收藏
5月市場收關，今天的月陰線讓大家對6月行情還是有些擔憂。在歷年市場表現中，“五窮六絕七翻身”這個口號讓大家時時銘記在心，大家都期盼能迎來每年5月開門紅，也期盼5·19行情能重新再現。但最近幾年市場走勢中，大家會發現5月始終處在市場最低迷的狀態中，今年依然如此。
今天上證指數和深圳成指，尤其是創業板指數都出現了連續調整走勢，創業板還創出新低。
好多投資人比較奇怪，在三年疫情結束后，日本股市創三十幾年新高，印度股市也創反彈新高。外圍市場中像新加坡、韓國等多個國家市場的反彈機會都非常明顯。可A股走勢在5月份卻表現如此頹廢。
跨年行情從去年四季度開始，這個市場在跨年行情形成奔放式上漲時，大家都沒有感覺到，4月份開始全體意識到跨年行情出現，中特估概念成為領漲先鋒時，集體跨進了市場，但中特估把大家帶到了一個高位后，市場迅速回撤200點，然后大家在階段性高點開始遙望未來市場的牛途，遙望至今一個月過去了，大家會發現牛途漫漫，會不會讓自己有解套的機會了。
最近幾天像貴州茅臺、科大訊飛、東方財富、保利地產，這些前期的行業龍頭出現快速殺跌，大家對6月的市場又感到特別擔憂，這么好的股票都是行業龍頭，也出現了深幅調整，是不是6月市場會更加低迷？
今天我們就跟大家聊一聊，中方信富怎么看待6月的市場機會與風險。
【6月會不會有階段性進場機會？】
好多投資人說5月跌成這個樣子，國家不救市，看著這些曾經一度風光的行業龍頭跌了將近50%，股價還能繼續再跌嗎？6月會不會迎來抄底的階段性進場機會？我們到底怎么抄？要不要抄呢？
首先我們想說目前 A股市場，我們既不能讓大家樂觀的全面抄底，也不能告訴大家悲觀到了不能抄底的程度。因為市場從二季度開始就處在分化中，有些股票確實跌得比較少，而且在其反彈中又表現得比較堅決，比如人工智能板塊接下來很可能會挑戰前期新高，所以像這樣的市場熱點已經踏在了牛頭上。最近做了橫盤震蕩整理，未來很可能會持續拉高。像這樣的熱點，我們如果不讓大家在6月跟上市場步伐，很可能會錯過非常大的抄底機會。
再看貴州茅臺、五糧液這樣的股票，貴州茅臺從2565元前期新高，一直到現在，雖然在跨年行情中一路震蕩向上，似乎有收復前期失地，繼續v型反轉的態勢，但2023年1月，貴州茅臺止步前行，也就是反彈只到了前期技術壓力位，依然表現非常頹廢。最近一周，茅臺連續破掉年線和半年線支撐，大有繼續向下殺跌的態勢。大家知道貴州茅臺是A股的龍頭，如果繼續跌，引導著消費概念持續走弱的話，不排除6月上證指數會出現岌岌可危的風險。
大家看上證指數，從上周三到這周三連續5天時間，上證指數圍繞著年線進行多空雙方激烈爭奪，具體表現就是多方只有防守之力，沒有進攻之勢，而空方卻步步緊逼，4次將上證指數打壓到3200點下方，做多主力開始反抗，反抗到年線上方時，不再進攻。空方看到多方不再進攻，繼續打壓。
雙方都在摸底和試探狀態下，多方到底有沒有力量在這個位置上發動反攻？我覺得要看6月的政策能不能配合資金發動反攻。市場如果真跌到了令大家窒息和絕望時，政策一定要出臺。
從市場情緒指數看，上周情緒指數并沒有跌到谷底，說明市場可能要對股指有繼續實施打壓的可能性。本周市場雖然沒有漲，但也沒有跌，基本上保持了橫盤震蕩。不排除6月上證指數在這個位置有繼續挖坑的風險，我認為完全是誘空式挖坑。
因為市場人氣指數還沒有到最低程度，大家反復在年線位置跟隨主力同步抄底，但量能并沒有效放大，所以這種抄底在沒有主力的配合下都是快進快出，抄底資金毫不戀戰。
所以我說政策不發力，市場在這個位置上恐怕還有一跌，當下應不應該抄底？我想跟大家說，當下的抄底還不到最安全的時候，還存在著風險。
最明顯的是人民幣匯率最近雖然有向上反攻的欲望，但反攻力度比較脆弱，現在已經接近了1:7.10的位置了，說明人民幣匯率市場在震蕩盤跌。
