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上海證券報記者獲悉，在10月26日-27日召開的2023年全國社會保障基金理事會（下稱社保基金會）境內投資管理人座談會上，涵蓋基金、券商、險資三類資管機構的24家受托管理社保基金和養老基金的境內管理人，深入剖析中國經濟高質量轉型中的發展機遇，共同探討如何更好地把握住資本市場投資機會、提升超額收益獲取能力。
在座談會上，社保基金會理事長劉偉表示，堅定對中國經濟和資本市場長期向好的信心。社保基金過去通過牢牢把握中國經濟的大趨勢盈利，未來這一投資的基本點依然有效、不會改變，這是我們堅持長期投資的基礎，也正是社保基金能夠持續保持戰略定力的底氣所在。
中國經濟增長大趨勢沒變
堅持價值投資理念不動搖
中國經濟增長的大趨勢沒有發生改變。劉偉表示，我國經濟長期向好基本面沒有改變，韌性強、潛力大、活力足的特點也沒有改變，支撐高質量發展的條件也沒有改變。具體包括：我國人口紅利并未消失，新的人才紅利正在形成，城鎮化進程尚未結束，民營經濟的活力仍未完全釋放。
劉偉認為，堅定地做多中國資產，縱使短期內業績有一定的波動，但拉長時間看，定能分享到我國經濟發展的果實，最終收獲豐厚的投資回報。
劉偉表示，在多年的投資實踐中，社保基金已經形成了成熟的大類資金配置體系，其中關鍵的一環就是資產再平衡。“在市場一片恐慌的時候，社保基金堅定買入，在市場過熱時，社保基金也會適時賣出部分股票。”劉偉說，事后進行回溯分析，這樣才能踏準市場節奏，把握住市場機會。
社保基金之所以敢在投資者普遍悲觀的市場情形下逆勢加倉，劉偉透露：一是基于對中國經濟的信心，對中國資產的價值進行了合理的評估；二是對價格回歸價值規律的深刻把握。
“既然社保基金作為長期資金、耐心資本的屬性從未改變，那么價值投資的理念也必須保持不變。”劉偉表示。
今年以來，黨中央、國務院先后出臺實施了一系列擴大有效需求、促進結構優化的政策措施。
劉偉表示，一系列針對重點領域的政策持續落地，穩增長政策的效果正在顯現，前三季度經濟數據中多項指標表現也好于市場預期。越是困難的時候，越要保持戰略定力，堅定對中國經濟和資本市場長期向好的信心。
“投資國家隊”身份不變
將繼續堅持融入和服務國家戰略
2019年，社保基金進一步被明確為“戰略儲備基金”。投資服務國家戰略，也讓社保基金獲取了穩定較好的投資收益。
截至2022年底，社保基金會管理的三大類資產權益規模6萬多億元，其中作為戰略儲備的社保基金2.6萬億元，基本養老保險基金1.6萬億元，劃轉中央企業國有股權1.8萬億元。社保基金成立23年來，累計投資收益約1.66萬億元，年均收益率7.66%；基本養老保險基金受托管理6年來，累計投資收益2670億元，年均投資收益率5.44%。
劉偉表示，國家重大戰略中本身就蘊藏著巨大的商業機會和投資機遇，對實業是如此，對二級市場投資亦是如此。投資服務國家戰略可以獲得較好回報，這一道理已經在實踐中得到反復證明。
具體來看，他進一步分析，“雙碳”目標，引領我國能源和產業結構不斷向綠色轉型，孕育出了萬億級別市值規模的新能源板塊；創新驅動發展戰略，推動我國在科技自立自強上取得新突破，人工智能等新技術新產業蓬勃發展。
“今年我們開展了現代化產業體系重大理論研究，其目的就是要進一步對標國家戰略、服務國家戰略。”劉偉表示，社保基金“投資國家隊”的身份不會改變，未來將繼續在服務國家戰略、助力資本市場穩健發展中實現保值增值。
社保基金會委托投資絕非簡單“委托外包”
借鑒國際經驗，社保基金會積極探索符合我國資本市場發展實際，并適應自身情況的投資管理模式，形成了直接投資和委托投資相結合的投資方式。
經過二十多年不斷探索，社保基金逐步建立了自上而下的多層級資產配置體系。劉偉介紹，資產配置體系已經成為社保基金會核心競爭力之一，同時社保基金會根據市場發展不斷優化調整和創新策略組合，在股票方面構建了大中小盤全覆蓋、主被動相結合的產品體系，在債券方面構建了長短結合、持有到期與交易類相結合、專業類和綜合類相結合的產品體系。
“社保基金會委托投資不直接干預受托人的自主決策，但也絕非簡單委托外包。”劉偉在座談會上重申，將不斷優化制度性安排，創新設計投資產品，選聘風格穩定、長期業績較好的優秀資產管理機構，充分挖掘頭部機構的專業能力，不斷改進和完善投考核評價體系，最終實現委托人與管理人之間理念相通、責任共擔、同頻共振、同向發力，努力提高中長期收益水平，為夯實應對人口老齡化財富基礎作出貢獻。
市場偏底部特征明顯
