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聯通千行百業，也牽系著千家萬戶，這里是國民經濟轉型發展的微縮映照，也是居民資產多元配置的重要場所——當漸入人心的價值投資理念與日益清晰的高質量發展邏輯交匯于資本市場，我們得以撥開股指起落的浮云，從中找到一條名為“成長”的主線。
透過滬市十年之變可以看到：2012年末至今，滬市上市公司數量增加了1.48倍，總市值增加了1.85倍；與此同時，滬市上市公司盈利能力不斷增強，2022年總營收和歸母凈利潤較十年前增長了194%和347%。
從發展結構來看，十年間，滬市先進制造、科技成長和現代消費等產業市值占比已由17.17% 升至46.49% 。共享成長的“果實”，2012年至2022年，滬市上市公司合計分紅達10.12萬億元，是上一個“十年”的3.75倍。
十年一觀，質的突圍寓于量的集結。而高度凝練這一變化的“價值”一詞，也在今天的資本市場擁有了更為豐富的內涵和更加厚重的質地。
分量足了
上市公司的數量，往往是一個證券市場在成長中最直觀的變化。
統計數據顯示，2012年末以來，滬市上市公司從897家增加至2224家，增加了1.48倍；總市值從19.10萬億元上漲至54.38萬億元，增加了1.85倍；平均市值、市值中位數分別從212.90億元、42.94億元上漲至244.31億元、69.16億元。
與此同時，滬市“千億軍團”也在加速壯大。目前，滬市市值千億元以上的大型上市公司已由2012年末的24家升至86家，擴大了2.58倍。如隆基綠能、長電科技等89家行業領軍企業市值都較10年前增長了5倍以上。
尤其是今年以來，伴隨著“中國特色估值體系”的風起云涌，包括中國石油、中國石化、中國中鐵、中國鐵建、中國移動、中國船舶等在內的一大批滬市藍籌公司，漲幅均超過了30%。
以中國聯通為例，以2012年末的約740億元為起點，歷經10年時間，公司市值已穩步攀升至當前的1500億元左右。
在公司董事長劉烈宏看來，這并不是中國聯通“價值體現”的極限。“過去20年的估值模型和披露口徑已經無法再精準地反映出5G時代，特別是數字經濟時代運營商的真實投資價值。”劉烈宏表示，今天的中國聯通已不再是傳統意義的“管道運營商”，而是一家數字化企業和對外提供數字化服務的科技創新公司。他在最新表態中，更是展現了公司的更多可能：“大模型是人機交互領域的顛覆性革命，中國聯通未來將著力推動AI產業的發展。”
能量大了
從盈利能力，看發展動能：2022年，滬市主板公司實現營業收入50.55萬億元，相比2013年增長近1.4倍；實現凈利潤4.16萬億元，相比2013年增長1.2倍。科創板公司實現營業收入1.2萬億元，凈利潤1135.89億元，分別較2019年增長7.2倍、5.4倍。其中，科創板科技創新型企業在千億元以上、百億元以上市值公司的占比，分別從開板當年的8%、24%上升至21%、41%。
從銷售毛利率水平看，滬市公司2022年均值為28.87%，較2012年提升5.64個百分點。存在可比數據的公司中，2012年至2022年凈利潤年化復合增速超過5%、10%的公司分別為410家、304家，占比分別達到四成和超過三成。
通威股份便是長期“高成長”的典型。從年度凈利潤不足1億元擴張至最新年報披露的257億元，公司10年來年均凈利潤增幅高達75%。根據InfoLink Consulting公布數據，公司2022年太陽能電池出貨量保持全球第一，并成為行業內首家累計出貨量突破100GW的電池生產企業。今年一季度，通威股份延續增長態勢，營收同比增長34.67%至332.45億元；歸母凈利同比增長65.59%至86.01億元。
質量好了
上市公司結構的進一步優化，折射出資本市場發展質量的整體躍升。
一方面，實體類公司占比進一步擴大。根據最新數據，滬市實體類公司的市值占比達75.98%，較2012年末增加了超18個百分點。市值500億元以上的公司中，實體類公司的占比也由不足48%升至接近65%。
另一方面，先進制造、科技成長和現代消費等產業持續成長，相關行業市值占比也由17.17% 升至46.49% 。其中，先進制造行業企業從201家升至731家，市值占比由9.68%提升到20.41%；科技成長行業企業由67家升至400家，市值占比由2.09%提升到15%；現代消費服務行業企業從122家增至242家，市值占比由5.39%提高到11.07%。
同時，市值在500億元以上的滬市公司中，有超四成為制造企業，占比較2012年末增加近24個百分點。尤其是2020年以來新上市的500億元市值以上的公司中，超半數為科創企業，近八成集中在先進制造或電子信息等領域。
設立科創板并試點注冊制，更是成為資本助力科創成長的一片“良田”。2022年以來，科創板涌現了逾30家為自主可控、進口替代進程提速增效的龍頭企業，占新上市公司比例超過20%。
目前，平均每家科創板公司擁有發明專利120項，累計84家次公司牽頭或者參與的項目獲得國家科技進步獎等重大獎項，超五成公司的產品或研發項目瞄準或實現進口替代。
熱量高了
作為滿足居民增加財產性收入和財富管理需求的重要渠道，近年來，上市公司也在通過現金分紅、股份回購等方式積極回報投資者。
數據顯示，2012年至2022年，滬市上市公司合計分紅達10.12萬億元。而2003年至2012年，這一數字僅為2.7萬億元。
此外，滬市還涌現了一批持續高分紅群體。其中，107家連續3年分紅金額超過10億元，17家連續3年分紅超百億元；764家連續3年分紅比例超30%，117家連續3年分紅比例超50%。值得一提的是，2022年，滬市公司現金分紅的金額已高于市場的股權融資和主要股東減持金額的合計。
不過，在上市公司整體“量質齊升”的同時，其估值卻多數仍處于周期低位。據統計，目前滬市公司整體市盈率為12.7倍左右，處于近十年估值水平30%分位的相對低點，存在可比數據的公司中有近六成的估值水平低于十年前。破凈情況看，目前有236家滬市公司破凈，占比10.60%，比2012年末高出超6個百分點。股息率方面，滬市有113家公司連續3年股息率超過3%，35家公司連續3年股息率超過5%，建發股份、交通銀行、中國銀行等10家公司連續5年的股息率達到5%以上。
當更有分量、更有能量、更有質量、更有熱量的上市公司逐步成為中國經濟增長和資本市場高質量發展的中流砥柱，一條以“價值”為導向，以創新為風向，以結構優化為背景，以供給側改革為推動，以業績增長和估值匹配為根基的邏輯，也有望成為未來價值投資的主線。