這也是兩周前我跟大家說的，匯率有可能會在五六月期間形成窄幅震蕩，震蕩會使得大盤股指跟隨無法選擇方向。
受人民幣匯率市場波動影響，最近資金流出跡象也比較明顯。首先外資大舉撤退，再有最近一個季度以來，中國境內的富人紛紛帶錢跑路，他們有各種方式可以讓錢出去，很多人把錢投到日本、印度、韓國，所以最近東南亞地區的一些國家的股市漲得不錯，但A股卻一直疲軟。
最近一個月，跨年行情走得非常不順，我認為流動性受到了非常大的挑戰，當然最大的問題還是經濟問題，GDP嚴重下滑，CPI增長緩慢，目前嚴重影響經濟的是地方債35萬億，巨大缺口，再加上城投債55萬億，合計高達90萬億，也許這個數字不是最準確的，也許接近100萬億。
美國調整了債務上限，大家認為市場警報解除了，但回頭看，國內債務風險也比較嚴重，接近100萬億的城投債和地方債會使得地方壓力非常大。
央企這部分還好，地方國企改革并不順利，相反這些債務利滾利的存在，到期要償還就得繼續向銀行借，現在給銀行也帶來了更多的不良資產，大家說可以印鈔票來解決這個問題。
今年一季度我們的M2發行總量同比增長12%，但這些錢好像沒在股市，沒在樓市，也沒在老百姓兜里，這些錢去哪了？大家都在問市場應該不缺錢，對，我也這樣認為，M2發行這么多 A股是不會有太大的風險的，但這些錢好像沒來股市，去哪兒了？有人說是去國企了，國企改制重組都去了國企了。我覺得有可能，因為大家會發現，央企一季度利潤水平較全國平均 GDP增速翻了兩三倍。
我們看了，一季度國企銷售收入同比增7.1%，一季度國企利潤總額同比增15.1%，而今年一季度GDP增長2.3%，也就是說在所有的經濟組成部分中，國企依然保持著較為強勁的業績增長，而民企、外資外貿企業對GDP增長貢獻不大，房企則節節敗退，成為向下拉動GDP的罪魁禍首。
所以中國經濟現在發展現狀是國企在不斷向上拉GDP，而房企卻不斷向下墜， GDP因為原來有40%~50%來自于房企貢獻，中國房地產行業暴利時代也催生了GDP快速增長，但現在房地產躺平了。所以房地產政策去年連續出臺，但房地產行業卻依然看不到春天的影子。不但如此，現在北京、上海優質樓盤出現拋售，遠超前幾年，大家現在不但不買房，還使勁的往外賣房，所以二手房市場現在交易不動了，因為賣的人多，買的人買不起，要不就是沒資格買。
所以我們總結國內現在的經濟有這么幾個難題：一，轉型尚處在過程中，開始從傳統經濟轉向新經濟，但還沒有轉過來，尚需時間、資本金。
二，內需不足。因為大家都不敢買房子，都在賣房子，而房地產需求又是組成國民經濟，刺激內需的一個大的組成部分，大家不買房子，買車子，車子才占整個居民家庭收入比重的百分之幾，而房子占百分之幾十，所以內需不足。
再有，目前我們的對外進出口受到封鎖。現在創新的欲望和創造力，受技術封鎖步履維艱，所以創業板股直線崩塌，導致創業板指數也出現快速回落。國內經濟目前我們總結的情況雖然令人堪憂，但這些問題還不算最重要的問題。
最重要得是，中國周邊國家現在也開始表現的不友好，地緣政治危機越發緊張。俄烏事件后半島危機升級，臺海地區增兵，縱覽所有事情，放眼6月的行情，大家說要這么看6月份要走入絕境，這時候你說讓投資人馬上抄底，我估計有勇氣的不多。
【中方信富6月策略：抄底國資改革重組股】
大家可能要問，你說過A股眼下不會有趨勢性調整，如果再往下跌，跌穿3000點，市場持股信心會大為動搖。
從3200再跌200點就到3000點了，是否這一波跨年行情結束了？我堅持此前的觀點：目前A股處在牛皮市狀態中。什么叫牛皮市？它不是一個完全強勢的牛市，在結構性牛市中經常會露出疲態，就被稱為牛皮市。
所以6月我們的投資策略，就是忽略大盤指數，重點出擊個股。我們認為整個6月市場不會迎來指數全面反攻，甚至不排除指數有進一步下挫可能，但也不要擔心指數可以挫敗到無人能承受的地步。別忘了多方主力隨時隨地在底部可以發動進攻。
