收藏
今天市場走出了縮量調整態勢，這已經是市場在階段性反攻過程中第四天出現了分化調整，好多投資人今天心情不爽，因為今天不但市場縮量到了7000億，而且4000多只股票悉數回落，最重要的是前期起漲的房地產、券商回調了。
7月24號高層定調活躍資本市場，經過兩周市場反攻后，今天市場給人一種戛然而止的狀態，大家覺得比較慌，在我看來這完全在預期中。如果你今天感覺恐慌，甚至對未來已不抱信心，說明你前期對于這一波行情反彈預期太高了。
我們在這一波反彈出現時，已經明確了看法，今年行情就一個字穩，大家對未來市場行情預期不要太高，我們暫且把這一波反彈看作是階段性反攻，而不要馬上確認為戰略性反轉。
【如何看待經濟數據下滑對市場的影響？】
從近期市場壓力看，值得大家關注的有幾個重大問題。其中一個比較明顯的是，外匯市場又出現了快速回調，一夜之間人民幣兌美元又重新回到7.24位置。大家說是不是美聯儲又要宣布加息？現在美聯儲表態根據本國通脹情況，還沒有最終確定是不是要在9月加息，也沒說不加，但人民幣匯率市場卻遭受了快速打壓和回落。這是最近幾天上證指數持續下跌的主要原因。
因為美元指數在最近一個階段，從破掉100后，連續震蕩上行，現在又重新收復了103。隨著美元指數不斷反彈，倒逼人民幣出現被動貶值和回落。人民幣市場一旦頂不住壓力，隨著美元加息，美元指數上行，對A股影響也是可想而知的。
盡管我們一再說人民幣匯率波動和A股波動有可能不會有絕對相關性。但在這一波市場急風暴雨式反彈后，還是受到了匯率急跌影響，A股近期表現不佳。
當然還有一個重要原因，最近經濟狀況不容樂觀。7月份 CPI同比下降0.3%，說明居民消費在進一步下降，CPI指數已跌落到歷史低點。再看PPI數據， PPI同比下降4.4%。這兩個數據下滑對于短期A股會產生一定情緒壓力。經濟數據反映股市晴雨表，經濟數據下行對投資人應該有一定負面影響。
我此前曾說過，很多經濟數據不能單純用西方經濟學理論定義，因為我們是社會主義制度，可以允許經濟數據下滑，但不能說目前是通貨緊縮，只能說經濟面臨著一定下滑風險，但我不認為這種緊縮代表一個經濟周期長時間無法控制的下滑趨勢。
因為我們相信政府一定會通過政策性調節，貨幣市場工具和財稅工具，迅速轉變目前不利局面。
中國經濟不是完全的市場化經濟，體現政策調控的身影非常明顯。面對這樣的數據，大家不必短期內過于悲觀。如果用西方經濟學判斷，中國現在是通貨緊縮，但實際上如果真的來一個巨大利好，你會發現這種通縮一日之間就化為烏有。很多自媒體給出來通縮定義，其實對投資人情緒打擊非常大。
我還想強調，大家看到經濟數據下滑，確實感覺憂心忡忡，但你要知道中國資本市場的特點就是越絕望越悲觀，往往市場就來一個背離走勢，讓你大跌眼鏡、大吃一驚。
我們在A股市場上已有幾十年時間，數據對于資本市場來講重不重要？重要。但有時候中國資本市場更多體現了政策意圖，而非經濟數據所能完全左右。所以對于數據，只能供大家參考，并不能作為絕對化判斷依據。
大家說人民幣貶值你認為不對市場構成長期威脅，經濟數據下行，你也認為無威脅。我還是原來的判斷，就是市場漲多了跌一下，跌多了漲一下。總而言之，會在一個相對安全的區間內平穩運行。這就是A股下半年的趨勢。也就是說維穩是前提，既不能過度上漲，也不可能過度下跌。
到今天為止，我還是認為市場漲跌在我們的策略預期中，沒有什么值得大驚小怪，情緒平穩非常重要。當你不對市場上漲過度預期，你也就不會對于今天市場調整和縮量而感覺失望。
我曾經跟投資人講，你們要堅信一點，只要中國股市不關，就有獲利機會，但你不要把股市看得太復雜。其實大道至簡，你把它看得越簡單，可能獲利的機會就越多，你把它看得越復雜，你會發現越畏手畏腳。
