收藏
國海證券：指數牛市逐步形成，上證指數有望沖擊4000點。
國盛證券：繼續看好當前至明年一季度的跨年行情。
華安證券：兼具高景氣和低估值的周期和金融板塊更具性價比。
中銀證券：現在時點應該堅定地繼續加倉周期板塊。
新時代證券：順周期主線是未來一兩個季度內最有可能領漲的主線。
國海證券認為，全球的通脹趨勢在中國供應端收縮的背景下，利潤分配向中國轉移的趨勢強化。宏觀利潤擴張將使得中國進入去杠桿周期，地產上行周期，本幣升值周期，產能上行周期，利率上行周期。這種宏觀特征下，大類資產配置角度看權益資產成為最優資產。中國地產政策的變化將推高地產回報率預期，同時吸納超額流動性。制造業景氣度在持續上行期，輪動上看制造業細分子行業的景氣度將和歐美經濟復蘇的節奏和手段相關。企業盈利的持續回暖將帶動高質量資本開支相關領域的景氣度上行。長期看中美關系將促進經濟結構改善，中短期看中美關系在悲觀預期的頂部。
指數牛市逐步形成，上證指數有望沖擊4000點。中期看成長和價值將全面上漲，存在超額收益的板塊是上游行業和金融。順周期板塊的交易優勢是經濟趨勢和估值水平，成長板塊的交易優勢是持續增長和個股。基于通脹趨勢的交易并沒有結束，雖然疫苗使得不確定性增強，中期市場依舊由海外通脹主導盈利預期。看好鋼鐵，煤炭，有色，電力，軍工，看好大金融和智能制造板塊。
國盛證券表示，繼續看好當前至明年一季度的跨年行情。（1）海外方面，疫苗研發進展順利以及RCEP正式簽署等利好持續釋放，有望提振市場風險偏好并進一步強化全球經濟復蘇預期。（2）國內方面，當前經濟復蘇仍在持續。至少到明年一季度，經濟仍將延續復蘇但不會過熱，貨幣政策也將維持中性偏松而不會系統性收緊。（3）與此同時，“十四五”規劃將出，到明年3月正式稿發布前，政策預期升溫疊加業績空窗期，均將提振市場風險偏好。在全球經濟共振復蘇，疊加外部不確定性消化、內部政策預期升溫帶來的風險偏好提升的多重合力之下，市場有望共振向上。
配置上建議沿著三條戰線，積極參與跨年行情。（1）當前到明年一季度市場內外不存在大的風險，同時“十四五”規劃從意見稿到正式稿，政策預期也將逐步升溫，建議關注新能源、半導體、軍工等政策預期較高且受風險偏好抬升影響較大的板塊。（2）全球經濟共振復蘇仍是當前市場主要驅動力，有色、機械、石油、石化等“復蘇鏈”相關板塊也有望繼續收獲超額收益。（3）當前到明年一季度市場仍將處于業績空窗期，建議布局需求持續回升、行業景氣方向確認的新能源、家電、汽車等板塊。
華安證券建議，在國內經濟維持強勁復蘇，海外經濟確認步入復蘇周期的共振下，疫情突破性進展進一步加強了經濟復蘇的預期和節奏，疊加貨幣回歸正常化過程中，估值優勢更應該重點考量，在這種綜合環境下，兼具高景氣和低估值的周期和金融板塊更具性價比，迎來配置機會。
行業配置重點把握三類機會：一是景氣度直接受益海內外經濟復蘇共振邏輯，且估值正處低位的周期板塊或上游資源品行業，如有色、化工等；二是處于增速觸底、持倉底部、估值底部的大金融板塊，已經具備一定的長期配置價值，如銀行、地產和非銀；三是有業績支撐和催化劑提振偏好的部分成長科技行業，如十四五訂單有望帶來催化的國防軍工行業等。綜合判斷，12月配置偏向周期，首選有色、金融、國防軍工。
中銀證券指出，現在時點應該堅定地繼續加倉周期板塊，并作為12月配置的首選風格。
簡要邏輯如下：
（一）全球共生模式下，消費國的需求刺激轉化為制造國的產能并拉動大宗商品價格；
（二）美元貶值具有持續性，在人民幣升值和通脹預期抬升背景下，有色、黑色、地產、金融低估值盈利改善行業認識趨同性強；
（三）國內弱刺激下的強周期，供給側結構改革約束持續，弱刺激繼續優化行業格局，海外需求帶來行業盈利改善，周期龍頭溢價明顯。
具體配置上，追求穩健的絕對收益投資者，將順周期大金融板塊作為首選，主要邏輯是在人民幣升值的背景下，長端利率繼續提升是大概率事件，長短利差走闊，帶來銀行低估值盈利改善持續；追求彈性的相對收益投資者，建議將強周期資源，交運作為配置的首選。周期彈性品種首選有色，同時具備成長性特征，類比日本制造業升級經驗，1975-1982年銅、鋁最大漲幅達到175%，289%；最被低估石油石化，油價超跌，滯漲，向上修復空間大；交運盈利修復的持續性較強，受益后疫情時期的全球復蘇。
新時代證券表示，從10月份至今各板塊的表現來看，A股表現出明顯的“順周期交易”的特征，風格切換已經悄然發生。我們認為受益于經濟復蘇的順周期主線是未來一兩個季度內最有可能領漲的主線，甚至有可能超預期。2008底-2011年初和2016-2017年周期股行情的特點告訴我們，周期股第一波行情最值得參與，可能會持續到2021年中。板塊方面，我們最看好有色和化工：一方面是經驗上上一輪價格漲幅最大的商品，一般下一輪彈性會比較弱。另一方面，這一輪需求周期中，基建和房地產往上空間較小，而全球消費和制造業投資往上空間較大，有色和化工的需求相對更受益。
