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中國人民銀行數據顯示，2023年12月，國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行凈新增抵押補充貸款（PSL）3500億元，期末抵押補充貸款余額為32522億元。PSL時隔一年后重啟投放，引發市場高度關注。
PSL由中國人民銀行于2014年4月創設，是為支持國民經濟重點領域、薄弱環節和社會事業發展而對金融機構提供的期限較長的大額融資。PSL具有中長期、低成本的特征，其用途廣受關注。
回顧PSL歷次投放高峰，用途各有不同：第一階段為2015年至2018年，主要用于支持棚改貨幣化安置；第二階段為2022年9至11月，為基建提供資金來源。
此輪PSL投放用于何處？據一名政策性銀行人士透露，新增PSL資金主要用于超大特大城市城中村改造，資金已作出相應安排。超大特大城市城中村改造，屬于“三大工程”的一大重點，“三大工程”具體指保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造。
“PSL時隔一年重啟看似突然，實則在情理之中。通過三條線索可以推測：一是2023年12月建筑業PMI走高；二是城中村改造已有空間落地；三是年末投放有利于新一年項目資金到位。”東吳證券首席宏觀分析師陶川認為，本次投放3500億元看似不多，但已是PSL歷史上單月投放規模第三高。
推進“三大工程”需要資金支持，PSL是較為合適的工具。
陶川認為，PSL具備類財政及貨幣投放雙重屬性，往往“事半功倍”。中國人民銀行作為“債權人”投放低成本、長周期、強針對的資金撬動需求，且對利率與匯率內外平衡的影響更小，一方面能保持寬貨幣對穩增長的支撐，另一方面能避免資金低效使用。PSL重啟能夠接續此前增發國債的穩增長力度，用城中村改造等“三大工程”來彌補市場出清帶來的缺口，支撐經濟“開門紅”的成色。
“此輪PSL投放規模或在5000億元以上，未來可能還有多輪。”華泰證券研報認為，2022年PSL合計投放6300億元，因此本輪規模在5000億元以上的可能性較大。此外，由于“三大工程”或將持續較長時間，資金支持不可能一步到位，因此未來PSL規模還有增加的可能性。
廣發證券研報預計，后續PSL資金每年支持城中村改造和保障性住房建設的規模可能在3000億元至7000億元。從PSL的撬動作用來看，根據上一輪棚改的經驗，PSL對棚改投資的撬動作用約為1：2，即發放1筆PSL資金可以帶來約2倍的投資額的增長，以年均投資額6000億元至8000億元的規模測算，所需PSL投放可能在3000億元至7000億元左右，若全部用于房地產領域，對2024年房地產投資的拉動作用或達2%至5%。