現在自媒體時代消息滿天飛，不管是頭條還是抖音，每天會有大量影響思維判斷的消息，在阻礙和影響著你的投資邏輯。
7月底房地產股快速上拉、券商板塊集體上漲，你都踏空了。等你在8月初想要追進時，市場不給你機會了，又是一堆負面消息出來了。這時候你會說漲不了，可是你為什么追進去？實際上大家是在給自己找借口，只要你讓我解釋這個市場，我會客觀說，影響市場因素很多，但我們必須考慮到管理層意圖，管理層提出要活躍資本市場，要提升投資者信心。
這句話不是空穴來風。盡管短期內市場在政策提拉下出現一波上漲，之后又被投機資金短期套利回落，但并不意味著當你絕望和想要再次退出時，市場會再現一次快速上漲。
【地產企業連續遇“襲”，地產股還能炒嗎？】
我也在關注市場發展方向，既然這一波行情是從地產和金融開始的，我現在最關注的就是地產和金融具體落地的可實施政策到底能不能出來？會以什么樣的方式出來？
而這幾天有關部門正在召開關于北京、上海、深圳、廣州，4個一線城市房地產調整措施以什么方式出臺的會議。
最近幾天房地產市場其實并不平靜，在繼恒大事件出現后，碧桂園又出現了美債到期利息償還的壓力，當然這種壓力跟房地產整體環境關系，跟人民幣匯率大幅貶值有關。
他們借美債利率是六點幾，現在已經到了7.24，200億人民幣折合美債，現在他們要多償還將近100億。對于一個房地產企業來講，隨著人民幣匯率進一步波動，甚至向下貶值，對于很多外貿企業，尤其是借美債的企業，風險是巨大的。
所以恒大因為杠桿過高，碧桂園因為美債到期，還款壓力比較大，當然還有富力集團，包括萬達這一周也出了問題。
到今天為止，原來房地產前10名的公司基本上無一幸免。
大家說房地產市場如此悲涼，還敢炒房地產股嗎？我想告訴大家，我覺得越是在這種情況下，越應該審時度勢觀察房地產行業可能會出現的較大轉變和行業機遇。這一點我們從正在加緊進行的國資并購重組相關政策中就能看得到。所以我認為房地轉折性質的一些利好正在路上。
我最近從深圳到了上海，又從上海回了北京，發現我在上海時，很多富人不惜代價出讓手中的房子，比如4000多萬的房子，3500萬就掛單出售。
結果我8月再回上海時，發現這些掛單全部取消了，而且房價又回到了4500萬，說明一線城市優質房產實際上完全有購買力和市場需求。大家在等什么？在等一線城市房地產優化政策出臺，一旦這個政策達到大家預期，我認為對于整個房地產市場，將會再次產生巨大推動。所以你現在放棄房地產股，我認為毫無道理，因為我們做股票，不能夠一葉障目，應該循著政策脈絡預測市場未來。
現在國家對房地產并沒有實施政策性的緊縮，而在考慮如何拯救房地產市場，如何優化一線城市房地產銷售政策，如何讓房地產春天在不久的將來到來，這是政策大方向正在發力做的事。
所以我們這個時候如果輕易放棄手中的地產股，一旦這些股票在政策推動下再次卷土重來，恐怕你又會拍腿，告訴自己又踏空了，等你再進去追，發現又晚了。所以當你預期政策出臺前，必須在市場低迷時提前下注，而不要等政策出來再去追。在這一波反彈中，我告訴過大家，切莫去追，要么底部埋伏，要么就認命，錯過就錯過。
你不要期望這一波行情一漲再漲，沒有這種可能。因為面對全球經濟現狀，誰都知道賺錢難。2023年我們都明確感覺到各行各業賠錢很快，賺錢很難。股市也是這樣，你期望在股市中信手拈來，我覺得比登天還難，大家總是抱怨市場板塊輪動太快，漲幅太小，摸不著頭腦，但我覺得股市給大家留下更多獲利機會。
有人說讓投資人在股市和基金里賺錢，是刺激消費最好的方法，但并不意味著所有人在市場里都會享受到政策紅利，這里畢竟不是慈善場所，是要動腦筋用智慧分析判斷的。
