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中信證券認為,去年以來商業銀行凈息差壓力加大而資本充足率等監管指標具有較高的安全邊際,尤其是中小行信貸投放不足之下配債壓力加大,有意愿和能力增持中高等級信用債。為規避稅收成本,通過公募委外配置更具性價比。展望未來,中小銀行自營委外或成為影響信用債市場的重要邊際力量,疊加理財贖回潮的平息,信用利差有望進一步縮窄。