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12月17日消息，銀保監(jiān)會(huì)正式公布《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》。
為加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性管理，保護(hù)投資者合法權(quán)益，銀保監(jiān)會(huì)制定了《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》，自發(fā)布之日起五個(gè)月后施行。
《辦法》充分借鑒國(guó)內(nèi)外監(jiān)管實(shí)踐，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性管控重點(diǎn)進(jìn)行了明確與規(guī)范。內(nèi)容共七章45條，分別為總則、治理架構(gòu)與管理措施、投資交易管理、認(rèn)購(gòu)與贖回管理、合作機(jī)構(gòu)管理、監(jiān)督管理以及附則。
《辦法》通過(guò)建立專門的理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性管理規(guī)定，進(jìn)一步完善了理財(cái)公司規(guī)則體系，有助于督促理財(cái)公司完善流動(dòng)性管理機(jī)制，提高管理能力，更好推動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型。同時(shí)，也有助于保持理財(cái)產(chǎn)品投資策略的相對(duì)穩(wěn)定，為投資者獲取長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資收益，更好保障投資者合法權(quán)益。
建立健全理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理制度
銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹了制定《辦法》的總體思路。充分借鑒國(guó)內(nèi)外監(jiān)管實(shí)踐，注重與國(guó)內(nèi)外監(jiān)管規(guī)則保持一致，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性管控重點(diǎn)進(jìn)行明確與規(guī)范，并結(jié)合理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型特點(diǎn)，強(qiáng)化信息透明度、合作機(jī)構(gòu)管理等要求。
當(dāng)前理財(cái)產(chǎn)品正在推進(jìn)凈值化轉(zhuǎn)型，對(duì)產(chǎn)品流動(dòng)性管理提出更高要求。出于維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定的需要，出臺(tái)《辦法》，有助于督促機(jī)構(gòu)加強(qiáng)產(chǎn)品流動(dòng)性管理，更好防范風(fēng)險(xiǎn)跨市場(chǎng)、跨產(chǎn)品傳染。
此外，《辦法》有助于進(jìn)一步完善理財(cái)公司制度規(guī)則體系的需要。根據(jù)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》有關(guān)“金融監(jiān)督管理部門應(yīng)當(dāng)制定流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定”的要求，進(jìn)一步明確細(xì)化理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)則。
規(guī)范理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性管理，提高資金兌付能力，防范被動(dòng)變現(xiàn)資產(chǎn)降低產(chǎn)品凈值，既有利于保障投資者申贖產(chǎn)品的權(quán)利，也有利于保障投資者合法權(quán)益不受損害并得到公平對(duì)待。
2021年9月8日至10月9日，銀保監(jiān)會(huì)曾就《辦法》向社會(huì)公開征求意見，此次發(fā)布是在反饋意見基礎(chǔ)上的進(jìn)一步完善。《辦法》充分吸收采納合理建議，主要包括以下方面。
一是按照同類資管產(chǎn)品監(jiān)管一致性原則，考慮部分理財(cái)產(chǎn)品特殊性，在一些條款中進(jìn)一步細(xì)化相關(guān)規(guī)定。例如，明確面向單一投資者發(fā)行的私募理財(cái)產(chǎn)品可不受流動(dòng)性受限資產(chǎn)比例要求、7個(gè)工作日可變現(xiàn)資產(chǎn)管理要求等限制。
二是進(jìn)一步明確具體操作性要求。例如，明確巨額贖回規(guī)定中計(jì)算理財(cái)產(chǎn)品總份額的時(shí)間基準(zhǔn)為前一日終，定期開放周期不低于90天的公募理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)在開放日及開放日前7個(gè)工作日內(nèi)符合高流動(dòng)性資產(chǎn)比例要求等。
提高資產(chǎn)流動(dòng)性與產(chǎn)品運(yùn)作方式匹配
《辦法》強(qiáng)調(diào)將流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿于理財(cái)業(yè)務(wù)運(yùn)行的全流程。
一是理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)在理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)階段，綜合評(píng)估投資資產(chǎn)流動(dòng)性、投資者類型與風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素，審慎確定開放式、封閉式等產(chǎn)品運(yùn)作方式，合理設(shè)計(jì)認(rèn)購(gòu)和贖回安排。
二是理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)持續(xù)做好低流動(dòng)性資產(chǎn)、流動(dòng)性受限資產(chǎn)和高流動(dòng)性資產(chǎn)的投資管理，提高資產(chǎn)流動(dòng)性與產(chǎn)品運(yùn)作方式的匹配程度。