大家說還能不能繼續跌，不管它能不能跌，我認為房地產股不要輕易放棄，越跌你越應該尋找前一波上漲后回調到到位，準備再漲的股票，前一波還沒有來得及底部起漲，正在加緊進行國有化改造的這部分房地產股要埋伏，尤其是在一線有眾多房產資源的企業，大家要特別關注。
【券商股能否再“雄起”？】
說到券商，大家會說，這兩天我好不容易追進了幾個券商股，也被套進去了，怎么辦？是不是這一波過去了？我告訴大家，券商和房地產一樣，不可能在前期增量資金進場后，現在就悄然撤退。我認為券商大家要把它作為一個中期市場機會去選擇。因為躍資本市場最受益的肯定是券商，而且活躍資本市場的定調出來了，但具體措施還沒出來。
現在證監會和一些券商在探討，到底是降印花稅還是調降傭金？還是干脆進行T+0交易，還是讓長期資金戰略入市？
如果讓股市出現戰略性反轉，我認為最好的政策是讓長期資金戰略入市。問題是長期資金到現在不能大規模入市前，大家也要考慮不能讓股市就此休眠。這兩天我跟一些業內人士探討，國家會不會降低印花稅利好，會不會出臺T+0刺激？我覺得這兩種可能性都有。
今天很有意思的是，在4000家股票出現下跌時，市場中卻出現了奇跡，什么奇跡？就是新股今天被資金追捧得很厲害。
大家看一下今天的N盟固力，這是一個鋰電池企業，開盤的時候是20塊錢，最高漲到202塊錢，一天漲幅達到37倍。
大家說是市場瘋了還是股民瘋了？怎么會有新股上市當天被炒成37倍，這說明目前進場資金不是長期資金，是短期的套利資金，投機資金。他們會在市場中反復尋求套利，這才導致今天N盟固力出現了強勁飆升。
問題是大家說這都是日內盈利，明天賬面利潤能不能落袋為安？大家心里都沒有數。明天如果市場低開，基本上今天追漲的人就都成了接盤俠和套牢者。今天你看N盟固力，動態市盈率544倍，流通市值53.38億，拿幾千萬，就可以把這樣一只股票炒到天上去。
所以今天也有一些好奇的投資者說，像N盟固力這種漲勢，如果要是T+0交易，該多么令人心情澎湃，我可以從20進，然后30出，從40進50出，從50進60出，這要是T+0交易可以創造多少交易量，可以多么的活躍股市，我覺得大家其實在開玩笑，實際上這個表達了大家的心情，就市場中進來的人，絕大多數的都希望短平快或暴利，很少耐得住性子做投資。其實這就是為什么中國股民特別容易成為韭菜的原因，而且反復的被稱為韭菜讓人家去割，是因為大家有這種暴利的想法。
如果真在這個時候實施T+0交易，很多個股的股價可能就失去了所謂的長期投資價值，市場投機性會越來越嚴重。國家會在這個時候出臺T+0交易嗎？我認為 A股最正確的發展方向是讓資金為有成長性的企業融資，而不是讓資金去高杠桿追捧垃圾股，或者不能帶來真正價值收益的僵尸股。
我們覺得活躍資本市場應該從長計議，為中國資本市場長期可持續性健康發展提供更科學的解決方案，而不是為了活躍資本市場，讓一只新股股價當天被炒出37倍的價格，好多股民實際上需要被引導。如果我們的市場以這種方式去炒新股，非把新股都炒成垃圾股不可，再好的公司也經不起資金這樣折騰，當天的換手率高達百分之八十幾，接近9%，把這些拿有原始股的股東們樂開花了，但這種市場會讓多少不懂規則的投資人，或者經常會冒犯市場規則人陷入深淵。
所以我認為T+0交易在全世界各國家都可以實施，唯獨在A股不能推出。什么原因？在A股穩字當頭的情況下，T+0能推出來嗎？大家說長期資金現在進不來， T+0也不能推，那就剩印花稅了，能不能把印花稅往下調一調？我覺得有可能，如果券商考慮活躍資本市場，我認為調降印花稅可能是一個傳統的做法。還有沒有其他的更好的消息出臺，我們拭目以待。
總體來說，我覺得大家不應該對于目前的市場過度失望。
