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在中美利差倒掛、美聯儲加息導致美債收益率節節攀升的背景下，市場對美元債市的關注度不斷提升。
“目前正在考慮配置一些美債基金。”一家規模上萬億元的理財公司多資產投資部總經理說。美債基金大多投資于全球的美元債券，投資標的既有美國國債、投資級美元債，也有中資企業在境外發行的美元計價債券。
實際上，今年上半年受益于人民幣貶值，不少美債基金取得較好的業績表現。展望后市，多位業內人士表示，預計中資美元債收益率尚未見頂，但性價比已然凸顯，加息預期或提供布局美元債的二次機會。
分析人士提醒，相較中國境內債券市場，美債利率波動較大，且美債資產價格受匯率影響明顯，投資美債仍需謹慎。
美債基金表現不俗
今年上半年，不少美債基金表現亮眼。
以富國全球債券（QDII）為例，其近一年漲幅為9.09%，而同類債券平均漲幅為3.83%。
關于該基金的投資策略，其發布的二季度報告稱，操作方面，在收益率相對低位繼續采取降低久期的策略，并將組合久期更多向30年期擺布；六月利率反彈后，又逐步增加對于3至7 年美國國債的配置。匯率方面，在人民幣匯率7以下維持了較低的鎖匯比例，在7.1以上逐步增加了鎖匯比例，保持組合總體表現穩定。
富國亞洲收益債券（QDII）近一年漲幅達到8.1%。上海證券報記者查詢其前五大持倉發現，該基金主要投資于境內的國開債，以及建設銀行、農業銀行、上海銀行和興業銀行在香港發行的中資美元債。
易方達中短期美元債券（QDII）也表現不俗。過去三個月，該基金凈值增長5.52%；過去一年里，該基金凈值增長7.74%。
此外，多位投資者對記者表示，得益于美聯儲加息，目前境外金融債的收益率較高，且風險也小于地產債和城投債。疊加上半年人民幣的貶值形勢，投資者可從匯率和票息兩個方面獲取較高的收益。
“二次布局”美元債機會或來臨
關于近期美元債投資機會，分析人士認為，預計中資美元債收益率尚未見頂，但性價比凸顯，加息預期或提供布局美元債的二次機會。
中信證券首席經濟學家明明認為，目前美聯儲CPI增速雖環比回落，在2022年高基數效應下，預計下半年美國CPI增速或保持低位運行，但相較于2%的目標仍有距離。預計三季度在美聯儲的加息操作或市場預期下，美債利率仍有抬升空間，中資美元債收益率或隨美債利率保持上行。
在美聯儲利率政策不明朗的背景下，業內人士建議，可以在短期博取短久期債券的息票收益，適當布局長久期的美國國債以博取資本利得收益。
從具體數據來看，截至7月21日，美國1年期國債收益率報5.337%，高于多數理財產品。而20年期以上美國國債—iShares也從98.85的低位逐步上漲至101.73，這說明不少投資者已經開始博弈美國經濟衰退預期下的長久期債券利率下行。
明明進一步表示，短期來看，6月美聯儲暫停加息后市場博弈7月重返加息預期，美債利率對貨幣政策路徑預期的調整較為充分，但若美國經濟數據好于市場預期，中資美元債收益率仍有上行風險，建議短期內對中資美元債保持票息策略。
“從中長期看，美國經濟衰退跡象已顯，美債利率處于高位，隨著通脹回落、經濟下行壓力增大，美聯儲貨幣政策相機抉擇，中資美元債收益率有望隨美債利率逐步下行，可獲得豐厚收益?！泵髅髡f。
“一方面，目前采取簡單的持有到期策略即可獲得較高的票息回報；另一方面，利率一旦下降，債券的價格就漲了，大概率可以獲得債券升值的資本利得。”一位私募基金管理人說。
投資美債仍需謹慎
相對于中國境內債券市場，美債利率波動較大，且美債資產價格受匯率影響明顯，投資仍需謹慎。
美聯儲加息預期仍在，短期看美債利率的波動會給賬戶帶來影響。中信證券海外宏觀經濟首席分析師崔嶸表示，預計美聯儲7月重啟加息概率仍然較大，9月及以后是否加息仍需觀察后續就業和通脹環比數據走勢。預計美聯儲年內仍將維持鷹派立場、全年不降息；預計十年期美債利率與美元指數短期維持偏弱震蕩，但難有顯著下行趨勢。
“對于自營賬戶來說，美債可做長期布局，不過對于負債端不穩定的賬戶，美債利率會帶來凈值的大起大落，投資仍需謹慎。”一位公募債券基金經理說。
除此之外，目前投資美債可能會面臨較大的匯率風險。
上述公募債券基金經理解釋，投資于境內的產品只有一個托管賬戶，而QDII產品有境內、境外兩個托管行，也就是有境內、境外兩個托管賬戶，分別負責境內、境外資產的保管和監督。委托人使用人民幣資金認購產品后，資金會在境內托管賬戶進行歸集并劃轉至境外托管賬戶進行投資。由于境外投資資產主要為美元資產，因此會在境內或境外進行換匯，使用當期匯率。
“委托人贖回資產時，管理人會將境外美元資產變現，資金原路返回至境內托管賬戶用于支付贖回款，這個過程中也會在境內或境外進行結匯?！鄙鲜鋈耸空f。在此贖回資產的過程中，投資者的損益受匯率波動影響比較明顯。
今年以來，人民幣對美元匯率出現兩波明顯貶值，在5月跌破7的整數關口，隨后震蕩下行，6月末時觸及階段性低點，離岸人民幣對美元即期匯率一度跌破7.28。
一位資深市場人士表示，近期人民幣匯率有企穩跡象，可能已探明階段性底部。樂觀情景下，今年下半年人民幣對美元匯率有望止跌回升，重返6區間，年底或在6.8上下。若現在投資美債，或將承受人民幣升值帶來的虧損，且鎖匯的成本和時間都需要仔細把控，其中存在較大不確定性。
該資深市場人士還表示，長期美債利率已經漲了一年，目前仍然在漲。做空美債利率實際上是成為趨勢交易者的對手盤。而利率是有強趨勢的，此時選擇做空風險較大。“若確實看好美債未來的表現，可以直接做多美債期貨，這樣對資金的占用成本也低。”
