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◎記者 費天元 今年年初，期貨公司遲遲沒有收到交易所下發的新一年手續費返還方案，業內開始猜測政策有變。果不其然，1月的第二周，交易所文件姍姍來遲。新文件明確，特定程序化報備客戶不參與手續費減收，這句話是過去未提過的。 雖然行業對交返規則調整已有一定預期，但等到政策真正落地時，不少公司仍是手足無措。“最近交返政策下發，對經紀業務影響比較大，大家普遍反映難以找到新的增長點。”有期貨業人士第一時間告訴上海證券報記者。 交返規則調整具體會對業績產生多大影響？有期貨公司測算大概下滑30%，有公司說下滑50%還不止。從全行業數據看，中期協公布的1—2月全國期貨公司累計凈利潤僅3.51億元，相比2023年同期驟降71%。其中，1月行業凈利潤中位數為負數，即超過半數公司陷入虧損。 雖然交返政策后續有一些微調，但總體的監管導向是非常明確的。在引導金融機構處理好功能性和盈利性關系、穩慎有序發展期貨和衍生品市場的大框架下，期貨公司發揮專業優勢，更多服務實體經濟和產業高質量發展是大勢所趨。 但業務轉型之路并不容易。大型產業客戶往往有“白名單”，幾乎只會選擇集團下屬或行業頭部的期貨公司進行合作，甚至自己組建專業團隊進場交易。而更多數量的中小期貨公司，如果平時沒有產業積累，在獲客渠道上是比較乏力的，這或許是中小期貨公司頻頻因為互聯網營銷、交易咨詢等業務違規而被處罰的原因之一。 目前，全國共有150家期貨公司，數量比證券公司還多出幾家。但2023年期貨行業整體凈利潤僅99.03億元，不及一家頭部券商的一半，且行業馬太效應顯著。 對于期貨公司的未來發展，有觀點認為大致有兩條路徑：頭部期貨公司繼續走經紀商路徑，借助集團及區域資源稟賦不斷做優做強，搭建對實體經濟的綜合服務體系；中小期貨公司可以嘗試走交易商路徑，借助期貨公司平臺形成自己的交易模式，通過資管化、產品化構建自身在行業的競爭優勢，并以此服務金融機構與產業客戶。 當然，并購整合也是期貨行業未來發展的可選項之一。 總體而言，在交返規則調整這柄“達摩克利斯之劍”落下之后，期貨行業發展短時間內再度進入一段摸索期，各家期貨公司都在尋找基于自身優勢的特色化、差異化發展方向。但毋庸置疑的是，中國完善的工業體系和巨大的市場體量將成為中國期貨市場長遠發展的根本依托。期貨市場在服務保供穩價、維護產業鏈供應鏈安全與韌性、促進農業現代化建設等方面都發揮了不可替代的作用，相信未來期貨市場功能還將得到更為深遠的體現。
