收藏
7月10日，瑞銀舉行了“2023下半年全球及中國市場展望與投資策略”電話會。會上，瑞銀財富管理亞太區投資總監及宏觀經濟主管胡一帆分享了其對下半年全球市場投資機會的展望。
下半年美國經濟或輕度衰退
胡一帆表示，若想把握下半年全球市場的投資機遇，投資者最為關心的問題之一便是美聯儲的加息節奏和美國經濟的衰退問題。她表示，美聯儲6月FOMC會議上宣布暫停加息，但給出了比較鷹派的解讀，暗示今年還會再加息兩次。市場普遍預期美聯儲7月份可能再加息一次，減息要到明年。但本輪加息已接近尾聲，市場預期和美聯儲之間的差距在縮小。
與此同時，市場持續擔憂美國經濟將進入衰退。胡一帆提到，目前大部分的投行都認為下半年美國經濟數據會出現負增長。而綜合GDP和失業率來看，這一衰退預計會是輕度的，因為就業不會像2008年金融危機以及疫情時那樣大幅度下滑。
此外，胡一帆判斷，盡管美國經濟下半年可能進入衰退會導致銀行業承壓，但美國銀行業沒有系統性的風險：一方面，美國銀行業基本盤仍舊穩健，美國前10大銀行的資產占據半壁江山，從資本充足率、監管等視角看都相當穩??；另一方面，美國監管部門會積極行動，避免系統性的風險。
具體到美股的資產配置，胡一帆認為，當前美股估值已非常昂貴，特別是高科技股，其估值已比十年均值高出30%。上半年高科技股上漲主要源自人工智能熱潮，以及市場認為下半年美聯儲會減息的預期?！暗F在市場已經調整預期。因此，瑞銀看好美股中必需消費品、工業和公用事業等還沒有開始上漲的板塊?！?/span>
相比于股票，胡一帆更看好美債市場。她表示，倘若美國衰退程度高于預期，則會出現股債雙殺，而債券相對更為穩健。預計隨著美聯儲開啟降息周期，美債會變得相當有吸引力。
中國經濟復蘇引領亞洲地區增長
胡一帆提到，上半年亞洲地區的多個股票市場取得佳績，比如韓國市場和日本市場均表現亮眼，未受全球多家央行迅速收緊政策以及美國銀行業震蕩的影響。展望下半年，在內需強勁、通脹下降且貨幣政策提供支持的背景下，亞洲經濟增長料將跑贏美國和歐洲。
“而中國經濟作為亞洲經濟增長的引擎，其增長將保持穩健，消費復蘇應會繼續推進。鑒于系統性風險可控，中國決策者可能將推出針對性穩增長政策?！焙环硎尽ＫJ為，由于去年二季度低基數效應，預計中國經濟今年二季度GDP增速在7%左右，下半年增速將更為穩健，在5%至5.5%區間。在服務業反彈強勁、汽車消費刺激政策帶動下，全年消費增速預計在8%左右。
具體到A股市場，瑞銀財富管理亞太區投資總監辦公室在年中展望中表示，中國股票的風險回報仍具吸引力。投資布局方面，瑞銀建議采取杠鈴策略，青睞注重改革和派息的優質國企；也看好消費類股和競爭力強的互聯網公司等經濟復蘇受益者；同時隨著美元下半年走弱，人民幣兌美元有望扭轉部分跌勢。
除了中國之外，在亞洲其他市場，瑞銀看好印度和泰國，并認為東盟新經濟龍頭股、區域性銀行和亞洲派息股將提供機會；日本市場中，相較于短期展望，瑞銀更看好其中期前景。