【別小看醫藥股，里面藏著獨角獸！】
活躍資本市場不應該成為一句空口號，而應該有落到實處的具體政策出臺，真正能讓投資人感受到進入資本市場的安穩和快樂。像投資炒股，如果已經讓我們身心俱疲，嚴重影響身體健康和生活幸福指數，這種情況就不應該再炒股了。
但很多投資人反復被套，而且越套越深時，心腦血管疾病都會出來，大家會說錢就是我的命，我更加認為中國資本市場未來所承擔的責任和使命是讓它健康的平穩發展，當下我們受到很多外圍勢力打壓，還有內部的一些市場發展的不確定性因素干擾。
比如最近反腐力度進一步加強，整個醫藥行業反腐，有時候這種不確定性因素干擾也會影響大家心情。但為什么今天醫藥概念股又走整體走強了，創新藥醫療服務、重組蛋白幾乎是醫藥類的個股在反腐中同步上漲，是不是醫藥板塊又要觸底反彈了？
實際上醫藥板塊去年四季度我們重點布局，但到今年二季度，這個板塊基本上就沒有更多利潤空間留給大家了，但今天醫藥概念股走強，好多投資人說是不是醫藥概念在反腐之后有可能重獲生機？
我是這樣看，醫藥作為未來國民健康發展的重要保障，醫藥醫療當然是很重要的行業賽道，其實它不比房地產對居民存在的意義小，反而更大。現在老百姓寧可不買房不買車，但愿意買保健品。
現在的消費，我看未來醫藥醫療有巨大市場和潛力空間。問題是我們是不是要把錢全部用在西藥上，所以中國提出大健康概念，鼓勵中醫藥大發展。
這次對于整個行業反腐，其實并不是對行業的負面打壓，而是為了進一步的促進行業新陳代謝，健康發展，以民族文化為基礎，把中醫藥盡早的在中國的大健康的版圖上畫上重要一筆。我覺得今天醫藥業的崛起，既把它看作是一次超跌反彈，同時也要對這個行業作為健康消費的一大賽道，可以做中期布局。
我在私教課當中，給大家講的就是Car-t細胞免疫療法和輔助生殖。因為我覺得這兩個賽道對于未來中國人改變醫療習慣，改變生活方式，會起到重要作用。因為現在中國每年人口在下降，所以國家很可能在輔助生殖領域創造更多機會。
而且現在大家會發現癌癥患者越來越多，而細胞領域有可能會使得更多早期癌癥患者獲得有效治療。我特別看好醫藥行業中這兩個賽道。醫藥行業中還存在著很多優質企業，可以作為我們中期市場配置，而且現在很多外資也在虎視眈眈瞄準這些醫藥龍頭企業。
在中國醫藥行業中，實際上每年都會有一些創新型企業迅速成長起來。中國14億人口大國，未來在刺激消費領域，實際上健康消費是舉足輕重的。對于今天整個行業的快速崛起，我認為也是刺激消費的一個重要舉措。這是我對當下市場在分化和回落中的幾點思考。對于地產、金融、醫療板塊，大家還應該予以高度重視。這些實際上都可以作為調控經濟，刺激消費拉動增長的重要因素。
這中間存在著很多市場機會，大家要想把握這些機會，首先要參透政策玄機，在市場回調時，對于這些股票積極進行底部籌碼收集，跟上主力步伐，不要與市場對立。什么叫與市場對立？主力在底部收集籌碼時，你正好在拋售，當主力進行拉高股價時，你還在場外默默關注。好多投資人炒股只看表面現象，什么只是看表面現象，他覺得看到的才是存在的，沒看到的都不存在。而股市為什么叫虛擬經濟？虛擬經濟就是讓你看不到摸不著時，實際上它已經發生了價值，當你看到時已經晚了。
所以實體經濟和虛擬經濟最大的特點是，你在虛擬經濟市場中必須要有先知先覺的洞察力。當你看到一只股票或一個賽道眾人追捧時，千萬要小心。就像前兩天很多投資人情緒特別高漲，甚至要賣房子炒股票，戰略性牛市到了，不惜一切代價追漲房地產。這兩天大家全都涼快了，被套了。
所以市場如果短期內回探3200點，好多投資人會迅速交槍，把前期買的房地產股、券商股一股腦拋出，而這些股票未來會迎來政策性利好。
