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上證報中國證券網訊 7月11日，中國社科院金融所CMFA團隊發布了《中國宏觀金融分析》2023年第二季度中國宏觀金融報告。該報告稱，我國二季度GDP同比增速在低基數支撐下或達到7%左右的年內高點，在政策適時加力的前提下，預計全年經濟增速有望實現5.5%左右，帶動物價溫和回升。
二季度，經濟修復動能有所放緩
該報告指出，2023年二季度，在疫后復蘇紅利釋放、政策靠前發力和低基數效應的共同作用下，我國經濟呈現恢復性增長態勢，表現為裝備制造業支撐工業生產低位企穩，服務業持續回升帶動就業形勢總體改善。
但隨著內生動力不強、有效需求不足、市場預期不穩等問題進一步凸顯，經濟修復動能有所放緩：消費、投資、出口“三駕馬車”同步走弱；通縮壓力進一步加大，CPI同比增速降至0附近，PPI同比持續負增長，需求下行壓力加大；一季度實現“開門紅”后，社融和信貸從4月開始走弱，融資需求有待提振。
微觀主體預期轉弱和資產負債表受損形成負反饋循環
報告認為，當前經濟面臨的有效需求不足問題源于微觀主體預期轉弱和資產負債表受損形成負反饋循環，具體表現為資產縮水和預期不穩導致居民主動去杠桿、利潤下降和信心不足削弱企業加杠桿意愿、土地財政低迷和償債壓力上升倒逼地方政府被動去杠桿。貨幣政策陷入總量寬松向實體經濟傳導不暢的困局，一是由于居民收入預期轉弱引發的流動性偏好，貨幣沉淀形成預防性儲蓄；二是因為居民提前還貸和政府借新還舊，債務償還阻礙信貸擴張。
穩增長政策應兼顧短期政策應對和中長期改革治理
該報告認為，在經濟復蘇動能放緩和低基數效應的背景下，二季度GDP同比增速可能達到7%左右的年內高點，但環比增速大概率低于一季度。隨著擴大內需和改善預期的宏觀政策持續發力，經濟復蘇內生動力逐步增強，全年經濟增速有望實現5.5%左右。需求復蘇帶動物價溫和回升，預計全年CPI和PPI同比增速約為0.7%和-2.3%左右。
報告指出，為應對資產負債表受損和市場預期轉弱造成的有效需求不足，穩增長政策應兼顧短期政策應對和中長期改革治理。
從短期來看，當務之急是通過加大逆周期調節力度修復資產負債表，用真招實策提振市場預期和發展信心。第一，中央財政應適當加杠桿并提高赤字率；第二，央行繼續較大幅度降息；第三，加大優質民營房企紓困幫扶力度。
從中長期來看，仍要靠改革從根本上穩定市場預期和促進經濟增長。第一，從國家治理高度，充分運用國家信用，加強發展政策和監管政策的協調配合；第二，充分調動地方積極性，全力以赴拼經濟；第三，構建親清政商關系，推動民營經濟高質量發展。（于勇 王敬博）
