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日前，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（下稱新“國九條”）強調(diào)，要“嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)”，“加大退市監(jiān)管力度”。新“國九條”公布后，中國證監(jiān)會發(fā)布相關(guān)規(guī)則草案公開征求意見，滬深北交易所也同步就相關(guān)具體業(yè)務(wù)規(guī)則向社會公開征求意見。
“有進(jìn)有退，有入有出，資本市場才能形成促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的完整閉環(huán)，這不僅有利于資本市場新陳代謝，也是對更多高質(zhì)量企業(yè)發(fā)展的資本支持，從而促進(jìn)資本市場成為高質(zhì)量發(fā)展支持地、創(chuàng)新企業(yè)聚集地和投資者財富增值保值地。”中國社會科學(xué)院上市公司研究中心副主任張鵬在接受上海證券報記者采訪時表示。
三方面嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)
其中，上市發(fā)行制度是新“國九條”重點改革領(lǐng)域之一。新“國九條”強調(diào)，從進(jìn)一步完善發(fā)行上市制度、強化發(fā)行上市全鏈條責(zé)任、加大發(fā)行承銷監(jiān)管力度三方面，嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)。
海潤天睿律師事務(wù)所高級合伙人、上海分所主任王肖東介紹說，配套規(guī)則在上市制度方面提高了上市標(biāo)準(zhǔn)：主板、創(chuàng)業(yè)板的上市財務(wù)指標(biāo)門檻有所抬高，科創(chuàng)板對于科創(chuàng)屬性中“研發(fā)投入”“發(fā)明專利數(shù)量”“營業(yè)收入復(fù)合增長率”提出了更高的要求；同時，強化IPO審核過程中的現(xiàn)場督導(dǎo)，壓實發(fā)行人及“關(guān)鍵少數(shù)”、“中介機(jī)構(gòu)”等各方責(zé)任；此外，進(jìn)一步強化了審核監(jiān)管責(zé)任。
“例如，將上市前突擊‘清倉式’分紅納入發(fā)行上市負(fù)面清單的監(jiān)管舉措，旨在規(guī)范公司上市前的行為，保護(hù)投資者利益，維護(hù)市場秩序。”清華大學(xué)中國現(xiàn)代國有企業(yè)研究院研究總監(jiān)周麗莎向?qū)τ浾吲e例道，個別公司在即將上市前，為了提高自己的利潤，采取大幅分紅或賣出資產(chǎn)等方式，以減少公司的價值，這種行為削弱了投資者的利益，將這種行為納入負(fù)面清單是監(jiān)管部門對市場行為的有效干預(yù)，有助于促進(jìn)公平、公正的市場環(huán)境。規(guī)則的修訂有助于提高公司的透明度和誠信度，增強市場的穩(wěn)定性和投資者的信心，推動股市走向更加成熟和健康的方向。同時，也將為上市公司長遠(yuǎn)發(fā)展提供更為有力的支持，促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。
“嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)意味著從入口就加大對上市企業(yè)監(jiān)管，壓實發(fā)行上市全鏈條各方責(zé)任，讓IPO企業(yè)上市過程看得清、企業(yè)實力把得準(zhǔn)。”在張鵬看來，從源頭上把控好上市公司質(zhì)量，意味對上市公司監(jiān)管更加靠前，更加前瞻，將潛在風(fēng)險消除在萌芽狀態(tài)。
匯川技術(shù)有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，提升上市公司質(zhì)量是增強市場活力和投資者信心的關(guān)鍵。通過提高上市門檻，可以篩選出更有潛力和質(zhì)量的企業(yè)進(jìn)入市場，從而提升整體市場的投資價值。不僅將從源頭提高上市公司質(zhì)量，同時還將降低投資者“踩雷”概率。
努力實現(xiàn)“退得下”“退得穩(wěn)”
與此同時，新“國九條”強調(diào)要深化退市制度改革，加快形成應(yīng)退盡退、及時出清的常態(tài)化退市格局。同日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》要求，嚴(yán)格強制退市標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步暢通多元退市渠道，削減“殼”資源價值，強化退市監(jiān)管，落實退市投資者賠償救濟(jì)。
證監(jiān)會上市司司長郭瑞明表示，退市監(jiān)管的原則是“應(yīng)退盡退”，沒有也不應(yīng)該預(yù)設(shè)數(shù)量，下一步將認(rèn)真執(zhí)行新的規(guī)則，努力實現(xiàn)“退得下”“退得穩(wěn)”。
“健全的退市制度是市場優(yōu)勝劣汰機(jī)制的體現(xiàn)，有助于推動劣質(zhì)上市公司出清，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)讓路，提升上市公司整體質(zhì)量。同時，退市過程中的投資者賠償救濟(jì)機(jī)制將進(jìn)一步完善，有助于更好保護(hù)投資者權(quán)益。”上述匯川技術(shù)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
在金長川資本創(chuàng)始人、董事長劉平安看來，“嚴(yán)格執(zhí)行退市制度”值得市場重點關(guān)注。他認(rèn)為，上市主體有進(jìn)有退，進(jìn)退有序，既是證券市場實施注冊制的題中應(yīng)有之義，也是市場持續(xù)健康發(fā)展的基本前提。嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，是進(jìn)一步做深做實注冊制的具體關(guān)鍵性舉措，是建設(shè)市場化資本市場，優(yōu)化資源配置的重要保障。
