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（一）開局：退群、減稅、收緊移民（2017年）
2016年，特朗普超預期贏下賓夕法尼亞州等幾大關鍵搖擺州，贏得總統大選，該屆選舉也成為美國最令人驚訝的大選之一。
但是，特朗普在上一任期的第一年也經歷了不小的挑戰。
（二）摩擦階段：中美初次交鋒（2017年年8月-2018年年5月）
奧巴馬執政時期，美方多次對中國發動“雙反”調查、“337調查”。
中美貿易摩擦中，特朗普政府反復橫跳，多次上調和下調關稅稅率，關稅稅率變化也是分析特朗普執政時期中美關系的主要線索。因此，我們依據特朗普時期的中美貿易關系變化，將其執政拆分為四個階段進行回顧，摩擦階段，談判第一回合、談判第二回合和第一階段協議執行階段，也即大選階段（后統一稱為“大選階段”）。
美方對中方擬加征關稅的500億美元清單，主要涵蓋了中方對美出口的機電產品，目標在于打擊中國制造業。而中方對美方的反制清單，則集中于農產品，直指搖擺州。
在這一階段，中美貿易摩擦雖然沒有擴及到全部的貿易領域，但已經對股市帶來了整體性沖擊。
值得一提的是，特朗普上任之后，不僅是針對中國，而是幾乎對所有的美國主要貿易對手開啟了一輪貿易摩擦，在2018年針對加拿大、墨西哥、日韓、歐盟等國家或地區密集開啟了貿易談判。
（三）談判第一回合：不斷加壓，試探底線（2018年年5月-2019年年5月）
從2018年5月美方悍然撕毀“中美不打貿易戰”的共識，到2019年5月中美開啟了新一輪談判周期，我們稱之為談判第一回合。
在這一期間，美方對中國加征關稅的商品清單總額，從500億美元上升至2500億美元，且涵蓋了大量的勞動密集型產品，基本占到了中國對美出口的4000多億美元（2017-2020年）的一半以上。
為應對美方關稅沖擊，外交方面中方積極與美方推進磋商，內政方面則及時啟動新一輪逆周期政策對沖。
內政方面，中國及時加強了對國內經濟的刺激力度。我們可以從“六穩”的口徑，看出當時決策層對于中美談判的態度和國內經濟的預期變化。
同樣，在這一階段，中美的談判方向基本成為了國內股市走向的決定性因素。
（四）談判第二回合：極限施壓，峰回路轉（2019年年5月-2020年年1月）
從2019年5月中美第十一輪高級別磋商后，美方進一步威脅將對涉及5500億美元的中國輸美產品全部加征關稅，至2020年1月中美就第一階段協議達成一致，我們將這段時間劃分為談判第二回合。
關稅條線上，美方在2019年8月兩次威脅即將加稅，施壓中國。
在第一階段協議里，我們可以看到特朗普發動中美貿易摩擦的主要目的。
其中，最引人注目的，也是特朗普在2020年大選中反復宣傳的，就是中方在2020—2021年，新增采購2000億美元的美國產品，這也是特朗普對華發動貿易爭端的初衷。
從市場表現也可以看出，中美第一階段協議的簽訂極大地提振了市場風險偏好，A股迎來趨勢性行情。
（五）2020年大選期間：極限鷹派，多線施壓
2020年，正式進入美國大選年。
回顧特朗普第一任期中，2020年是美國對華強硬派主導的一年，特朗普政府放任以蓬佩奧為首的鷹派官員對華極限施壓。
展望2025年-2029年的特朗普執政版圖，雖然政見不合，但民主黨跟共和黨在對華問題上在相互繼承對方的政策路線。