大家說怎么發動？我剛才說了有很多辦法，只要政策利好出臺，多方勢如破竹，但大家說我就干脆等政策利好出來，再做右側交易，現在休息，等跌透了再進，這也不失為一種選擇。如果你害怕市場存在更大不確定性，現在多看少動，我覺得也可以。
還有一種方法，看行業指數做股票，而不看三大指數做股票。所以現在好多ETF基金在買指數，最后我還給大家提一個6月中方信富的策略——就是抄底國資改革重組股。
這個可能是6月我們要見到的最大的市場機會。
因為國資改革是當下最為確定的題材，國資改革一些上市公司是當下最不可能出現深幅調整的標的，前面我們做的所有分析，似乎都會把你嚇得從市場中跑出去。
但今天我給大家說的中方信富，6月市場策略是集中全力做中特估，這個策略又可以把你拉回來。關于國資改革，已經是老生常談了，但我們每次重點談及，可能都是市場要爆發中字頭股票上漲潛力的時候，所以我們不能因為外部不確定性而忽略了中特估概念。
A股正在悄然的進行資產化革命。我說這個話大家可能覺得有點重，但你會發現現在很多上市公司都已經有國資參股和控股的身影。原來大家會覺得這家企業挺好，大股東是誰？現在你會發現大股東變了，不再是某個自然人，很多大股東都已經變成法人，而這個法人很多又是國資委旗下的企業，這個國企改革過程中，我們必須要發現的新的市場機會。
第一批我們炒的是中字頭股票，央企和國企一些公司。第二批我們要炒的是被國資重組的這部分中特估概念，而這一部分概念有很多是原來創新科技的民營企業龍頭。
所以國企現在提出中特估未來的發展，實際上是要把科創加上國企重新進行整合包裝，提升市場價值。
那也就意味著未來國企在 A股市場上，如果有估值修復的可能性，一定要插上科技的翅膀，要么是數字經濟講故事，要么是雙碳經濟給他們做題材。
總而言之，國企不再是原來單方面依靠國資背景、壟斷優勢、市場絕對競爭優勢。未來的國企一定是具有某一項創新科技技術，而且這個技術可以得到迅速推廣。未來的國企你會發現它有一個強大的精英型的領導班子，這個領導班子他們享受國企部分股權激勵，未來的國企你會發現，他們不但在市場化道路上承擔著經濟壓力，同時他們又會為社會提供更多社會價值。
所以這次國企改革，我們認為不單純是在市場上圈錢，而是在資本化中更大的實現國企社會化、品牌化、科技化的發展勢能。
【調整結束后，中特估將沖擊主升浪行情】
最近，中美之間雖然針鋒相對，但特斯拉創始人馬斯克到中國，我們沒有讓美國政府總統、副總統來中國，但卻歡迎馬斯克到達北京，并且給了很好的禮遇。
大家知道，馬斯克在來北京前誰來的？馬斯克的媽媽來了，而且給中國非常好的評價，說中國是一個非常美麗的國家并去了很多城市，看到中國發展的欣欣向榮，我覺得這就是一個信號。
這是什么信號呢？第一，在目前的市場狀況下，中美各種博弈大家要有一個心理準備，可能在今年二三季度出現關系趨緩跡象。中美之間再這么較量下去，兩國都會遭受較大經濟損失，所以中國政府回購了部分美國國債，美國政府也表示，恢復友好關系。
不管關系恢復是表面的，還是存在著更大隱憂，至少馬斯克的到來，讓我們感到中美關系有趨緩的可能性。既然如此，也許亞太地區真正的地緣政治危機，很可能會轉移到半島地區。
大家不要擔心臺海緊張格局會立刻引爆，相反這個危機大家不要考慮，對于中國優秀的國有企業來講，這段時間恰恰是轉型的重要歷史時期。通過什么轉型？通過并購優質企業，包括民企，通過國家大規模的注資，或二級市場進行直接融資，如果股價不漲，他們怎么完成這些資本金的最后的投資收益和順利退出？所以現在很多國有企業不一定向銀行貸款，都在大規模發可轉債，因為發完可轉債后，國家規定兩年后可以在二級市場上拋售，什么時候會拋售？當然股價起來時拋售，發行可轉債的融資成本要遠低于銀行貸款，風險也低，且利潤比較高。
