收藏
基金發行降至冰點后，“好做不好發”的預期似乎正在發生。
最為明顯的是，在近期A股反彈行情之下，公募基金凈值隨之上漲，權益基金倉位更是出現了全面回升。相關公募基金直接喊話：當前位置沒有必要再悲觀，6月隨著穩增長預期的逐漸升溫，經濟有望逐漸企穩，市場情緒有望從低位逐步回暖，推動市場企穩回升。
公募認為，當下基本面和流動性仍較支持主題投資，“數字經濟”有望成為新一輪主線方向。但市場力量決定趨勢，政策力量只是影響節奏和行情結構，投資不可押注政策刺激。比如說，在經濟存在下行壓力時，市場對地產政策的博弈預期明顯升溫，這是自然的邏輯推斷，但這有些過于一廂情愿了。
根據匯成基金研究中心6月5日發布的數據，在上周A股普遍上漲態勢下，上周公募基金平均收益率為0.16%，債券型基金上漲0.13%，股票型基金上漲0.36%，混合型基金上漲0.43%，商品基金上漲1.39%。二級類別來看，商品基金上漲1.39%,靈活配置型基金上漲0.73%,偏股混合型基金上漲0.57%。
此外，匯成基金研究中心數據還顯示，截至6月2日采用主成分分析法測算的基金倉位，公募基金權益倉位全面回升。其中，股票型基金權益倉位測算結果較5月26日回升1.93個百分點；混合型基金權益倉位測算結果較5月26日回升0.99個百分點。子類別中，行業股票型基金倉位回升最多，測算結果較5月26日回升1.63個百分點。
華夏基金6月5日盤后觀點認為，當前的經濟增長和政策預期已經處于較低位置，悲觀情緒已在市場中反應較為充分，當前市場的風險溢價再次來到較高位置，權益資產投資性價比逐漸顯現。6月開始，隨著穩增長預期的逐漸升溫，經濟有望逐漸企穩。情緒指數也有望從低位逐步回暖，推動市場企穩回升。
富國周期優勢基金經理蒲世林認為，今年以來，跟宏觀經濟比較相關的順周期的板塊，確實跌幅比較大，其中很多行業、公司的業績其實還比較平穩，并沒有像股價表現出那樣比較大的下滑。市場這段時間還是殺估值，跌到現在的位置，沒有必要再悲觀。
中加基金表示，從基本面看，各種經濟數據表明經濟仍處于弱復蘇趨勢中。隨著市場調整逐步到位（股債收益差，主要指數PE等指標均已接近2022年10月份水平）、經濟政策預期增強和美元指數企穩，投資者情緒和增量資金開始增加（表現在換手率提高、北向資金和兩融資金轉好），“弱預期弱現實”狀態向“強預期弱現實”過渡。
在公募基金看來，基金倉位提升和預期回升有著密切關系。
摩根士丹利基金直言，近期海內外因素對A股市場影響更為積極，此前風險因素釋放較為充分，投資者風險偏好有望回升，市場值得更加樂觀。摩根士丹利基金分析到，市場結構方面短期可能是較為均衡的局面，前期跌幅較大的順周期板塊有望階段性修復，但空間仍有待觀察。“中長期角度，我們認為需要結合政策基調、產業發展趨勢、業績兌現度等多個角度進行考量，維持看好符合科技自立自強以及真正受益于AI高速發展的科技板塊、景氣度保持在較高水平并受益于政策加碼的高端制造板塊以及業績增速穩步抬升的醫藥和消費板塊。”
往后看，銀華基金基金經理王麗敏認為，A股位置已經具備較高的配置性價比。結構上重點關注三大方向：一是“數字經濟”有望成為新一輪的主線方向，其中上游算力和下游AI或再度領漲；二是估值較低、且股息率較高的“中特估”細分方向；三是有望實現低位修復的超額收益機會，比如新能源、白酒、美容護理等行業。
“當下基本面和流動性仍較支持主題投資，建議維持中等水平偏高倉位并逢低加倉。”中加基金認為，行業上短期可繼續關注并積極配置政策預期較強的“主題投資”標的，如數字經濟、中國特色估值概念等。數字經濟作為邏輯最順的方向在快速調整后已有企穩跡象，建議逢調整配置并關注業績轉化情況。中特估方面重點關注資產質量開始轉好的低估值高分紅通信、建筑、能源、公用事業等行業央企；此外也建議根據業績增加對“經濟復蘇擴大內需”線的估值較合理的必選消費、高端消費、醫藥、高景氣成長細分行業，尤其是受益一帶一路或有其他催化的個股。
需要指出的是，雖然A股已具備較高配置性價比，但公募依然不忘提醒，市場力量決定趨勢，政策力量影響節奏和結構。投資若急于求成、押注政策刺激是極其不謹慎的。
創金合信基金首席經濟學家魏鳳春認為，5月市場缺乏清晰的主線和宏觀大邏輯，經過持續回調后市場整體已經逐漸回到年初位置。不過，目前國內外的經濟走勢和政策的不確定性依然較高、企業盈利仍在探底階段，6月或許可以逢低逐漸布局權益市場，但要保持一些謹慎。
魏鳳春特別提及，在經濟存在下行壓力時，市場對地產政策的博弈預期明顯升溫，這是自然的邏輯推斷，但這仍然有些過于一廂情愿。對此，魏鳳春給出四點原因：
大摩主題優選混合基金經理繆東航則認為，汽車是僅次于地產的國民經濟第二大支柱產業，此時適當鼓勵發展新能源汽車產業，對穩定宏觀經濟周期意義重大。“雖然汽車行業的行業規模不及地產，但對科技的帶動作用遠遠強于地產行業，而新能源汽車的科技屬性更是強于傳統燃油車。為了適應新能源汽車的發展，汽車制造商和相關產業鏈上的企業不得不加大對新能源汽車技術的研發和投入。這不僅推動了汽車產業的技術升級，還帶動了電池技術、電動驅動技術和汽車芯片等核心技術的發展。這些技術在汽車上運用成熟后，將反過來推動人工智能和消費電子等行業的技術進步。”
長城基金宏觀策略研究員汪立認為，經濟發展仍有自驅力，宏觀經濟短期有消費、基建的分項支撐，全年預計能達到年初訂立的5%經濟增長目標水平。當下，市場已定價了極為悲觀的經濟發展預期，根據工業企業利潤同比數據的分項數據情況，高端制造相關板塊能得到更好的產業政策與貨幣政策支持，有望獲得更好的利潤修復，這就是結構化的政策背景下有機會的方向。如果海外CPI數據大致符合預期，國內政策預期抬升期間或仍以主題性投資為主。或可關注TMT產業鏈、數字經濟+AI的疊加概念、算力和AI賦能的相關環節。
校對：李凌鋒