今天我說的這些可能大家會覺得是在猜測未來市場，但有時候不是瞎猜，我還是能看到政策在逐步向市場發揮作用，能夠感受到市場節奏的變化。
我今天的判斷希望能給大家參考和提示。
我認為市場不能人云亦云，在市場中做得很優秀的大佬，他們實際上都采取信息封閉，不愿意聽眾人聲音，就愿意聽自己內心的聲音。
比如：巴菲特50歲以后從華爾街徹底離開，回自己家鄉，什么原因？不想聽華爾街亂糟糟的聲音，大部分都是來搞投機生意的。只有回到家鄉，才能安靜的審視市場，才能安靜的做好投資分析。他是真正做投資的人，不想在股市中做短差交易、套利，所以他不想聽市場太多聲音，他只想認真看財報，分析優質企業，然后拿著錢去買這個企業。
我們所說的市場大道至簡，其實總結下來，真正賺錢的人是能把公司看明白，能夠把行業看清楚的人，愿意做投資的人。而大部分做投機的人在市場中就是民工，什么民工？搬磚，從東搬到西，從西搬到東，搬來搬去，大家注意一下，后來發現搬的都是土磚，而不是金磚。
真正把錢拿走的人，他們不隨便搬磚，他們看到金磚時才動手。
我覺得市場中5000多家上市公司，大家真的想要獲利賺錢，一定要火眼金睛先去考慮，這個公司是不是值得買的公司，這個市場中值得買的公司到底有多少？我曾經說過市場中值得投資的公司只有兩三百家，而這兩三百家公司會在兩三年內，在不同時間給你帶來不同收益，而不是在同一年中一起提升股價。
所以除了選股外，大家還要選時，否則你就有可能影響當年收益。
簡單的事情重復做，可能就容易成功。大家可能會說就這一只股票，你上半年推，下半年還推，今年做明年還做，你就不能多給我們推些股票。其實我可以推100只、200只，但真會把大家弄的手足無措，眼花繚亂，最后把心態破壞掉。
所以我們經常說，你如果想讓自己真正作為一個投資人，手中所握的股票越少，越精越好。巴菲特一生投資的上市企業就十幾家，但他的伯克希爾卻成為美股股價最高的公司。所以有的時候覺得投資有風險，風險在哪里？就是大家忘了投資的初心，只要進了股市，大家就開始蒙上眼睛，拿著刀亂砍亂殺。
一年到頭，別說熊市，牛市我跟你說在關鍵的拐點位置，你的利潤可能都會被市場收回去。
所以巴菲特說，我從來不看大盤做股票，大盤跟我有什么關系，漲跌跟我一點關系沒有，因為我手中持有的股票很少，只要它們好我就好，大盤好不好？跟我沒有關系，我從來不看大盤做股。我想跟大家說大盤連續4天下跌，連續4天縮量跟你有什么關系？關鍵你要考慮持有的股票，好不好？能不能拿得住，敢不敢拿？我覺得如果這段時間大家能養成這樣的習慣，你就可以克服這段時間市場動蕩不安，對你的情緒影響。
我今天想跟大家說的是，現在很多投資人已被市場情緒打敗，而市場情緒之所以能打敗你，是因為負面消息太多了，負面消息對投資人信心打擊是非常殘酷的。甚至大家覺得投資是一種痛苦的事情，要離開市場，還有些人想不干這個行業了，那是因為大家心理承受能力太弱。實際上巴菲特經歷了幾次大的美國歷史上的金融危機，但每次危機都成就他們，現在我們的股市也是這種狀況，常年在3000點徘徊，再有耐心的人也會被市場折磨的窒息。
你看這個市場會覺得這10年來浪費了時間，浪費了青春，浪費了腦細胞。但如果這10年你不看大盤，去抓有價值的股票，可能每年你都會抓到翻一番，翻兩番，甚至翻五番，翻10番的股票。
昨天我問一個客戶，你在市場中每年投資預期達到百分之七八，能滿意嗎？
他說我當然滿意了，大吃一驚。我說是百分之七八，不是百分之七八十，他說對，就百分之七八就滿意了，比銀行利息高出一兩倍，我怎么不滿意？當時我內心突然間覺得做投資顧問，我們恨不得每年給客戶找到幾只翻倍股，我們特別希望讓客戶賺到盆滿缽滿。