盡管企業債和城投債現在成為拖累中國經濟的兩個毒瘤，但最近出臺了幾個重大經濟運行措施，允許商業銀行快速的發行永續債，永續債就證明了債務時間周期比較長，給企業續命。然后鼓勵企業發行可轉債，意味著整個國有企業正在下一盤大棋，在一級和一級半市場上通過發行可轉債來補充國有企業資本金不足，然后為這些國有企業做重大的資產重組，推到二級市場，然后告訴大家企業的價值未來將會得到非常大的提升。
根據中特估政策的推動，有一批這樣重組后的企業會是新姑娘上花轎變得值錢了。既然如此，下半年一定要關注具有可轉債發行的企業，中長期的市場機會。
所以大家說我們是買可轉債還是去買可轉債發行的企業的股票，如果你能買到可轉債，干嘛不買？就怕你買不到。好的企業發行可轉債，大部分內部發行，或供應給一些比較友好的機構和銀行，普通老百姓不一定買得到，買不到怎么辦？大家可以關注這些具有可轉債發行的企業。
我們6月份給大家給大家總結了30個發行可轉債，未來有望在中特估政策的推動下，形成較大估值修復機會的國企和央企股。這份報告大家可以在明天拿到，你跟投資顧問取得聯系要這批報告，我覺得這些報告大家回去一定要仔細的研究，不要把這些股票當成垃圾扔掉。
為什么說大家不要按照傳統投資理念去看待未來市場，傳統投資理念，大家一定把國企股當成垃圾扔掉，認為它們不成氣候，而把現在已經跌到谷底的科技小盤股放到自選股里等著莊家來拉。我告訴大家完全不是這樣，這些民營科技沒有業績成長的股價已經提不起來的，像豆腐渣一樣，趕緊把它割掉，因為國家不會再去理他們了。這些企業絕大多數可能要面臨退市，最近退市的股票可不少，下半年到年底退市的家數要比去年同期增長不少。
那些已沒有發展前途，沒有業績支撐的民營的一些前期的所謂創新企業，大家不要輕易介入，一定要盯在中特估概念股上。尤其要盯住那些正在發行可轉債，或以前已經發行可轉債，股價還沒有像樣表現的股票上。
最近，很多中字頭股票要發，上交所已經把上證50的標的股票調整了一下，把中國聯通和中國電信都調進去了，說明如果中國聯通這樣的股票沒完沒了的跌，上證50把它調進去干嘛？如果中國聯通這樣的股票不能攜帶指數上漲，怎么進上證50，所以中國聯通你別看它跌到了4元多，未來還有大戲在身上。拿著這樣的股票，我不認為你會虧，你拿著中國聯通就相當于買了上證50指數。因為它就是上證50的樣本股，將來它漲上證指數肯定也能漲。
還有中國電信，因為這兩天大盤跌，中國聯通和中國電信不跌，中國電信7元調到5.5，現在又漲回6元，這就是中特估概念股，我曾經說中特估新經濟的三駕馬車，中國移動、中國電信、中國聯通都翻倍了。現在第二波調整結束后，可能會沖擊主升浪行情。所以大家一定要記住，當這些股票被調整到上證50時，它不會壓倒上證50，一定會成為牽動上證50的龍頭，你一定要找到合適的買點重新介入。現在不管輸多少錢，都不要氣餒。
【3200點向下調整，更多是誘空】
任何一個國家漲，你都不要感覺心理不平衡，亞洲哪個國家漲，我覺得都挺好。這都可以將全球資金不斷吸引到亞洲，最后中國肯定要漲。就當這些國家在給中國做熱身。大家不要擔心，眼下我們看到的所有困難都是暫時的，其他國家資金活躍，股市上漲，這不是壞事，它是在亞洲市場制造一個資金池，對于美國來講，他會覺得短時期內對中國是一種遏制和打壓，但亞洲一體化，你把錢都送到這些國家來，將來中國復蘇、崛起、突破時，資金池也會發生作用。
所以人算不如天算，中國國運到了的時候，只需要帶著希望充滿韌性的向前走。我認為在中國資本市場上最有韌性的，最有潛力的，最有復蘇動能的就是這些中特估概念股。很多投資人不認可，說這些是市場化投資選擇嗎？我之前跟大家說存在就是合理的，美國股市漲了10多年，你認為是完全市場化的產物嗎？如果美聯儲不隨便發行美元，不惡意進行強勢美元加息上漲，你覺得還有美國股市今天的高高在上嗎？
