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3月3日，保險資管業傳來佳音。中國證監會發布消息稱，證監會指導證券交易所發布指引，支持保險資產管理公司開展資產證券化（ABS）及不動產投資信托基金（REITs）業務，進一步豐富參與機構形態，著力推動多層次REITs市場高質量發展。
接受證券時報記者采訪的業內人士表示，這意味著ABS、REITs市場迎來新的跨業態主體參與，盤活存量資產和市場發展方面可望更進一步。同時，保險資管公司在ABS、REITs兩類業務上都有了突破，資產證券化業務擴圍到標準化市場，也有望借助自身的實體項目投資經驗，深度參與REITs市場。從目前情況看，還有一些細節待明確。
目前，國內共計有33家保險資管公司。證監會表示，支持公司治理健全、內控管理規范、資產管理經驗豐富的優質保險資管公司開展ABS、REITs業務。
ABS、REITs展業
保險資管獲監管支持
中國證監會表示，為貫徹落實黨的二十大和中央經濟工作會議精神，按照《國務院辦公廳關于進一步盤活存量資產擴大有效投資的意見》部署和加快推進基礎設施REITs常態化發行的有關工作安排，證監會指導證券交易所制定《保險資產管理公司開展資產證券化業務指引》（下稱“《業務指引》”），支持公司治理健全、內控管理規范、資產管理經驗豐富的優質保險資產管理公司參與開展ABS、REITs業務，進一步豐富參與機構形態，著力推動多層次REITs市場高質量發展。
《業務指引》堅持系統思維、市場觀念、試點先行的原則，明確了保險資產管理公司申請開展ABS、REITs業務的制度機制安排。
一是申請條件。要求開展ABS業務的保險資產管理公司應當治理健全，業務制度完備，部門和人員配置到位，資產管理能力較強。符合條件的保險資產管理公司，可以按規定開展REITs業務。二是申請程序。保險資產管理公司可同步向滬深交易所提交申請文件，證券交易所按照相關規則及《業務指引》的規定開展評估工作。三是自律監管。證券交易所對保險資產管理公司開展ABS、REITs業務實施自律監管，并根據監管需要開展業務檢查。
證監會表示，下一步將會同銀保監會等有關方面，按照發展與規范并重的原則，鼓勵符合條件的保險資產管理公司積極開展ABS、REITs業務，推動其他類型優質金融機構擔任ABS管理人，暢通基礎設施資產入市渠道，促進形成存量資產和新增投資的良性循環，加強市場監管，維護市場良好生態，促進提升交易所債券市場服務實體經濟質效。
ABS類業務擴圍
是機遇也是挑戰
據證券時報記者采訪了解，此次證監會向保險資管公司放行的ABS、REITs業務，對于保險資管公司來說，屬于不同情況，業界也有不同期待。其中，ABS業務，即資產證券化業務，在保險資管行業內已有類似業務開展，即資產支持計劃。
資產支持計劃也被稱為保險版ABS，由上海保交所下設的中保登平臺負責登記，歸類為“非標”業務，此前屬于ABS圈的小眾業務。不過，近年保險資產支持計劃發行量明顯大增。
根據可查數據，2021年保險資管登記資產支持計劃首破千億元。中保登2022年7月曾表示，資產支持計劃業務三年規模由115億元增至4080億元，產品單均規模由14.37億元增至41.21億元。
同時，不少保險資管公司正在補上這塊業務的空白，包括國壽資產、泰康資產、大家資產等萬億級保險資管公司在內，近兩年都在積極建設資產證券化業務能力。整體上，資產支持計劃業務和市場正逐漸成熟。
一位保險資管公司高管向證券時報記者分析，ABS業務的放開，相當于給保險資管公司放開了參與標準化市場的機會，有利于擴大證券化業務的投資者覆蓋面，特別是吸引更多銀行購買。而保險資管公司發行ABS也會面臨一些初期的難點，例如ABS作為標準化業務，發行要求要高于資產支持計劃，在這個市場證券公司等參與者已有絕對優勢。
根據基金業協會公布的數據，資產證券化業務單月的備案規模平均在千億元左右，截至2023年1月，存量規模達1.95萬億元。
深度參與REITs
從“買方”轉型“賣方”
此次證監會向保險資管放行的REITs業務，則是另一個讓保險資管非常關注的領域。
滬深交易所《業務指引》顯示，保險資產管理公司作為資產支持專項計劃管理人參與REITs業務的，應符合中國證監會、滬深交易所關于REITs的相關規定。由此來看，保險資管公司將可能通過資產支持專項計劃管理人的方式參與REITs業務。
此次新政未明確提及公募REITs，但業界已期待此次新政策后，保險資管在REITs乃至未來在公募REITs業務中的新角色。此前，已有多家保險資管公司發聲，呼吁讓保險資管能更深入參與公募REITs業務，而不僅是作為投資者。
泰康資產CEO段國圣2021年曾就REITs業務撰文。他提及，保險機構和保險資管公司在經過多年的探索后，已經在基礎設施領域落地實施了大量的項目，擁有在各行業投資和投后管理的寶貴經驗。他當時建議相關主管部門出臺政策，允許保險公司或保險資管公司擔任發行人、管理人或財務顧問等角色，在資產獲取、盡職調查、詢價估值，乃至存續期管理等環節有所參與，發揮保險機構既有的經驗優勢，深度參與REITs市場。
中再資產總經理李巍此前接受證券時報記者專訪時也曾表示，如果政策允許，保險資管可以投資顧問等方式探索作為REITs產品的發起人和管理人。保險資管機構可以發揮在另類投資上的優勢，發掘儲備優質資產和項目，從REITs底層資產上提前布局，參與REITs創設和相關資管產品發行，從單純“買方”變成一個有作為的“賣方”和“產品管理方”。
REITs前景廣闊
新政助力市場發展
我國有超百萬億的存量基礎設施資產，有這個基本面作為REITs市場的基石，業界普遍認為REITs市場前景廣闊。特別是近年公募REITs啟動試點后，不少觀點認為萬億級市場可期。從推動REITs市場發展角度來看，受訪人士認為新政策將發揮積極作用。
前述保險資管高管向證券時報記者稱，證券監管部門對保險資管放行ABS、REITs，相信是契合業務實際的。在實務中，保險資管對底層資產的熟悉程度不輸其他同業，允許保險資管開展REITs業務，“把主要‘玩家’都圈進來，將更有利于市場發展”。
一位保險公司投資官也表示，相較證券公司或基金子公司，保險公司對保險資管更加熟悉，聯系也更密切。如果保險資管能進一步參與公募REITs業務，無疑將有助于帶動更多險資投入到REITs中來，從而進一步推動REITs市場的發展。
