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去年備受資金追捧的微盤股策略，在近期的流動性沖擊下宣告“失靈”。多只此前借微盤股實(shí)現(xiàn)業(yè)績大漲的基金，遭遇凈值回調(diào)。在市場風(fēng)格明顯切換后，微盤股策略還能繼續(xù)表現(xiàn)嗎？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，任何策略都有其周期性，后續(xù)市場風(fēng)格或更加均衡，微盤股和大盤股均存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會。
微盤股策略“失靈”
資料顯示，2023年，萬得微盤股指數(shù)漲幅可觀，戰(zhàn)勝了A股市場的主要股票指數(shù)，微盤股策略因而備受追捧。不過，截至1月30日，萬得微盤股指數(shù)今年以來下跌了近16%，市場的風(fēng)格切換引發(fā)投資者關(guān)注。
西南證券認(rèn)為，微盤股優(yōu)良的交易屬性與推動上漲所需資金較低的特征，令微盤股能在存量博弈、缺乏投資主線的市場環(huán)境中，具備極高的資金性價比，這是微盤股吸引資金入池、引發(fā)交易熱度的直接原因。
然而，市場上沒有永遠(yuǎn)有效的投資策略，近期，微盤股策略就出現(xiàn)了“失靈”。
匯豐晉信基金宏觀及策略分析師沈超認(rèn)為，微盤股最近出現(xiàn)調(diào)整，主要是流動性沖擊的結(jié)果。前期，由于“自動贖回型期權(quán)產(chǎn)品”敲入等因素，疊加市場有一定的恐慌性情緒，股指期貨的基差有所走擴(kuò)，部分主要投資微盤股的中性策略有平倉的訴求。同時，微盤股的流動性偏弱，在市場情緒較低時，遇到拋壓容易超跌，導(dǎo)致微盤股在近期劇烈波動。
“一些低風(fēng)險偏好的資金，一方面考慮到微盤股趨勢的拐頭向下，另一方面，因?yàn)闇?00方面有資金護(hù)盤，所以在結(jié)構(gòu)上從微盤股調(diào)至了滬深300方面。”西部利得基金經(jīng)理盛豐衍說。
Choice數(shù)據(jù)顯示，去年多只具有微盤股配置特征的績優(yōu)基金，開年來也出現(xiàn)了凈值回調(diào)。比如去年凈值漲幅超28%的金元順安優(yōu)質(zhì)精選，截至1月30日，今年以來跌逾13%；去年漲逾23%的國新國證新銳，今年以來跌逾22%。
滬上一位去年重倉微盤股的基金經(jīng)理對記者表示，去年管理的產(chǎn)品業(yè)績較好，主要是因?yàn)榇钌狭宋⒈P股和AI的快車，這里面確實(shí)有運(yùn)氣的成分。但是在行情起來后，也有不少基金經(jīng)理跟風(fēng)入場，此前一些少有人“問津”的公司，去年機(jī)構(gòu)調(diào)研熱度一度極為高漲。
從最新季報來看，有些基金經(jīng)理“上車晚”，在去年四季度將投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)向微盤股后，恰好遇上今年初的這波微盤股調(diào)整。
市場風(fēng)格如何演繹？
市場風(fēng)格具有周期性，某一種風(fēng)格不可能永遠(yuǎn)持續(xù)下去。那么，這一次微盤股調(diào)整后，市場風(fēng)格會否迎來切換？
部分基金經(jīng)理表示，市場風(fēng)格受宏觀和微觀等多方面因素影響，短期的流動性沖擊一般不會改變市場的風(fēng)格情況。預(yù)計在明顯調(diào)整后，后續(xù)的市場風(fēng)格有望更加均衡，微盤和大盤均存在機(jī)會。
盛豐衍表示，近期的微盤股調(diào)整已經(jīng)使其市凈率大幅下降，微盤股的調(diào)整或已過半，他后續(xù)分會部分配置這類與其他板塊低相關(guān)的資產(chǎn)。具體應(yīng)對上，他既會結(jié)構(gòu)上看好微盤股，也會預(yù)判到有階段性的調(diào)整。由于微盤股的收益分布明顯“負(fù)偏”（即經(jīng)常穩(wěn)穩(wěn)地漲，偶爾大跌），所以他會控制不同基金在微盤股上的風(fēng)險暴露。
“目前市場已處于歷史相對低位，所以后續(xù)市場的投資機(jī)會大概率不會局限于某一風(fēng)格或賽道。”沈超說，未來關(guān)注兩個方向，一是受益經(jīng)濟(jì)修復(fù)的順周期板塊，目前市場對經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期較低，后續(xù)存在較大的超預(yù)期修復(fù)空間；二是科技成長板塊，科技創(chuàng)新是今年政策重點(diǎn)支持方向，經(jīng)歷前期調(diào)整后相關(guān)板塊具備一定空間。
