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隨著市場企穩(wěn)向好，權(quán)益基金的發(fā)行明顯回暖，各家基金公司也紛紛派出了精兵強(qiáng)將前來參戰(zhàn)。
4月27日，胡宜斌擔(dān)任基金經(jīng)理的華安景氣領(lǐng)航基金發(fā)布合同生效公告。公告顯示，該基金成立規(guī)模54.53億元，成為近期難得的爆款基金，也刷新了今年以來主動權(quán)益基金的首發(fā)規(guī)模紀(jì)錄。
基金熱賣，反映出投資者對基金經(jīng)理和基金公司投研實(shí)力的認(rèn)可。華安基金是行業(yè)內(nèi)的“老十家”基金公司，近年來著力建設(shè)“中心化研究平臺+多元化投資團(tuán)隊”，年輕的優(yōu)秀基金經(jīng)理和研究員不斷涌現(xiàn)。
在胡宜斌之后，華安基金再次派出了公司旗下的另一位大將——有著“制造專家”之稱的蔣璆發(fā)行新基金，在市場低位收集“子彈”。擬由蔣璆擔(dān)任基金經(jīng)理的華安產(chǎn)業(yè)優(yōu)選混合基金（A類：017564；C類：017565）將自5月15日正式開啟發(fā)行，從過往業(yè)績和投資實(shí)力來看，爆款可期。
回顧蔣璆的成長經(jīng)歷，他是一位長期深耕制造行業(yè)，且具備實(shí)業(yè)工作背景的基金經(jīng)理，這讓他的投資一直都更為貼近產(chǎn)業(yè)前沿，更為清晰地把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。
他于2004年從復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)系碩士畢業(yè)，畢業(yè)后曾在韓國浦項制鐵公司的首爾總部工作了3年，從事進(jìn)出口貿(mào)易業(yè)務(wù)，形成了對工業(yè)、制造業(yè)領(lǐng)域的研究優(yōu)勢；2007年，蔣璆回國進(jìn)入證券行業(yè)，先后入職國泰君安證券研究所和華寶基金擔(dān)任行業(yè)分析師，重點(diǎn)覆蓋鋼鐵、有色等制造行業(yè)，這段經(jīng)歷幫助他拓寬了研究視野，打通了對于傳統(tǒng)周期和新興產(chǎn)業(yè)的研究；2011年，蔣璆加入華安基金，2015年6月份開始擔(dān)任基金經(jīng)理。
2015年6月，是A股歷史上牛熊轉(zhuǎn)換難忘的一個月，蔣璆就是在這個時候接手管理了自己的第一只基金——華安動態(tài)靈活配置，然后在剛剛上任時就碰上了5000點(diǎn)的市場階段性高點(diǎn)。
在隨后的時間里，市場一路向下，在2015年下半年甚至一度觸及3000點(diǎn)，蔣璆在基金經(jīng)理生涯之初就迎來了巨大的挑戰(zhàn)。
俗話說“亂世造英雄”，面對起伏無常的市場，蔣璆用優(yōu)秀的業(yè)績站穩(wěn)了腳跟。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自蔣璆從2015年6月16起管理華安動態(tài)靈活配置混合以來，截至2023年3月31日，該基金區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率為160.34%，同期滬深300指數(shù)漲跌幅為-22.41%，超額收益顯著，獲得了海通證券、銀河證券的三年期、五年期、十年期全部五星評級。
尤其是在成長風(fēng)格占優(yōu)的2019年、2021年，該基金年度收益率分別為68.59%、73.64%，分別排名6/102、2/128，堪稱成長牛市中的先鋒。（排名數(shù)據(jù)：銀河證券，基金分類體系為“2 混合基金-2.1 偏股型基金-2.1.5 偏股型基金(股票上限80%)(A類)”）
華安動態(tài)靈活配置混合僅僅是蔣璆優(yōu)異業(yè)績的代表，整體來看，蔣璆有4只基金的管理時間超過兩年，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月21日，這4只基金任期業(yè)績排名全部進(jìn)入同類產(chǎn)品前10%以內(nèi)。
