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化債即化解債務(wù)，是指通過各種措施和手段來降低債務(wù)風(fēng)險，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，以實現(xiàn)財政或企業(yè)及個人財務(wù)的可持續(xù)性，目前制約中國經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵因素就是債務(wù)壓力，地方政府債務(wù)、企業(yè)尤其是房地產(chǎn)鏈企業(yè)債務(wù)及個人主要是房貸和消費貸等，尤其是當(dāng)?shù)胤秸畟鶆?wù)負(fù)擔(dān)過重時，就無法給與地方企業(yè)的支持，企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，必然導(dǎo)致員工收入的降低，進(jìn)而又影響到消費。
10月12日，國新辦舉辦的財政部新聞發(fā)布會專場，話里話外都透露出接下來，我國將迎來大規(guī)模的化債運動，化債的力度和效率，事關(guān)信心恢復(fù)和中國經(jīng)濟(jì)能否盡早走出新舊動能轉(zhuǎn)換期的密鑰。
現(xiàn)在的這個節(jié)點，仿佛再一次來到國家成立四大資產(chǎn)管理公司的節(jié)點，四大資產(chǎn)管理公司，成立于1999年，主要職責(zé)是處理?中國工商銀行、?中國建設(shè)銀行、?中國銀行和?農(nóng)業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，這一次，可能要由中央和地方政府聯(lián)合成立公司，來承擔(dān)化債的重任，目前公開可查數(shù)據(jù)，地方政府負(fù)債約70萬億，房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債約40萬億，購房者負(fù)債約73萬億，累加起來超過180萬億，實際上算上隱性債務(wù)恐怕接近300萬億元，預(yù)計在未來五年里，國家怎么都得投入至少50萬億以上才能見到騰挪的效果。
對于資本市場和股市而言，顯然就是最好的化債手段，這也就是為什么這次最高層如此大力度支持股市的原因，未來的牛市可期，但極可能是政策牛市，既然是政策牛市，化債就可能是一條戰(zhàn)略主線，當(dāng)然也必然疊加央企和國企改革，股權(quán)增值是化解地方政府債務(wù)危機(jī)的最佳途徑，而化債的歷史性機(jī)遇，也必將孕育出一批長線的大牛股。
化債主題，核心是指那些與AMC有關(guān)的上市公司，間接地也包括房地產(chǎn)、銀行、保險、多元金融、投資公司等等，就當(dāng)下而言，可以從三個層次先著手：
一、央企AMC公司關(guān)聯(lián)公司，代表性的有：
信達(dá)地產(chǎn)、銀寶山新、東興證券
二、地方AMC公司及關(guān)聯(lián)公司，代表性的有：
海德股份、浙江東方、光大嘉寶、越秀資本
三、地方城投或地方建設(shè)投資公司，代表性的有：
云南城投、合肥城建、渝開發(fā)
提示：本文所強(qiáng)調(diào)的機(jī)會，并非僅是短線的機(jī)會，而是值得一年以上周期的長線關(guān)注價值，有關(guān)化債AMC主題的投資遵循低PB原則，標(biāo)的最好是破凈的或低于1.2倍PB的。
風(fēng)險揭示：
【1】受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期環(huán)境影響的業(yè)績不及預(yù)期；
【2】全市場注冊制環(huán)境下，個股短期超調(diào)波動風(fēng)險
