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上證報中國證券網訊（記者 費天元）“展望2024年，考慮我國政策空間大、根基牢、發展潛力夠、較多領域在全球具備競爭優勢，基準情形下對后市表現不必悲觀，A股市場機會大于風險，重視階段性及結構性配置。”中金公司研究部國內策略首席分析師李求索接受上海證券報采訪時表示。
宏觀經濟與政策層面，李求索認為，我國內生增長動能改善需要重視長期結構性趨勢影響。2023年我國經濟復蘇經歷多次預期調整，從年初的需求集中釋放到二季度增長環比放緩，再到近期的企穩改善，部分指標如消費、制造業投資和出口等環比回升。展望2024年，供需和庫存壓力緩解后，物價可能溫和回升；居民及企業信心提振仍是2024年消費和投資修復的關鍵；出口形勢仍有不確定性但有望邊際緩和。
“改革及政策應對仍有加碼空間。”李求索判斷，當前穩增長政策頻出，財政、貨幣和產業政策均有積極變化。2024年逆周期調節政策仍有進一步加碼空間，貨幣政策上進一步降息降準仍有必要。當前是轉方式、調結構的重要時間窗口，政策發力是打破悲觀預期的必要條件，未來更重要的是通過改革紅利來提升居民部門信心，穩定收入預期助力消費回暖，并進而帶動企業部門投資，形成“政策端-居民端-企業端”的良性循環。
A股層面，李求索預測2024年A股上市公司盈利增長有望邊際改善。根據自上而下估算，2024年全A/非金融上市公司盈利同比增長4.7%/5.1%左右，較2023年增速有所改善。結構上需關注回升彈性，上下游盈利分化、行業供給側出清與過剩的分化、新興行業周期與經濟周期的分化以及上市公司資本開支意愿等問題是重點。海外方面，2024年美國經濟軟著陸可能提供政策轉松窗口，關注美債利率可能的下行拐點及對全球資金流向影響。
節奏上，截至2023年11月16日，滬深300指數前向市盈率為9.5倍，對應股權風險溢價處于歷史均值上方1倍標準差位置。主要熱門賽道經歷回調后，估值風險也已得到較多釋放。市場當前估值、交易情緒等接近歷史偏極端水平，下行空間十分有限。年底至明年，國內政策與改革加碼方向及力度、經濟修復進程、海外美債利率趨勢拐點或將對A股節奏帶來影響，預計2024年指數表現可能前穩后升。
配置上，李求索建議2024年做景氣回升與紅利資產的攻守結合。展望明年，景氣回升或基本面迎來反轉的行業將有所增多，部分中期前景仍向好的領域經歷長周期調整后估值消化充分，政策繼續支持經濟轉型、技術的進步與創新也有望成為潛在的結構增長亮點，配置環境將好于2023年。未來3-6個月重點關注三條主線：一是轉型期中受政策支持，且順應創新產業趨勢的成長板塊，如半導體、通信設備等。二是自下而上尋找需求率先好轉或供給出清機會，可能具備更大的業績改善彈性，如汽車及零部件、油氣油服、貴金屬和航海裝備等。三是現金流充足、持續高分紅的高股息資產，如電信服務、上游資源品和公共事業等領域。建議關注6大主題：現代化產業體系建設、人工智能及數字經濟、國企改革、消費“精細化”、“出口鏈”受益領域、超跌優質龍頭。