A股進入長期配置價值窗口期
在座談會上，涵蓋基金、券商、險資三類資管機構的24家受托管理社保基金和養老基金的境內管理人，深入剖析中國經濟高質量轉型中的發展機遇，共同探討如何更好地把握住資本市場投資機會、提升超額收益獲取能力。
與會人士普遍認為，中國經濟和資本市場長期向好的趨勢沒有改變，我國權益資產的估值已經處在歷史底部區域，A股進入了具有長期配置價值的時間窗口，要強化逆周期投資思維，積極把握資本市場長期投資機遇，爭取獲得超額收益。
8月以來一攬子穩增長措施持續落地，各項經濟數據企穩回升。南方基金總經理楊小松表示，經濟走弱和預期轉弱的循環已被阻斷，中國資本市場正開啟高質量發展新階段。
國壽養老總裁助理、首席投資官張滌表示，年初以來，經過市場的深度調整，我國權益資產的估值已經處在歷史底部區域。歷史上長周期調整后的重要底部區域，往往都伴隨著政策、預期、情緒的相互交織，進而形成階段性的“磨底期”。
“最終，政策效應累積、企業盈利回升、市場情緒修復將統一體現為資產價格向長期價值的均值回歸。”張滌表示，對A股市場的長期前景充滿信心。
實際上，這已成為各家資管機構的共識。博時基金董事長江向陽也認為，當前市場處于偏底部區域，政策面和基本面等因素已經出現積極的邊際拐點。總的看，權益市場機會是大于風險。
他具體分析稱，估值上，當前市場大概率處于底部區域，估值性價比高；盈利上，盈利周期已經連續數個季度負增長，有望觸底回升；情緒上，近期市場的下跌也部分體現了對基本面中長期的悲觀預期定價，當前政策有利于逐步扭轉這一過度悲觀的定價。
中信證券執行委員楊冰表示，中國股票市場獨立性大幅增強，主要指數估值分位處于歷史偏低底部位置，對明年A股盈利測算也進入觸底回升周期，A股進入了長期配置的時間窗口。
強化逆周期投資思維
獲取超額收益
在當前市場情形下，如何把握好投資機遇，實現超額收益，是與會管理人熱議的話題。
積極把握資本市場長期投資機遇，要強化逆周期思維。楊小松透露，多年來，社保基金在市場與經濟相對底部的時期開展動態資產配置，發揮了社保基金在市場波動中作為長期資金代表性力量的穩定器作用，又獲取了中國經濟和資本市場持續穩健發展的長期收益，為獲取長期較高收益進行布局。長期來看，嚴格執行趨勢跟隨策略或者極值反轉策略均可獲得超額收益。
銀華基金總經理王立新詳細闡述了在組合管理中提高超額收益的幾條路徑。一是重視基準，堅持適度分散化的風格、行業和個股配置；二是加強宏觀產業政策影響研判，提升風險防范能力；三是重視新興+轉軌的資本市場特征與長期投資理念的結合。
具體到實操層面，人保資產副總裁黃明表示，一方面持續擴大對于有穩定盈利能力、良好現金流和可持續分紅能力個股的覆蓋度，強化長期分析視角，獲取長期穩定的阿爾法收益；另一方面以提升交易類股票投資能力為核心，加強市場特征、行業輪動、估值規律等方面的研究，在對投資品種形成深刻認知的基礎上，尋找交易性機會，提升投資收益。
強化科技賦能
提升投研體系數字化、智能化水平
市場風格快速切換、經濟不確定增加等因素，對機構投資者提出了更高的要求。在與會管理人看來，多維度提升投研管理能力是應對當前風險挑戰的必由之路。
嘉實基金總經理經雷也表示，為了更好的應對百年未有之大變局，面對日趨復雜的全球宏觀形勢和投資管理中的風險挑戰，從更深層去認知和理解政策理念已經成為投管人不可或缺的投研能力。相關研究要從理念認知出發，深入剖析政策舉措，最終以發展的眼光看待經濟運行的結果，以此來印證理念的導向和政策的初心。
具體到投研管理體系建設上，王立新認為應從三個方面著手。首先在投研側引入“工業化”理念，建設一條投研“流水線”，細化行業、品種等研究領域分工，以解決投資經理的產能瓶頸；其次通過系統化提高投研決策流程中的科學性和標準化，杜絕隨意性和情緒化，來解決投資結果的廣泛適應性問題；最后針對當前投研現狀，通過科技賦能實現工作流的線上化和數字化，最終打造出智能化的投研一體化系統平臺。
經雷也表示，在復雜多變的投研環境之中，提升投研體系的數字化、數智化水平也是時代大勢所趨。在持續關注傳統的核心人才能力基礎之上，資管機構也需要沿著數據化、可計算、數智化的發展路徑，積極推進投研體系建設，進一步提升投資決策質量，為客戶創造更多價值。
黃明介紹，近年來，人保資產不斷迭代升級投研一體化系統、FOF管理系統、信評系統。數字化平臺建設對于投研效率提升主要體現在三方面：將基礎數據標準化，減少處理底層數據時間，提升工作效率；提升研究成果的分享與反饋效率；有助于研究知識的積累和迭代，投研團隊的人員是流動的，但研究框架和研究成果可以傳承。