任何事情都要辯證的看，沒有完全所謂的市場化的東西，尤其是當下更沒有。
對A股來講，你不要希望它完全市場化，也不要老去挑毛病。我覺得中國股市笑到最后時，你會發現他真的行。
這一天我相信一定會到來，現在市場不管在3200點位置向下調整多少點，大家不用擔心，從3200點向下調整，我認為更多是誘空。
如果出現這種誘空，大家不要過度緊張，相反在中特估概念上要大膽建倉，市場不是做到安全，你就是最優秀的，而是敢于冒險，敢于抓住機會的人，才是最優秀的，因為你成功了。市場無非就是三種人，一種是獲利的，一種是持平的，一種是賠錢的。
你說我現在就想平平安安，你退出市場，就平安了。
你說我急于求成，天天追漲殺跌，你肯定賠錢，你沒有計劃，沒有組織沒有安排，你都不知道市場為什么漲，那肯定是不行的。
我覺得真正的成功者一定是韜光養晦，我知道未來什么要漲，哪怕今天進一步跌也無所謂，越跌我越買，這才是股市高手。你會發現真正的股市大鱷是看著明天，然后經營著今天的人，看著未來，經營著當下的人，這是高手。
好多人越跌越跑，越跌越割。我告訴你真正的高手越跌越買，越跌心里越有數，就怕不跌。
比如：科大訊飛，當年葛衛東從70塊錢跌到19塊錢，人家拿了5年，就在19、20塊錢加倉，相當于人從20塊錢又做回70塊錢，賺了16個億。看看人家叫大佬！
改變習慣太重要了，改變習慣才能改變觀念。從現在開始你就逼著自己越想賣的時候你越不賣，越想買的時候你越不買，你試一下，你看能不能把自己那個病給治了。
你越是到這種難以忍受的時候，你告訴自己我就不賣，但前提是你選擇是只好股票，啥是好股票？公司有業績增長的動能。
在基本面沒有任何變化的情況下，股價卻選擇一路猛砸的股票，你應該越跌越買，你應該為其股價下跌而歡呼喝彩。你要能做到這一點，你就在股市中會成為我說的那種優秀人才，也就是贏家。
所以股市三種人贏家就占1%，輸家98%或者95%，剩下3%~5%就當個作家，天天高談闊論，沒賠也沒賺。
今天我想說的是6月的市場不是沒有風險，從表面上來看風險還挺大，所以我們在尋找股票時實際上很難，我們在不確定中去尋找確定性，當下最合理的中特估概念有可能會奮勇向前。
大家說需不需要股市來點平準基金？不需要，有中特估就可以穩得住，有中特估未來A股就有可能形成突破之勢，所以你一定要抱住中特估大腿。
當然中特估概念中的一些股票，大家不要死抱一只股票，因為中特估概念上漲時，很多都是資金推動急三火四的漲上去，你可能會等兩年，他一個月就漲完了，那也就意味著我們在中特估股票上，在操盤手法上，一旦它形成快速上漲，你要學會適當獲利了結，不要期望漲到天上去，波段漲完走人，換下一個等待，這就是當下的市場特征，把握這些規律。
我現在告訴大家，市場上有很多標的6月將會見底，并形成中期市場機會。實際上我對6月份的市場行情我挺高興的，為什么？
我看到好多股票跌成這個樣子，我沒有害怕的情緒，就是在艱苦的環境下，在股票下跌中訓練自己，上漲時誰用你訓練呢？誰又愿意訓練你，上漲時街邊賣白菜的，賣冰棍的老太太都能賺錢，你就下跌時訓練自己，看看能不能把自己的心態改變過來。
如果你真能這樣的話，我祝賀你，以后你不用來聽天瑞的課了，你自己就會找到投資真經，你找到了真經后，你就可以讓自己一生過得很好，但關鍵你要在最艱苦的環境下，在別人都紛紛撤退、抱怨、失望絕時去體驗，去探究，那才是真正的修行。
股市不是用來賺錢的地方。我再告訴大家，我覺得股市如人生都是用來修煉的，修煉不到一定程度，別想在市場上成為所謂的贏家。我想告訴大家你修煉不好，你的錢都是人家的。
(本文根據《一年一度瑞財經》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)