如何能在“高位接盤”的情況下仍然取得不錯的業(yè)績，歸根溯源，這和蔣璆的投資理念有很大關(guān)系。
蔣璆定義自己是價值型的成長選手，偏好成長股投資，也會按照價值投資進(jìn)行組合管理，即先結(jié)合經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策導(dǎo)向，精選高景氣的行業(yè)及領(lǐng)域，然后綜合競爭壁壘和估值水平，精選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，在高景氣賽道中具備合理估值的好公司。這一理念使得蔣璆的股票組合有四大特點(diǎn)：
第一個特點(diǎn)是聚焦景氣優(yōu)先賽道。蔣璆會自上而下結(jié)合大類宏觀背景以及產(chǎn)業(yè)特征導(dǎo)向，選出高景氣的賽道，希望所選個股EPS跟PE共同上行。
第二個特點(diǎn)是聚焦優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。在自上而下的基礎(chǔ)上，蔣璆也會自下而上去結(jié)合行業(yè)的競爭格局、公司護(hù)城河、估值水平等，選出有積極變化的標(biāo)的進(jìn)行長期持有。整體來看，蔣璆的持倉可以分為兩塊，一塊聚焦于長期戰(zhàn)略性配置，尋找成長行業(yè)中銳氣逼人、壁壘堅實(shí)的領(lǐng)跑型公司；一塊瞄準(zhǔn)中短期戰(zhàn)術(shù)性機(jī)會，尋找成熟行業(yè)中厚積薄發(fā)、成本領(lǐng)先的上進(jìn)型公司。
第三個特點(diǎn)是估值合理。蔣璆對估值有嚴(yán)格的要求，注重估值相對成長性的匹配，以華安制造先鋒混合為例，歷史上十大重倉股的平均市凈率水平相當(dāng)于甚至往往低于同類產(chǎn)品（偏股混合型基金）平均。
第四個特點(diǎn)是逆向投資，左側(cè)交易。蔣璆十分排斥追漲殺跌，希望通過跟市場的預(yù)期差，獲得價值判斷的收益。
在穿越多輪牛熊驗(yàn)證了自己投資框架的有效性后，5月15日，蔣璆將攜新作華安產(chǎn)業(yè)優(yōu)選亮相。
對于為何選在當(dāng)下時點(diǎn)發(fā)行新基金？蔣璆認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大方向已經(jīng)確定，雖然節(jié)奏可能有所波折，但對投資指引而言，方向重于節(jié)奏，特別是在上半年的政策蜜月期，資本市場仍然積極可為。
具體到股市上，蔣璆進(jìn)一步指出，從絕對收益角度來看，萬得全A的PB估值水平處于30.76%分位左右，仍有較高安全邊際，這也意味著當(dāng)前A股的勝率還不錯；風(fēng)險溢價角度，以萬得全A指數(shù)計算的風(fēng)險溢價目前為2.68%，位于過去10年的58%分位，當(dāng)前A股性價比適中。預(yù)計市場將從全面反彈轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)分化。（數(shù)據(jù)截至2023年4月23日）
面對當(dāng)前市場，蔣璆認(rèn)為，這恰恰需要基金管理人堅持長期視角，恪守估值邊界，順應(yīng)政策導(dǎo)向，緊跟景氣趨勢，把握成長股的確定性機(jī)會。
“在機(jī)構(gòu)配置趨于均衡后，博弈成分或減少，景氣度和估值性價比的重要性將逐步凸顯，復(fù)蘇、安全和創(chuàng)新或?qū)⑹墙衲耆笸顿Y主線。” 蔣璆表示，他將在行業(yè)配置以安全維度的軍工、半導(dǎo)體和創(chuàng)新維度的新能源、高端制造、數(shù)據(jù)要素為主，輔以復(fù)蘇維度的場景消費(fèi)和出行產(chǎn)業(yè)鏈。從一季報來看，華安動態(tài)靈活在一季度的前十大重倉股的整體配置傾向于國防軍工、半導(dǎo)體和新能源產(chǎn)業(yè)鏈方向，也印證了他上述觀點(diǎn)。
與此同時，蔣璆也補(bǔ)充認(rèn)為，一些0到1的主題投資方向，如ChatGPT、鈣鈦礦、新型儲能、電動重卡、電池回收、蘋果MR產(chǎn)業(yè)鏈、數(shù)據(jù)交易所等，也適合逢低布局。
校對：王蔚
