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過去幾個月，市場走出分化行情，在ChatGPT引發(fā)的AI浪潮中，計算機、傳媒、通信板塊表現(xiàn)亮眼。與此同時，資金持續(xù)從新能源板塊抽離，低估值板塊也在“中國特色估值體系”概念加持下開始修復(fù)。接下來市場將如何演繹？在博時基金行業(yè)研究部研究總監(jiān)金晟哲看來，經(jīng)濟復(fù)蘇進程是影響市場行情的關(guān)鍵因素，后市看好AI和券商板塊。
關(guān)注經(jīng)濟復(fù)蘇情況
金晟哲2012年碩士畢業(yè)后加入博時基金，歷任研究員、高級研究員、資深研究員，2016年10月開始管理基金，目前擔(dān)任博時基金行業(yè)研究部研究總監(jiān)，并管理博時鑫澤、博時榮泰等基金。
對于今年以來的分化行情，金晟哲表示，美債收益率和國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇情況是影響市場的兩大因素。美債收益率整體呈現(xiàn)高位震蕩的特征，對市場的影響持續(xù)減弱。國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，與此同時AI板塊產(chǎn)業(yè)趨勢超預(yù)期，從而帶來了市場分化。
對于接下來的行情，金晟哲表示，從外部影響因素看，美國經(jīng)濟在是否衰退間搖擺、美債收益率在美歐銀行業(yè)危機與通脹間搖擺，這種情況短期內(nèi)難以改變，需要更多關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇情況。
在金晟哲看來，應(yīng)當(dāng)更加關(guān)注場景消費的復(fù)蘇、剛性醫(yī)療需求的復(fù)蘇及基礎(chǔ)供應(yīng)鏈的復(fù)蘇。關(guān)注經(jīng)濟復(fù)蘇情況，更看重復(fù)蘇的方向、復(fù)蘇后的市場空間，至于復(fù)蘇的具體時間，不應(yīng)成為最重要的考量因素。
看好AI相關(guān)板塊
對于今年以來表現(xiàn)亮眼的AI和“中字頭”等熱門板塊。金晟哲表示，短短幾個月內(nèi)，ChatGPT展現(xiàn)出強大的理解推理能力，隨著后續(xù)各種應(yīng)用工具推出，一個新的科技生態(tài)呼之欲出；市場也開始思考更宏大的話題，如生產(chǎn)力工具、互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式升級、人機交互方式顛覆等。
金晟哲認為，從產(chǎn)業(yè)趨勢看，將AI視作新的科技浪潮的起點毫不為過，“產(chǎn)業(yè)熱情之高漲、進步之神速，產(chǎn)業(yè)趨勢不言自明”。
從市場青睞的方向看，主要包括算力及供應(yīng)鏈、軟件及其他各行業(yè)的新商業(yè)模式、各行業(yè)的降本增效等。金晟哲表示，在產(chǎn)業(yè)趨勢毋庸置疑的情況下，關(guān)鍵是把握好節(jié)奏，找出值得投資的標的，這需要投入大量精力和時間。
在金晟哲看來，AI有可能成為比肩移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算的科技行業(yè)成長驅(qū)動力，這將惠及整個科技板塊，部分處于底部的TMT細分領(lǐng)域值得關(guān)注。“部分具有周期成長屬性的TMT子板塊，調(diào)整時間較久、產(chǎn)業(yè)周期處于出清末段，在當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)背景下有望開啟修復(fù)行情。”
對于表現(xiàn)亮眼的“中字頭”板塊，金晟哲表示，在“中國特色估值體系”概念推動下，低估值央企國企有改善市值的意愿，也有提升企業(yè)價值的稟賦條件，接下來行情有望持續(xù)演繹。
券商板塊后市可期
除上述板塊外，金晟哲還看好券商板塊。在他看來，券商股的走勢取決于市場周期和監(jiān)管周期。市場周期向好拐點下券商短期迎來業(yè)績釋放，市場持續(xù)活躍下財富管理業(yè)務(wù)進入上行通道。當(dāng)前處于經(jīng)濟周期拐點，中長期信貸余額同比增速從收斂到走闊的階段，券商股往往存在脈沖式上漲行情，在利好政策驅(qū)動下，券商板塊后市可期。
從券商板塊的估值情況看，當(dāng)前券商板塊估值處于底部區(qū)間，中信證券、國泰君安、廣發(fā)證券、招商證券等頭部券商的估值處于2012年以來約10%歷史分位數(shù)，安全邊際較高。預(yù)測2023年證券行業(yè)營業(yè)收入和凈利潤同比增長區(qū)間在25%至30%左右，券商業(yè)績將迎來有效修復(fù)。
從政策方面看，券商行業(yè)近期迎來多重利好。4月7日，中國結(jié)算擬正式啟動股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例差異化調(diào)降工作，此舉將為證券行業(yè)帶來更多收入；4月10日，中證金融同時下調(diào)轉(zhuǎn)融通和科創(chuàng)板做市借券保證金比例，進一步節(jié)約券商轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)和做市借券業(yè)務(wù)成本。
在金晟哲看來，備付金下調(diào)增厚券商息差收入，保證金比例下調(diào)節(jié)約券商兩融成本，利好券商投行、投資、經(jīng)紀等各項業(yè)務(wù)開展，將推動券商盈利系統(tǒng)性修復(fù)，券商板塊估值修復(fù)有望加速。
