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近日，麗珠集團董事會通過議案，同意終止籌劃控股子公司麗珠試劑分拆至深交所創業板上市事項，并擬申請在新三板掛牌，未來根據資本市場環境及戰略發展需要，將擇機尋求到北交所上市。
“這應該是一個重要信號，為之后其他企業前往北交所上市探路。”中國小康建設研究會經濟發展工作委員會專家余偉表示，A股市場正在逐步優化多層次資本市場體系，北交所定位服務創新型中小企業，將迎來重要發展時機。
看好北交所
在麗珠集團提及看好北交所前夕，北交所釋放了多項利好信號涉及IPO。
11月9日，北交所董事長周貴華在2023年金融街論壇年會“合力營造創新型中小企業發展新生態”平行論壇上表示，北交所將優化發行上市制度安排，加快推出首次公開發行并在北交所上市制度。
“從當前資本市場運行狀況來看，北交所IPO越發顯現價值。”上海國家會計學院金融系主任葉小杰認為，在多層次資本市場框架下，北交所主要為創新型中小企業提供服務，但由于設立時間較晚，目前上市公司數量較少，尚未形成規模優勢，也表明具有廣闊的發展空間。
周貴華介紹，北交所將朝著打造服務創新型中小企業主陣地的方向，與服務國家戰略聯動，與區域性股權市場聯動，與新三板、滬深交易所聯動，與私募創投市場聯動，推動形成全方位、全鏈條、全生命周期支持中小企業創新發展的服務體系。
北交所開市以來，創新型中小企業快速集聚。截至2023年11月8日，北交所共有上市公司228家，總市值超2700億元，近半數為國家級專精特新“小巨人”企業。
葉小杰認為，在當前市場環境下，推動創新型中小企業在北交所上市，可以助推北交所擴容和中小企業發展。從企業角度看，借助北交所獨特的轉板制度，可以獲得“進可攻，退可守”的優勢。
11月8日，北交所總經理隋強在2023金融街論壇年會“北交所首屆國際投資者推介會”平行論壇上表示，北交所持續推進市場互聯互通，優化轉板上市機制，加強與新型股權市場的互聯互通，與港交所推出了“北+H”兩地上市安排。
已有成功案例
近期已有上市公司分拆子公司至北交所上市。2023年8月18日，安琪酵母控股子公司宏裕包材成功在北交所上市。
2020年8月，安琪酵母擬分拆宏裕包材至深交所創業板上市，但是在2021年12月底終止了相關計劃，主要原因是宏裕包材的經營環境發生較大變化，待條件成熟時擇機重新啟動分拆上市工作。
2022年6月，安琪酵母再次籌劃分拆宏裕包材上市，但是“改道”北交所，主要是根據公司總體戰略布局，并結合宏裕包材的業務發展需要，促進公司及宏裕包材共同發展、規范治理運作及拓寬融資渠道。
區別于安琪酵母，麗珠集團在終止分拆上市計劃之際，提及申請新三板掛牌并進入創新層，未來擇機尋求到北交所上市。
據上海證券報記者不完全統計，自2022年初至今，累計有18家A股公司終止了分拆上市事項。這18家公司中，僅有恒華科技在終止分拆上市計劃之際，提及擬分拆上市子公司道亨軟件申請在新三板掛牌。2022年7月14日，道亨軟件在新三板掛牌公開轉讓，所屬層級為基礎層。
2023年9月初，已有投資者在互動平臺詢問恒華科技，道亨軟件申請北交所上市的進度如何？恒華科技回應稱，道亨軟件自2023年5月19日起調入新三板創新層，其他事項進展以信息披露為準。
“如果能形成示范效應，促進眾多企業前往北交所上市，北交所將匯聚更多優質企業。”余偉表示。
分拆上市需關注必要性
麗珠集團籌劃分拆上市已有三年，此次終止主要是“綜合考慮資本市場環境變化、公司自身經營情況及未來業務戰略定位，統籌安排業務發展和資本運作規劃”。
總結18家終止分拆上市計劃的A股公司，原因大多提及不符合相關政策要求。
其中，奧佳華終止分拆子公司呼博仕至深交所創業板上市計劃，主要是其最近三個會計年度扣除按權益享有呼博仕的凈利潤后，歸母凈利潤累計低于6億元，暫時不滿足《上市公司分拆規則（試行）》的相關條件。
新鋼股份終止分拆上市計劃，主要是擬被分拆上市子公司新華新材，屬于新鋼股份首次公開發行股票并上市時的主要業務和資產，不滿足《上市公司分拆規則（試行）》的相關條件。
“上市公司籌劃分拆上市事項，主要還是看分拆上市的必要性，以及業務獨立性、分拆出來的子公司是否符合相關板塊定位。”葉小杰分析，部分上市公司業績波動較大，或者分拆出來的業務特別重要，會影響分拆上市進度以及監管部門的認可度。
2023年3月20日，中天科技公告稱，公司終止分拆子公司中天科技海纜上市，主要是其在公司主業中的重要性。公司作為海纜主流供應商，海洋產業相關業務高速發展，中天科技海纜將按照既定戰略規劃進一步推動產業布局。
中央財經大學資本市場監管與改革研究中心副主任李曉分析，對于籌劃分拆上市的上市公司，需要注意估值和財務狀況。如果一家上市公司面臨財務困境、高負債或盈利能力不穩定等問題，可能會使投資者對其分拆上市計劃持懷疑態度。
