經濟轉型不可能走回頭路，但新質生產力是要依靠科技促其發展，不可能一步到位，也不可能馬上追歐趕美，而是需要踏實培育和布局市場，給新質生產力發展一個長周期時間，而不能在金融資本市場上再做投機，暴漲暴跌的融資了。
第三，明確提出未來要明確資金性質，要投早投小投硬科技，促進科技產業金融良性發展。我覺得這條投資者要特別關注，因為經過三年疫情和中美博弈，包括國企兼并重組，現在一級市場投行業務極度萎縮，二級市場還勉強的在維持3000點不出現系統性風險，但一級市場資金鏈很多都斷掉了。
現在除了國有金融企業的一些投行還在運作。絕大多數民營資本，也就是私人投行基本上撤出了。
所以整個金融資本市場循環找不到支點。因為只有二級市場，沒有完善的一級市場投資，然后一級半市場現在又缺少資金，只能動用國家產業資金，或是做一些債券發行，這是遠遠不夠的，因為科技創新具有很大風險性，都靠國家財政投入，或靠國家產業資金投入，肯定讓投資者畏手畏腳。
因為錢投進去，一旦沒有好結果是要追責的，而且要給銀行各級財政帶來較大風險，所以這次提出投早投小投硬科技，促進科技產業金融良性發展。實際上也是鼓勵投行業務重新壯大起來，而且不單鼓勵國內投資者投小投早投硬科技，也鼓勵海外機構進入中國市場，把一級市場重新變得興旺起來，這樣才能讓科技產業和金融形成良性循環，更好地運用現金分紅回購等方式回饋投資者。
這次特地提出要加大對創新企業支持力度，鼓勵加強產業鏈上下游并購重組，支持相關上市公司吸收合并。所以上周我們就告訴投資者，現在不要看指數，A股指數在3000點這個位置漲漲跌跌，不是一天兩天的事情，10余年都這樣。
但A股確實存在著幾次大的結構性上漲機會。我們想說的是新能源行業的上漲誕生了幾只百元股，另外數字經濟快速崛起，也在最近幾年誕生了10余倍的漲幅的股票。
而眼下我們認為A股依然具備發動又一輪上漲空間的結構性牛市行情。
【科特估概念孕育著偉大公司】
我們反復提示要抓科特估概念，上周我們給投資者推了10余只科特估概念股，這10余只股票你看一下新潔能、兆易科技、南星科技、圣邦股份、樂新科技在本周都有不同程度的上漲。
另外我們還給投資者找到了將近50只科特估概念行業龍頭，你可以到斗牛財經和中方智投軟件上領取這些股票，這些股票將來我們要有效跟蹤。
別看今天科特估概念中的芯片、半導體個股出現沖高回落，但大數據、算力股還在接著上漲，而這些概念都在我們的科特估概念股票池中，所以你現在可以不玩大盤股，但科特估概念率先反彈不能不關注接下來持續上漲的動力。
實際上從陸家嘴論壇上，你能感受到國家要加大對創新企業的支持，不管通過什么方式，對上市創新企業，要加大對上下游公司并購和重組，就是說核心技術要不斷賦能在上市的科創企業上，讓它越做越強，不是越做越大，也就是說它的科技生產力要快速提升，而不是上市然后就準備退市，而是上市了，怎么讓它越做越大越做越強。
說實話，今天英偉達又創歷史新高，而且總市值已達到3.34萬億，它經歷了前面的一段快速的技術回調，今天居然超過微軟和蘋果兩公司。我上一講告訴投資者蘋果3萬億，今天它3.34萬億，多偉大的公司，就因為他把握了世界核心芯片技術，然后公司就出現了無限制的快速報復性增長。
所以我們也期待著未來 A股也有像英偉達這樣的公司，以及蘋果、微軟這樣的公司。我們在發展新經濟的道路上，必須著眼于對這些公司的金融資本輸入和扶持。
在這次論壇中當然也提出各種監管，但作為金融市場人士，我們歡迎監管，用法律和制度來監管更加有效。
另外要投資者一定要看，這次對中小投資者保護力度是比較大的。在陸家嘴論壇中，強調對于高頻量化交易，場外衍生產品交易工具，實施監測監管，提升監管針對性和適應性，這是對散戶投資者進行的保護。對于退市涉及的投資者，也特地提出必須一追到底，依法從嚴處分相關責任人，絕不渾水摸魚，提出推動代表人訴訟先行賠付，當事人承諾等案例要落地。
在歐美資本市場上，如果財務造假或違法操縱獲得意外之財，基本上會讓你傾家蕩產，因為法律是嚴苛的，犯罪成本很高。這樣犯罪動機就會縮小，如果犯罪成本低，自然而然大家膽子會大起來。所以有人說，當利潤在10%時，基本上大家都不想犯罪，當利潤100%時，大部分人都會鋌而走險。
