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“雖然今年上半年新能源是表現最差的板塊之一，但它從估值合理逐步跌到了被低估的區間，這在景氣度依然持續上行的板塊中非常少見。”7月11日上午，掌管約400億元資金的銀華基金業務副總經理李曉星公開表達了對新能源板塊的看好。

圖片來源：銀華基金

在銀華基金2023年下半年策略會上，李曉星表示，情緒的冰川遲早會融化，只要基本面還在持續上行過程中，他對新能源板塊的表現仍然充滿信心，未來相關優質上市公司會有非常明顯的投資機會。

事實上，近期看好新能源的機構觀點正在逐漸增多，市場也有所表現。7月10日，新能源板塊全線反彈，電力設備、鋰電、光伏方向均大漲，電力設備板塊整體漲幅達2.28%。而從年初至7月10日，中證新能源車指數（399976）下跌了8.95%，中證光伏產業指數（931151）下跌了11.65%，深深拖累了重倉該板塊的主動權益基金凈值表現。

沒能經歷“暖春”的新能源板塊，會否一步跨入“炎夏”？

 “情緒冰點”VS“景氣度上行”

對于為什么堅守在新能源板塊中，李曉星表達了他的看法：

“從去年年中開始，新能源板塊的交易就變得非常擁擠，甚至有不少不是看這個行業出身的基金經理大量涉足其中。在大家對一個板塊熱情高漲的時候，總會關注它好的一面。就像在熱戀期只看到了戀人身上的閃光點，而看不到他（她）的缺點一樣?！?/p>

“去年年底新能源板塊基本就到了估值相對合理的位置，并且基本面沒有坍塌。今年上半年它是表現最差的板塊之一，從估值合理逐步跌到了被低估的區間，這在景氣度依然持續上行的板塊中非常少見。更重要的原因，是其中有大量的資金，在股價下跌的過程中對基本面失去了信心，導致了這一板塊的大幅波動?！?/p>

“一季度末依然重倉新能源。其實從我們內心來說，我們依然認為這個板塊是未來幾年持續增長、業績能夠持續兌現的板塊。我們做主題投資并不太擅長，比較擅長的還是選擇一個景氣度持續向上的行業，并且在其中能夠看到業績持續兌現的優質公司。目前來講，新能源依然屬于這個范疇。”

“下半年我們對于新能源板塊的表現還是充滿信心的，它的基本面還在持續上行過程中，但情緒處于冰點。從我的投資方法來說，‘順基本面，逆風格’或者說‘順基本面，逆情緒’是我一直以來的風格。如果基本面還是向上，但市場因為各種情緒的原因拋售這個板塊，無論是行業比較、行業配置或者情緒原因、資金分流原因導致板塊的下跌，這往往是我們加倉的好時機?！崩顣孕潜硎?。

關注四大板塊投資機會

具體到新能源產業鏈中的電動車、光伏、儲能、風電四大板塊，李曉星分別作了解讀。

關于電動車，李曉星認為，全球電動化是持續的，鋰電市場維持高增長。產業鏈去庫接近尾聲，盈利逐步見底。下半年國內車市會繼續復蘇，歐洲車市在碳排放約束下有望超預期，IRA政策推動美國電動車發展。主要看好的方向有儲能需求加持，量增利平的電池環節；龍頭地位穩定，單位盈利見底的中游材料；還有新技術與新材料。

對于光伏和儲能，李曉星表示，目前光伏的悲觀預期已經充分體現，估值已下殺到歷史低位?；I碼擁擠的問題已大幅緩解，2024年的盈利水平大概率會好于市場預期。看好的方向，首先是具備渠道、品牌壁壘以及海外布局優勢的組件龍頭。新技術受益方向當前為TOPCon鏈條，主要包括電池、銀漿、組件環節。此外，儲能也有結構性機會。

風電方面，李曉星表示，該板塊邊際改善最為明顯，在經歷了2022年的業績虛、估值高之后，今年一季度迎來大幅調整，當前板塊處于業績實、估值低的階段。導致2022年低預期的幾大壓制因素均有望消除，包括安全事故問題、航道問題等。他看好的是海上、海外受益方向，尤其是具備優秀抗通縮能力的管樁、海纜環節。

多家基金公司發聲新能源

事實上，近期看好新能源的機構正在逐漸增多。

泓德基金表示，近期光伏板塊在原材料價格觸及谷底區域后迎來需求大規模釋放，行業景氣度大幅提升，驅動近期股價上行。

從基本面角度分析，產業鏈價格方面，硅料產能投放驅動價格自5月以來快速暴跌，并在最近出現企穩回升跡象。除硅料之外，電池和硅片價格亦在近期出現企穩回升跡象，強化基本面觸底反彈信號。

需求端，1-5月全球裝機需求高度景氣，但當前需求強度仍未反應降價后大基地類項目的需求彈性。隨著硅料降價逐步傳導到組件，大項目需求加速釋放，全年國內光伏裝機有望達到160-180GW。海外方面，價格敏感性較低，需求持續平穩釋放。加總來看，2023年光伏裝機需求超過380GW，組件生產需求超過500GW是大概率事件。

結構上來看，N型產品新技術紅利顯著。N型產品憑借更高的轉換效率，可以提升下游客戶投資收益率，且經過近一年的市場培育，N型產品需求進入放量期。2023年以來，國內央國企組件招標中N型占比大幅提升，拉動N型產業鏈中的N型硅料、N型硅片、以及相關輔材包括銀漿、膠膜、焊帶等實現顯著溢價。

從投資情緒來看，新華基金觀察發現，近期光伏的擁擠度有所回落，新能源車擁擠度有所回升。

光伏擁擠度有所回落 資料來源：新華基金

新能源車擁擠度有所回升 資料來源：新華基金

銀河基金股票投資部副總監、基金經理袁曦近日也在公司半年度策略會上表示，從縱向對比的角度來看，如果沒有大的基本面的瑕疵，當前的新能源板塊估值水平或反映了市場預期。當前新能源板塊中也不乏一些潛力公司出現了回調，但是從長期來看，新能源板塊仍有相當大的發展潛力。

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