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上證報中國證券網訊（記者 范子萌）聚焦宏觀經濟運行、貨幣政策和市場展望等主題，中央國債登記結算有限責任公司（下稱“中央結算公司”）《債券》期刊近日在北京舉辦“把脈宏觀 聚焦債市”——2023年四季度債市研判六人談（下稱“六人談”），展望貨幣政策調控空間，把脈債券市場發展。
就如何更好地發揮財政功能，國務院參事室特約研究員、財政部原政府采購管理辦公室主任婁洪認為，絕大部分政府負債融資為我國經濟的快速發展提供了良好的條件和基礎，形成了未來發展的基礎設施資本存量，有利于債券市場健康運行。我國基礎設施資本存量占社會總資本存量的比重到目前已超過約40%，提升幅度顯著，這將有助于支撐未來經濟的發展。
聚焦下一步，婁洪建議，可進一步加強財政政策與貨幣政策協調聯動、加強地方財政與債券市場的協調配合，積極支持中小企業、保證各類債務的利息支出，清理拖欠工程款、堅決制止違規占壓商業銀行款項，客觀認識大規模傳統基礎設施建設對經濟增長的支撐邊際遞減作用。
圍繞我國市場化利率調控體系變革，中國人民大學財政金融學院副院長張成思認為，我國市場化利率體系建設速度非常快。選擇公開市場操作調控的重要前提是考慮銀行體系準備金規模相對充足程度，即市場中各大存款機構準備金賬戶總數量和現在銀行體系準備金總需求之間的比值。
“未來貨幣政策調控可能會進一步放寬法定準備金率指標。”張成思認為，下調法定準備金率也是貨幣政策表態的一種重要形式。這一指標現在平均是7%至8%，有一些機構是8%至9%，還存在下調空間。我國債券市場應進一步提高規模存量和活躍程度，以進一步發揮政策和價格的信號傳遞作用。
惠升基金聯席總裁、國家金融與發展實驗室特聘高級研究員李剛就資產負債表變化對債券利率的影響以及地產新常態下未來的市場走勢進行交流。他認為，由于經濟結構的變化，利率變動趨緩，匯率波動放大，匯率對提振經濟的作用會增強。從四季度債券市場的走勢來看，由于資金面偏緊，經濟有一定復蘇預期，可能不存在趨勢性機會，但是存在交易性機會和票息機會，需關注資金面波動的風險。
關于債券一級市場轉型發展，申萬宏源證券固定收益融資總部總經理、申銀萬國研究所有限公司董事范為認為，債券市場國際化是我國金融市場發展的必經之路。引入境外投資者、發展熊貓債和發展離岸人民幣債券市場，構成了資本項目下人民幣環流的渠道。我國的債券市場信用評級體系亟須重構。
范為建議，建立融合國際經驗和我國國情的信用評級體系，在海外成熟估值體系的基礎上進行本土化創新，將國家戰略、綠色發展、社會責任等外部因素納入綜合考量，同時進一步提升不同主體之間的評級區分度。要進一步優化債券一級市場供給結構，強化產業支持。要推動債券一級市場結構優化，對城投債“調結構、控增量、盤存量”，服務更多實體經濟產業企業，特別是在科技創新、綠色碳中和、鄉村振興等方面要更好地踐行國家戰略。
展望四季度債券市場走勢，國新國證基金固定收益投資部基金經理兼專戶籌備組組長張蕊認為，四季度債券市場的交易重心會回歸基本面。伴隨著“寬貨幣”和“穩增長”的政策逐漸落地，金融數據表現將回暖。預計2023年四季度和2024年一季度是“寬信用”政策發力的時間窗口，債券市場將面臨較大的政策預期擾動。債券供給及機構行為對債券市場的影響逐漸增大。在經歷前期資金收斂及贖回調整后，四季度可以關注短端品種的配置機會。從信用品種來看，二級資本和永續債是基金參與比較多的品種，短端城投債在四季度仍具有一定的挖掘空間。
