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采取低估值策略 挖掘紅利價值機會 西部利得陳元驊： 采取低估值策略 挖掘紅利價值機會 ◎記者 朱妍 什么樣的量化策略是有效的？如何在股價和基本面之間找到平衡點？在變幻莫測的市場中，具有8年量化權益投研經歷的西部利得基金陳元驊，逐漸摸索出一套行之有效的低估值投資策略。 “成長空間大且估值便宜的公司是很難找到的，所以我寧愿做一些取舍，尋找估值和價值更為匹配的標的。”陳元驊說，低估值策略適合今年的市場環境，且在利率下行的環境下，高分紅公司的股息率具有較大的吸引力，紅利風格或會延續下去。 低估值策略適應當下市場 “一些公司的估值即使被炒到五六十倍，我也不會買，因為我更關注公司的質地，而不是‘故事’。我的選股策略是通過量化選股的手段，找出增速比較平穩、基本面沒有太大瑕疵，且每年保持較為穩定盈利的標的。”陳元驊說。
在過去8年的量化權益投研經歷中，陳元驊形成了低估值投資框架，擅長運用基本面選股策略，挖掘具有較高安全邊際的標的。 在陳元驊看來，低估值策略適應當下的市場。在利率中樞逐漸下行的背景下，A股市場中能夠提供4%以上股息率且未來還有進一步提升空間的公司，無疑會受到資金的青睞。因此，配置紅利價值板塊具有較高的性價比。 偏價值風格的量化投資 陳元驊過往管理的產品主要是偏價值風格的主動量化產品。“公募量化產品能做到的換手率程度有限，因此要珍惜換倉的機會。一般來說，趨勢投資的換手率相對較高，而偏價值方向的量化投資，在低位買入后，在換手率較低的情況下也能贏得回報。我的組合換手率高的時候，往往是止盈之際。”他說。 在控制回撤方面，陳元驊表示，低估值策略本身就擁有一定的安全邊際，行業、個股的高度分散配置也有利于弱化潛在的個股風險事件所造成的影響。 以紅利價值為錨 談及過去量化投資中印象深刻的事，陳元驊表示，莫過于量化策略失效速度之快。“有時候，堅持策略還是順應市場是一道難題。
如果某些底層邏輯被破壞，就需要更換策略，但更多的時候可能是某些環節出了問題，需要做些微調，這也是我每個月都在做的事。” 正在發行的擬由陳元驊管理的西部利得價值回報混合產品，被設計為一款紅利打底、多策略并行的產品。之所以作出這樣的產品設置，是希望在以紅利股為底倉的相對安全的情況下，更好地應對市場變化，兼顧勝率與收益。 談及新基金的投資策略，陳元驊表示，將主要圍繞價值因子展開，其中的子策略包括紅利低波、周期價值以及成長價值等。隨著A股市場不斷成熟，能夠持續穩定分紅的公司仍有估值提升的空間，紅利風格或會延續。 今年以來，紅利類基金大多表現優異。Choice數據顯示，截至5月6日，名稱中含有“紅利”字樣的產品今年以來平均漲幅達7.6%，其中有49只產品漲幅超過10%（不同份額合并計算）。 具體到后續看好的紅利方向，陳元驊表示，穩健紅利方面，選股標準是經營業績足夠平穩，且行業處于成熟階段、現金流比較充裕的公司。周期紅利方面，這類公司的業績波動會大一些，比如這兩年的煤炭股，以及一些正從“周期屬性”往“穩健屬性”轉變的公司。另外，一些在利空因素消除后業績可能出現拐點的方向也會積極關注，比如電力等板塊。
