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在市場震蕩調整、權益類基金平均收益為負的2022年，萬家基金章恒管理的萬家頤和混合A全年凈值上漲20.44%，躋身同類基金前十名。作為一位擁有16年權益投資研究經驗的老將，章恒善于獨立思考，在周期輪動中通過宏觀分析視角捕捉投資機遇。他的投資理念是什么？站在當前時點，他看好哪些板塊的投資機會？
左側布局煤炭和房地產板塊
回顧章恒的歷史業績可以發現，他所管理的基金長期表現穩健，無論在牛市還是震蕩市，每年均能躋身同類產品排名前四分之一位置。自他管理萬家頤和以來，年年取得正收益。
回顧2022年的投資操作，章恒表示，2021年四季度，他根據對國內外宏觀形勢的分析，認為國內房地產政策有望階段性緩和，同時國內煤炭價格有望順應全球能源景氣上行周期，跑贏大勢，因此左側布局煤炭、房地產等板塊。
“2022年3月，全國新房市場銷售繼續承壓，我獲利了結房地產板塊，在市場低位布局軍工和綠電板塊，希望能夠增加組合的進攻性，捕獲市場反轉帶來的收益。國防軍工（中信）指數自2022年4月26日見底后，最高漲幅超40%，板塊估值很快回到了歷史偏高的位置。所管基金抓住了這一機會，增厚了收益。”章恒稱。
2022 年三季度，章恒注意到，受美聯儲加息影響，紐約銅期貨價格快速下跌，A 股相關上市公司股票也大幅下跌，并出現了較為明顯的超跌現象，因此他擇機左側布局了銅板塊。
以實現絕對收益為目標
談及投資理念，章恒坦言，在投資中以實現絕對收益為目標，通過自上而下的宏觀分析，嚴格篩選行業，很少會“隨大流”參與熱門賽道的投資。“比如，我在2020年沒有參與新能源汽車行業的投資，雖然當年的收益表現略遜于同行，但這有利于我們在2022年進行獨立的分析判斷，并在隨后的行情中獲得可觀的收益。”
在章恒看來，對投資來說，自上而下的宏觀分析比自下而上的選股更具確定性和抗風險能力。“在自下而上的打法越來越成熟后，我傾向于選擇一些龍頭個股。很多兩三百億元市值的小公司雖然可能帶來更大的阿爾法收益，但我寧愿選擇收益相對較小但確定性更高的千億元市值的大公司，這可以使我將注意力更多地放在行業比較和行業的前期判斷上，提高投資的成功率。”
在風險控制方面，章恒頗有心得。他坦言，2014年至2015年初次擔任公募基金經理時，曾將大部分倉位集中在TMT和傳媒行業。經歷多輪市場周期后，他的投資理念發生了改變。“任何投資都有不確定性，即使我再看好一個行業，也不會將持倉比例提升到40%以上。以去年為例，我判斷，煤炭股會帶來可觀的投資收益，但我仍然嚴格執行紀律，將倉位控制在40%以下，以保證組合凈值的穩定。”
證券板塊或迎戴維斯雙升
站在當前時點，章恒認為，在經歷兩年的持續調整后，證券板塊將迎來業績和估值的戴維斯雙升。首先。券商板塊已調整兩年，目前無論是市盈率還是市凈率均處于底部安全位置。展望未來，隨著經濟逐步復蘇，A股市場將走出上漲行情，券商股會首先受益。其次，在“房住不炒”的大背景下，居民理財資產將通過各種途徑向證券市場轉移。券商持股的基金公司通常為行業第一梯隊，可以充分享受整個基金行業成長的果實。因此，如果未來一到兩年迎來牛市，基金公司對券商利潤的貢獻度將大幅提升。最后，全面注冊制的實施以及未來更多利好政策的出臺，均有利于證券市場的發展。
對于正在發行的新基金萬家頤德一年持有混合，擬擔任基金經理的章恒表示，基金會圍繞綠電、軍工和券商這三大板塊進行建倉，同時擇機在港股創新藥板塊“淘金”。