所有暴力背后是存在著一定涉險投機意識的，也就是說他會去踩踏政策和法律紅線，從而給市場帶來風險。既然如此，我覺得中國資本市場要想真正讓外資或者讓更多金融機構進入，出于對這些資金和機構的保護，建立健全一些法制和制度尤為重要。這次陸家嘴論壇，我覺得還提出一個重要信號，就是積極支持在上海建設世界一流的交易所，推動股票債券市場高質量發展，更好地發揮期貨和衍生品市場作用。
這次把上海作為中國境內金融之都的地位提得很高，支持更多外資金融機構在上海展業，同時鼓勵本土機構用好上海發展優勢，加快培育一流的投資銀行。所以最近全國房價盡管給出了各種解禁政策，但只有上海房價上漲了10%-20%，而北京、深圳還有一些省會城市的房價其實并沒有上漲，什么原因？
金融流動性還是在上海這樣的城市，流動速度比較快。如果把上海打造為中國金融之都，全球一些資本和金融機構，接下來在上海布局會比較快的。
今年陸家嘴論壇，提出的口號是建立健全法制，同時打造上海金融之都，保護中小投資者利益，關鍵是未來金融資本投向實際上是創新科技企業，中小投資者的主要方向無疑是硬科技，也就是說我在最近幾期瑞財經中強調的，一定去找現在還是小企業，未來可以成長為像微軟、特斯拉、英偉達、蘋果這樣的公司。
中國企業這樣的公司到底多不多？我覺得現在這些公司還都是在山腳下或者是在半山腰處，你還沒有能夠看到能夠占領世界科技賽道頂端的偉大企業出現，但我們相信未來一定會有。
之前我們提到比亞迪，它是中國新能源汽車的杰出代表。從上一講我們提完之后，比亞迪股價連漲4天，上周四跳空高開，然后回探短期均線，周五再創反彈新高，周一繼續創新高。本周比亞迪出現技術性高點后，能不能繼續上漲？大家可以關注，但近日也有個壞消息，歐盟發出了對中國的挑戰書，對于中國出口歐洲的新能源汽車加征關稅38%，再加上原來的10%，實際上關稅達到48%。美國對我們的新能源汽車加征關稅100%，歐洲倒是挺給面子，加征關稅38%，相當于一臺車出口到歐洲，稅就加了近50%，所以為我們新能源汽車出口，應該說是關上了大門了。
去年我們新能源汽車產業對國內GDP拉動有非常大作用的，而且我們的出口占全球新能源汽車總量排名第一，在新能源汽車跑道上，中國已遙遙領先。但美國在中美博弈中，通過貿易戰關閉了新能源汽車向外出口的大門。
最近歐洲又跟隨美國挑戰中國外貿政策底線，給我們的新能源車重重一擊。我估計新能源汽車廠商現在都有點慌，因為他們主要依賴出口，現在歐美不讓出了，我們就出口給其他國家，中東非洲這些友好國家。但是這樣，我們就覺得國內的新能源汽車的內卷，競爭壓力會進一步加大，短期內對新能源汽車大家還要規避風險，但長期看，我覺得這個產業會誕生出偉大的公司，為什么？
因為在新能源產業進入快速發展階段，會擁有很多新能源汽車產業，比如理想、華為汽車、小米，但海外市場一擠壓，未來真正能挺住的企業，一定是在科技創新領域里獨占鰲頭的企業，就像手機一樣，最后諾基亞、三星都遠遠落后于蘋果，什么原因？
因為它有不斷的科技更新動能，所以股價遙遙領先，有時候壞事變好事。比亞迪到底有沒有這種潛能，頂著壓力也要上，前提是必須有精良的技術。據說比亞迪老板手里還有很多未來可以拿出來跟世界同行競爭的先進技術。大家可以關注比亞迪未來走勢，但短期受到這條消息的影響，大家不要過度追漲。
A股在3000點位置，陸家嘴論壇召開好像給我們指明了方向，但外面的壓力接踵而來。短期怎么看？我覺得我們要想看懂市場，要瞭望世界的變化，我在前幾講中說金融有可能進入三國殺，但在相互廝殺中，不斷尋找新的平衡。
在歐洲給中國開出了禁止電動汽車傾銷禁令后，實際上也在倒逼美國降息。所以歐洲我覺得不會束手就擒被美國壓制。實際上歐盟率先降息，加拿大降息，澳大利亞降息，也是在倒逼美聯儲降息。
所以美聯儲在這一周內已經表態，本年度要降息，但是可能就降一次，而且降的幅度有限——0.25%。不管是三季度降，還是四季度降，至少要降，我覺得是對全球市場的妥協，一個破冰行為。從他原來咬牙挺著不降息，到現在說下半年可能降息，說明美國降息是有預期的。這個也是我們前面說的，美國一旦進入降息周期，有些事情就不一定他說了算，他一旦降息，對人民幣來講可能就會獲得喘息之機。它會不會降息？我們認為大概率會降息，而且會選擇在美國大選之前降息。
【預計下半年A股會有一次報復性反彈】