所以我在想這樣的客戶是優質客戶，而我們的顧問卻不一定是優質顧問。
其實，巴菲特平均收益率每年大概也就是15%~20%，所以作為投資顧問來講，如果對客戶進行股票推薦，每年累計收益率能夠達到百分之七八，我覺得這就是很優秀，能夠達到15%~20%，你比巴菲特不差。
現在看來服務對象和被服務對象，我們都需要理性回歸到原點，回歸到客觀位置上。這個市場天天都有漲停板，天天都有投機效應。但如果我們不能規避誘惑，在資本市場里長期跟魔鬼打交道，我們不會改變做韭菜的命運。
我說這么多，想告誡大家，我沒有辦法安慰你，市場現狀就是如此，各國的市場現在都出現了不確定性，包括美市，歐洲股市這一周以來都在跌，穆迪已經把美國10余家中小銀行評級向下調整，歐洲銀行現在要收取銀行利息稅，實際上就是銀行不希望你把錢存進去，他已經無力償還你的利息了，最好你不要存進去，尤其是有錢人，別大規模的把錢放銀行里。
所以意大利出臺了一個令人驚訝的政策，就是要收取銀行利息稅。其實這就是一個信號——全球陷入流動性緊張，經濟發展陷入困境這么一個局面中。2023年我認為不確定性，你會發現三季度已經露出了苗頭。
四季度又會是什么狀況？美債危機恐怕已經沒有回頭路了，甚至都沒有挽救希望了。
所以穆迪把美國一些兌付能力較弱資產量較小的銀行評級下調了，說明耶倫從中國走的時候扔下的那句話——美國現在經濟已經有風有風險了，不是假話。作為美國財長，她對美國未來還是非常擔憂的，而美國作為西方世界的軸心國，一旦出了問題，歐美經濟可能會出現較大風險。
今年我認為中國資本市場最重要的就是頂住壓力，大家對于市場不管出臺什么樣的政策，必須要保持理性和平和狀態，不要今天跑東家，明天穿西家，手里拿著一大把股票，雖然你都不知道你拿的是什么東西，可能就是磚頭，你不如認認真真去發現一個金磚抱在懷里。
就像你的救生圈一樣，不管風浪有多大，你只要抱著救生圈隨波逐浪，你也不至于被淹死。如果你抱一堆，肯定得沉底，抱一堆磚頭你試試，風浪來了，我跟你講最先沉底的就是你，因為負荷太重了。
現在很多民營企業主都不知道自己面臨著什么，所以我說不確定性，就是很多企業在這場金融風暴中生存是存在風險的。
大家說我被套住了，反正一兩年后就能解套，這已經不是過去的資本市場了，套住的股票可能退市，不是一兩年解套，而是一兩年后股票都沒了，你沒錢了，還在市場中有什么意義？大家一定要守住本金。
我認為對于中國資本市場來講，如果大家都能慧眼識珠，找到好股票，并且好好抱著這些股票，其實中國資本市場是有化解風險能力的，中國資本市場能夠平安無事，在座各位也就平安無事。
我們說在未來市場策略里，低估值藍籌是用來護盤的工具，創新科技大家一定要去找新的對未來市場有牽引力的。比如說我們在上幾次課中說到的數字貨幣，你看它的龍頭御銀股份最近逆勢而上。我曾經說什么是可以確定的東西，數字化貨幣是全球未來都要創新發展，更新換代的貨幣趨勢。
御銀股份作為區塊鏈、數字化貨幣等多個題材于一身的股票，在這樣的市場行情中，它就敢于逆風飛揚。
然后我們上次說超導新材料，百利電氣，上周三我們推薦后也是一路向上。我們給大家推薦的這些行業，我覺得對于未來中國經濟轉型來講，都是有可持續成長空間的，所以這樣的標的，你一旦擁有，就跟著隨波逐流，他上你就加倉，他下你就減倉，直到完成他歷史使命為止。我們的策略就是如果資金量大，可以在低估值藍籌中抓取一些穩定的標的，然后在創新科技高成長領域，跟進一些真正具有成長空間的標的。
市場總是有機會的，我們需要認真研究，不要數量，只追求質量。
(本文根據《一年一度瑞財經》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)