三是理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)持續(xù)監(jiān)測(cè)理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，審慎評(píng)估產(chǎn)品所投資各類資產(chǎn)的估值計(jì)價(jià)和變現(xiàn)能力，充分考慮聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)等的可能影響，并提前作出應(yīng)對(duì)安排。
具體來(lái)看：
單只理財(cái)產(chǎn)品同時(shí)存在以下情形的，應(yīng)當(dāng)采用封閉或定期開放運(yùn)作方式，且定期開放周期不得低于90天，該理財(cái)產(chǎn)品銷售文件還應(yīng)當(dāng)作出充分披露和顯著標(biāo)識(shí)：
(一)計(jì)劃投資不存在活躍交易市場(chǎng)，并且需要采用估值技術(shù)確定公允價(jià)值的資產(chǎn)；
(二)計(jì)劃投資上述資產(chǎn)的比例達(dá)到理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)50%以上。
對(duì)于其他理財(cái)產(chǎn)品，非因理財(cái)公司主觀因素導(dǎo)致突破前款規(guī)定比例限制的，該理財(cái)產(chǎn)品不得新增投資上述資產(chǎn)。
單只開放式公募理財(cái)產(chǎn)品和每個(gè)交易日開放的私募理財(cái)產(chǎn)品直接投資于流動(dòng)性受限資產(chǎn)的市值在開放日不得超過(guò)該產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的15%。單只定期開放式私募理財(cái)產(chǎn)品直接投資于流動(dòng)性受限資產(chǎn)的市值在開放日不得超過(guò)該產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的20%。
面向單一投資者發(fā)行的私募理財(cái)產(chǎn)品可不受前款比例限制。
因證券市場(chǎng)波動(dòng)、上市公司股票停牌、理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模變動(dòng)等因素導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品不符合本條規(guī)定比例限制的，該理財(cái)產(chǎn)品不得主動(dòng)新增投資流動(dòng)性受限資產(chǎn)。
開放式理財(cái)產(chǎn)品所投資資產(chǎn)的流動(dòng)性應(yīng)當(dāng)與投資者贖回需求相匹配，確保持有足夠具有良好流動(dòng)性的資產(chǎn)，以備支付理財(cái)產(chǎn)品投資者的贖回款項(xiàng)。
定期開放周期不低于90天的公募理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)在開放日及開放日前7個(gè)工作日內(nèi)持有不低于該理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)凈值5%的現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的國(guó)債、中央銀行票據(jù)和政策性金融債券。
其他開放式公募理財(cái)產(chǎn)品均應(yīng)當(dāng)持續(xù)符合前款比例要求。
單只理財(cái)產(chǎn)品允許單一投資者持有份額超過(guò)總份額50%的，應(yīng)當(dāng)采用封閉或定期開放運(yùn)作方式，定期開放周期不得低于90天(現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品除外)。該理財(cái)產(chǎn)品銷售文件應(yīng)當(dāng)作出充分披露和顯著標(biāo)識(shí)，不得向個(gè)人投資者公開發(fā)售。
對(duì)于其他理財(cái)產(chǎn)品，非因理財(cái)公司主觀因素導(dǎo)致突破前款規(guī)定比例限制的，在單一投資者持有比例降至50%以下之前，理財(cái)公司不得再接受該投資者對(duì)該理財(cái)產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)。
定期開放周期低于90天的私募理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)主要投資于標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)以及上市交易的股票，法律、行政法規(guī)和銀保監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外。
強(qiáng)化事先約定和信披要求
《辦法》要求理財(cái)公司加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)、贖回管理，依照法律法規(guī)及理財(cái)產(chǎn)品合同的約定，合理運(yùn)用理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性管理措施，以更好維護(hù)投資者合法權(quán)益。合理運(yùn)用管理措施還有助于保持投資策略的相對(duì)穩(wěn)定，為投資者獲取長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資收益。
《辦法》同時(shí)強(qiáng)化了事先約定和信息披露要求。明確理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)在合同中與投資者事先約定理財(cái)產(chǎn)品未來(lái)可能運(yùn)用的流動(dòng)性管理措施，并按規(guī)定向投資者披露理財(cái)產(chǎn)品面臨的主要流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及管理方法、實(shí)際運(yùn)用措施情況，維護(hù)投資者知情權(quán)，促進(jìn)其形成合理預(yù)期、作出理性決策。