“三中全會”將在7月份召開，我們將關注“三中全會”釋放的重要信號，再配合全球市場主要國家主要地區出現降息行為，人民幣下半年升值可能性是比較大的。現在美元與人民幣匯率是1:7.25，近段時間被壓制的很厲害，一旦未來存在升值機會，可能我們所預期的下半年A股的反彈機會就來了。
我們預計下半年A股市場一定會有一次突如其來的報復性反彈，會不會是戰略性反轉的開始？現在先不定義，但我們感覺到 A股下半年第一波反彈是非常強勢的。
2018年底陸家嘴搞了一個金融論壇，當時A股處于2440點大家都很害怕，認為A股會跌破2000點，結果誰能想到A股迎來反彈大浪？上證指數月線從2440點反彈到3000點左右，時間周期大概兩個月。
這次證監會在陸家嘴又召開了論壇，我們預計這波反彈大家應有預期，而且一旦出現反彈，資金進場速度是非常快的。我估計7月“三中全會”前，市場就會有反應，因為資金在跑步進場。這次“三中全會”將給市場帶來的一些新的利好政策，所以如果目前資金不進場，7月再進根本就來不及，連籌碼都搶不到。
正因如此，我認為大家對于大盤不要過度擔心，因為資金在底部搶籌，而且國家從今年二季度就提出要求社保、養老保險資金戰略入市，而且也提出要壯大資本市場，也就是說在3000點位置，市場反反復復，實際上對于一些標的個股，資金早已經在底部介入。
尤其是一些創新科技股率先反彈，這些股票都已經出現了不同程度的上漲。別看有部分個股出現了 ST退市的風險，但產業基金重點扶持的，也就是說國家第三期大基金進入的企業，接下來股價一定會出現報復性上漲，等到低估值藍籌發動行情時，基本上離行情結束不遠了。
所以前期我們反復強調，大家現在沒看出行情到來前，一定要把科特估概念的中小創市場機會先收入囊中。當你真正看出行情上漲時，當所有人都認為來行情時，可能行情就結束了。
3000點-4000點彈指一揮間，只要低估值藍籌連漲三天，市場就脫離3000點直奔4000點。當你在4000點進去時，可能新的工作就有了，新的工作是什么？站崗放哨。因為好多新科技股直接就把籌碼扔給你了。
所以最近兩周，大家說天瑞你就跟市場唱反調，市場根本沒有行情，你非得說有行情，我告訴大家很多個股現在漲幅非常驚人，你看一下長江通信，當時東方通信漲了10倍。現在長江通信4個漲停了。
實際上你倒推一下2019年東方通信上漲，我們再看東方通信跟長江通信漲的特別一樣，當時東方通信上漲標志著一輪強勢反彈的存在，結構性牛市的開始。
今天當我們看長江通信也是以這種迅雷不及掩耳的速度上漲時，我在想我們的判斷是正確的，如果市場沒有結構性牛市，長江通信不會這么強勢上漲，你看它表面平平，業績包括每股收益好像沒什么值得挖掘的。我們一定要關注，就是說當結構性牛市來臨時，一定有點火標志。
今天我告訴大家，A股市場中特估概念是大盤穩定器，而科特估概念是市場未來的火箭。所以不管誰說A股不行，大家都不要錯誤判斷。
因為在我看來，與歐美市場相比A股絕對是厚積薄發，所以說從過去10年跌去20%，到未來10年有可能會漲回100%，這個判斷一定能成立。也就是說3000點漲到6000點，這個可能性是有的。6000點有沒有可能突破到10000點，我們也可以大膽猜測。
放眼看中國各行業，我們能感受到金融資本市場有可能是率先崛起的主戰場，而中國金融和科技創新產業資金相互融合，是中國經濟戰略突破的唯一方向。當下的中國政府、證監會、金融監管部門如此呵護資本市場，什么原因？
就是因為它代表著中國的未來，科特估概念是當下我們必須抓住底部建倉機會最重要的概念，上周三天瑞講科特估我們抄底了，大家還比較猶豫，今天我們再次提出投資硬科技，抄底科特估，我覺得正逢其時。
如果你再錯過絕佳時機，等有一天科特估概念飛上天時，就為時太晚了。
所以今天我們再次強調A股機遇大于風險，我們不要被外圍市場的擠壓，地緣政治危機打消我們對于機會的憧憬，做一個成熟的投資者，我們要知道越危險可能就是越安全的時候，我們一起期待下半年市場可能會到來的一波強勢反擊。
現在大家可以重點關注硬科技和科特估概念的強勢個股。
好，今天瑞財經就跟大家匯報上述內容，記住這樣的一個特殊的日子，在未來兩三個月里我們回頭再看，可能你就會看明白很多事情。
(本文根據《一年一度瑞財經》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)
